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眼镜财经
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《三体》IP 项目进展缓慢、用户投诉集中等问题，对游族网络产品研发与品牌口碑形成一定影响。
近期，游族网络（002174）披露的 2025 年年报、2026 年一季报及上半年业绩预告显示，公司归母净利润呈现阶段性回暖，但扣非净利润与归母净利润之间存在较大缺口，非经常性损益对账面盈利形成主要贡献，游戏主业的常态化创收能力仍有待验证。
《眼镜财经》梳理发现，公司近年多次涉及信息披露违规、广告合规问题，老牌游戏产品生命周期偏长，《三体》IP 项目进展缓慢，叠加用户反馈集中、业务拓展投入较大等因素。非经常性损益对账面盈利形成一定贡献，但游戏主业经营状况仍需持续关注。
非经常性损益贡献利润
游戏主业收入承压
2025 年全年，游族网络实现营业收入 14.02 亿元，相较于 2024 年 14.34 亿元的营收规模下降 2.23%；归母净利润亏损 3.47 亿元，对比 2024 年 3.86 亿元的亏损额度小幅收窄，扣非净利润处于亏损区间，全年扣非净亏损超 3.21 亿元。
《眼镜财经》注意到，公司营收规模保持平稳、主营业务持续亏损，资产减值计提缩减及非经营性因素对亏损收窄形成一定影响。
2026 年一季度，公司营收 3.54 亿元，归母净利润 1.04 亿元，同比增长 320%。同期扣非净利润为 4634.35 万元，二者存在较大差距，当期部分利润来源于资产处置、政府补助等非经常性收益。2025 年一季度公司归母净利润为 2470.35 万元，2026 年一季度净利润增幅较大，但扣非利润增速与之不同步，核心游戏业务创收能力尚未出现明显突破。
2026 年上半年业绩预告显示，公司预计归母净利润 2 亿元至 3 亿元，同比增幅接近 500%；扣非净利润 1600 万元至 2400 万元，增速不足 75%。
二者差距反映净利润构成中非经常性收益占比较高，常态化游戏业务盈利水平有待提升。产品结构方面，公司长期依靠《少年三国志》系列卡牌游戏贡献主要流水，该产品上线周期已超过十年，用户增长空间有限。后续推出的《新盗墓笔记》《权力的游戏：凛冬将至》等 IP 产品，初期市场关注度较高，后续流水表现有所回落，尚未形成对老产品的有效替代。
公司提出 10 亿元布局智算赛道的计划，资金来源包括借贷、资产处置等方式，主业研发预算面临一定资源分配压力。新游研发进度、老产品流水变化、跨界投入三者之间的平衡有待观察。
监管记录与合规管理
信息披露与广告宣传多次受到关注
多年以来，游族网络在信息披露、广告宣传等方面多次收到监管措施。
2016 年 12 月 7 日，福建证监局对游族网络下达责令改正决定书，涉及关联交易未履行审议程序、重大合同披露不充分。当年公司与实控人关联企业合作影游联动项目，相关交易未及时披露。
2018 年 8 月，监管再次出具警示函，涉及四笔关联股权转让交易合计金额超 1600 万元，交易完成四个月后补充披露，时任董事会秘书被追责。两次同类事项反映公司信息披露流程存在持续改进空间。
2021 年 12 月 21 日，福建证监局出具警示函并记入诚信档案。公司年初发布 2020 年业绩预盈公告，后期修正为净亏损 1.87 亿元。监管核查确认，财务部门在业绩修正前已掌握相关财务数据，信息披露及时性需加强，董事长、总经理、财务总监三名高管被监管警示。
面向消费者的市场经营方面，2022 年 3 月，上海市场监管局公布违法广告案例，游族子公司为推广《少年三国志：零》投放广告，宣传内容与实际情况存在出入，涉及登录奖励表述不准确，被处以 44 万元行政处罚。
从关联交易披露、业绩预告修正到广告宣传，多份监管记录反映公司合规体系需持续完善，整改的系统性和长效性有待验证。
IP 项目与产品运营
《三体》项目进展缓慢，用户反馈集中
2018 年公司以 1.2 亿元获得《三体》游戏改编版权，原计划开发 3A 级主机与手游产品。2020 年创始人林奇离世后，项目团队经历调整，此后数年研发进度多次延迟，尚无明确上线时间表。该 IP 的商业价值尚未转化为实际营收，反映公司项目管理和研发团队建设面临挑战。
用户反馈平台方面，黑猫投诉平台出现多条涉及游族旗下游戏的投诉，涉及宣传与实际内容差异、游戏环境管理、充值退款等方面。部分玩家反映《少年三国志 2》广告内容与实际游戏存在差距，游戏内账号管理及客服响应需进一步规范。涉及未成年人充值的退款申请，公司处理流程和响应效率有待优化。
产品表现方面，《新盗墓笔记》上线初期排名靠前，后续排名下降较快；多款海外代理产品依靠买量短期冲榜，推广投入减少后流水随之回落。老产品以付费内容更新为主，玩法优化与内容更新的节奏需进一步平衡。
管理层方面，创始人离世后公司实控人多次变更，核心研发人员出现流动。研发团队重组后，大型项目承接能力有待验证。产品研发进度、用户维护、团队建设三方面因素相互影响，公司游戏主业恢复仍需时间。
非经常性损益对游族网络账面盈利形成一定贡献，2025 年报及 2026 年各期财报显示，游戏主业创收能力仍有待修复。信息披露与广告宣传方面的多次监管记录，反映公司合规管理需进一步完善。
《三体》IP 项目进展缓慢、用户投诉集中等问题，对产品研发与品牌口碑形成一定影响。跨界投入与主业资源分配的平衡，亦是公司需持续关注的管理课题。若公司能有效强化合规管控、聚焦游戏主业研发、改善用户服务，有望逐步改善当前经营状况；反之，业绩波动与品牌压力或将持续。
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