8 月 5 日盘后，百济神州同步在 A 股、港股、美股三地披露 2026 年上半年未经审计财务业绩。当日 A 股已率先大涨 7.12%，报收 280.60 元。

但 8 月 6 日，公司股价高开回落，触及近期最高点 292.98 元，午间收盘报 269 元，跌 4.13%；港股报收 201.200 港元，微涨 0.75%。

2026 年上半年，百济神州营业总收入 222.20 亿元，同比增长 26.8%；归母净利润 32.71 亿元，同比暴涨 627.1%；扣非净利润 29.18 亿元，同比增幅高达 1017.6%。产品收入 217.97 亿元，同比增长 25.6%，占总营收比重接近 98%。单看二季度，归母净利润 16.63 亿元，环比一季度小幅上涨。公司同步上调全年营收指引至 449-462 亿元。

单品层面，百悦泽全球销售额 161.27 亿元，同比增长 28.7%，美国市场贡献 113.90 亿元。百泽安全球销售额 29.84 亿元，同比增长 12.9%。安进授权产品销售额 20.65 亿元，同比增长 19.6%。

业绩公布当日，三地市场同步给出正向反应。

除了 A 股单日大涨外，港股收报 198.70 港元，涨幅 2.63%；受中美时差影响，美东时间 8 月 4 日美股提前反映业绩预期，收报 323.01 美元，单日涨幅 2.94%。以 8 月 5 日收盘价测算，百济神州 A 股市值约 4326 亿元，位居 A 股医药生物板块第二位，仅次于药明康德。

拉长时间线来看，A 股股价年内走出一轮深 V 修复行情。

6 月中旬探至 205.51 元的年内低位，随后震荡上行，从低点到 8 月 6 日盘中高点，区间累计最大涨幅超四成。7 月至半年报披露前，股价核心运行区间维持在 250-270 元，随着业绩预期逐步落地，披露前夕已提前回升至 280 元附近。

业绩高增之外，挑战同样不容忽视。

百悦泽增速逐年放缓—— 2024 年约 106%，2025 年约 49%，2026 上半年已降至 28.7%，单一产品依赖风险持续累积。

海外方面，美国拟对进口专利药加征最高 100% 关税，而公司超半数收入来自美国市场。为此，百济神州已于 7 月追加 3 亿美元扩建新泽西生产基地，以对冲贸易政策风险。估值层面，公司刚从亏损转入盈利，估值逻辑从 PS 切换为 PE，若营收增速回落，估值中枢存在下移可能。

积极信号同样存在。

5 月，自研新药百悦达获 FDA 加速批准，成为近十年美国首款新型 BCL2 抑制剂。二季度自由现金流 4.35 亿美元，同比增长 98%，烧钱阶段正在收尾。

这家 2010 年起步于北京的公司，是中国创新药领域一个特殊的存在——国内首家在美股、港股、A 股三地上市的药企，研发投入常年位居行业首位。百悦泽是首个在美国获批的中国本土自研抗癌新药，也是中国创新药出海的标杆产品，已覆盖全球超过 70 个国家和地区。这也使百济神州成为少数真正具备全球商业化能力的中国药企。

来源：星河商业观察