编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

在线招聘这个行业，从来不缺热闹，缺的是持续赚钱的能力。

不久前，老牌招聘网站拉勾网倒在 24 万元的债务上，为上一轮行业洗牌画下句点。几乎同一时间，BOSS 直聘交出了 2026 年第一季度财报，营收 20.69 亿元，同比增长 7.6%，净利润 11.26 亿元，同比增长 119.8%。

一边是旧玩家的黯然离场，一边是头部平台的利润翻倍，行业分化的背后，其实是商业模式和经营效率的差距。

这份最新财报里，藏着 BOSS 直聘穿越周期的三个密码，值得拆开来看。

利润翻倍背后，经营杠杆开始集中兑现

先看基本盘。

2026 年第一季度，BOSS 直聘实现营收 20.69 亿元，同比增长 7.6%，其中来自企业客户的在线招聘服务收入为 20.58 亿元，同比增长 8.2%。截至 2026 年 3 月 31 日的十二个月内，平台付费企业客户数达到 710 万，同比上涨 10.9%。

据于见专栏观察，真正亮眼的是利润端。

一季度公司经营利润 6.24 亿元，同比增长 41.8%，经调整经营利润 8.15 亿元，同比增长 17.8%。净利润 11.26 亿元，同比增长 119.8%，其中包含所投资企业上市带来的 6.14 亿元股权公允价值变动收益，剔除这一非经营性因素后，经调整净利润 8.56 亿元，同比增长 12.1%。经营活动现金流净额 11.9 亿元，同比增长 18.6%，截至季度末，公司现金及现金等价物、短期定期存款和短期投资结余高达 198.27 亿元。

利润增速跑赢收入增速，靠的是费用端的克制。

第一季度销售与营销费用 5.02 亿元，同比接近持平，占收入比持续保持低位。也就是说，平台已经不靠烧钱换增长，品牌势能和双边网络效应正在替代广告投放，成为用户增长的内生动力。

一季度平均月活跃用户 6090 万，同比增长 5.7%，3 月单月 MAU 更是突破 7200 万，同比增长 12.6%。2026 年 1 至 4 月，公司累计新增完善用户超过 1500 万人，全年预计新增完善用户超过 4000 万人。

账上躺着近 200 亿现金，公司也没忘了股东。

2026 年 3 月，BOSS 直聘宣布自 2026 年起未来三年，每年将不少于上一财年经调整净利润的 50% 用于股息分配和股份回购。开年至今，公司已累计耗资约 14 亿元回购逾 2800 万股普通股，约占总股本的 3%。

业绩会上，华泰证券、招商证券（香港）、招银国际、中银国际等多家机构维持买入评级，方正证券预计二季度收入同比增长 13.2% 至 15.1%，增速将明显回升。

蓝领市场破四成，第二增长曲线浮出水面

如果说白领市场是 BOSS 直聘起家的基本盘，蓝领市场就是它当下最值得讲的增长故事。

2026 年第一季度，公司蓝领收入占比首次超过 40%。截至 4 月 30 日，今年新增用户中，非应届毕业生的部分近三分之二是蓝领。

把时间拉长看，平台蓝领求职者规模从 2022 年的 3636 万人攀升至 2024 年的 7416 万人，实现翻倍增长，蓝领业务营收占比从 2022 年的 28% 提升至 2025 年的 38%，再到今年一季度突破 40%，这条曲线走得又稳又陡。

这不是运气，是长期布局的兑现。

2021 年，平台推出海螺优选蓝领职位保真服务，针对制造业普工、操作工等岗位，通过科技加人工的双重重核机制，解决线下中介长期存在的虚假招聘、高薪骗局等痛点。2024 年，公司完成对我的打工网的收购，依托线下网点深耕制造业用工场景，持续打通三四线城市及县域的蓝领招聘链路。

蓝领市场的价值，远不止收入占比这一个数字。

中国蓝领群体规模接近 4 亿人，线上招聘渗透率远低于白领市场，这意味着 BOSS 直聘面对的是一个尚未被充分开发的巨量池子。

制造业、电子通信半导体、交通运输、服务业等行业今年一季度在平台上表现良好，同比增速领先。与此同时，白领市场也在回暖，2026 年 1 月至 4 月，平台软件工程师活跃招聘职位同比增加 10.9%，人工智能相关岗位带来的收入涨幅超过 100%。

从企业规模看，1000 至 9999 人规模企业的收入增速在一季度同比最快，大客户加速回归，往往意味着更高的客单价和更强的粘性。

蓝领、低线级城市、中小企业，这三块增量市场共同构成了 BOSS 直聘的第二增长曲线。白领市场提供利润厚度，蓝领市场提供增长空间，这个组合拳让平台的增长逻辑从流量扩张切换到了结构升级。

AI 开始真金白银地赚钱，效率革命正在兑现

这一轮财报里，AI 不再是概念，而是实实在在的收入和效率。

最直观的数据是，一季度 AI 驱动的闭环服务收入约 5000 万元，该服务按实际招聘成果收费，将率先在制造业工人、主播、中介及猎头等成果更易量化的领域铺开。公司内部猎头业务中，自建猎头交付结果约 20% 由 AI 完成，闭环实验项目中人加 Agent 的综合人效一季度提升 4 倍，超过成熟猎头行业水平，对外人加 Agent 校招服务一季度收入同比增长超过 50%。

于见专栏了解到，用户侧的效率提升同样明显。

第一季度，平台用户从开聊到达成的时间效率提升了 60%，招聘端人均达成数得到两位数百分比提升，用户留存情况达到 2020 年以来的最高水平。

AI 工具月活跃用户突破 1000 万，管理层在电话会上坦言，Token 成本的降低促进了 AI 应用在内部运营和用户服务中的普及。

支撑这些应用的是自研技术底座。

BOSS 直聘南北阁实验室开源模型 Nanbeige4.1-3B，在国际知名 AI 评测机构 Artificial Analysis 的评选中并列 4B 以下模型第一，实验室关于模型高效推理及思维链可解释性的研究成果分别被 ACL2026 和 ICML2026 接收。公司还内测了全链路 AI 招聘 Agent 助手 Deephire，把 AI 应用到匹配、搜索、沟通、安全审核等环节。

于见专栏认为，安全治理是 AI 落地的另一个重要场景。

依托大模型的上下文语义识别能力，平台能更早识别隐晦违规内容，再由人工复核完成处置。第一季度，平台重点打击招转培收费、虚假高薪、黑灰产违规引流、招聘性骚扰等违规类型，累计向用户推送安全提示超 4600 万次，协助警方破获案件 13 起，抓获嫌疑人 210 人。

对招聘平台来说，安全是信任的地基，信任又是双边网络效应的前提，这笔投入的长期价值不言而喻。

创始人赵鹏在财报会上给出的判断是，AI Agent 嵌入平台双边网络生态后，能够基于平台既有用户和数据积累，提升信息收集、处理和匹配效率，对用户满意和生态健康有正向作用。从一季度数据看，这个判断正在变成现实。

结语

看完这份财报，BOSS 直聘的画像清晰了不少。

利润端，经营杠杆兑现，盈利能力站上同季度历史新高，账上近 200 亿现金加上每年不低于 50% 净利润的股东回报承诺，底气十足。业务端，蓝领收入占比突破 40%，下沉市场和中小企业的渗透持续加深，第二增长曲线从故事变成了数字。

技术端，AI 从投入期迈入收获期，5000 万闭环服务收入虽然体量不大，却验证了按效果付费模式的可行性，这可能是行业下一轮商业模式变革的起点。

拉勾的退场证明，靠旧规则已经玩不转这个行业。BOSS 直聘用一季度财报证明，把效率做到极致的玩家，不仅能活下来，还能越赚越多。二季度 13.2% 至 15.1% 的收入指引，意味着增速拐点就在眼前，这家公司的增长故事，显然还没到收尾的时候。

【天眼查显示】北京华品博睿网络技术有限公司，成立于 2013 年，Boss 直聘集团成员，位于北京市，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业。企业注册资本 1000 万人民币，超过了 85% 的北京市同行，实缴资本 900.224 万人民币，并已于 2022 年完成了 IPO 上市。