专题：聚焦美股 2026 年第二季度财报

迪士尼财年第三季度盈利大幅超出市场预期，但营收小幅不及预估。 包含主题乐园、邮轮业务在内的体验板块营收同比上涨 10%。 流媒体娱乐板块依靠用户增长与涨价策略实现业绩提振。 首席执行官乔希・达马罗上任之后，于美东时间上午 8：30 主持第二场面向投资者的财报电话会议。

迪士尼周三公布季度业绩：盈利大幅优于华尔街预期，营收小幅低于市场预估。

乐园业务与流媒体板块再度成为拉动公司业绩增长的核心动力。

迪士尼体验板块涵盖全球主题乐园与邮轮项目，季度营收同比增长 10%，达到 99.7 亿美元。当下消费者面临持续加剧的宏观经济不确定性，不少同行乐园企业承压，迪士尼乐园依旧实现增长。

首席财务官休・约翰斯顿接受 采访时表示：" 目前我们美国本土业务表现极其亮眼，美国园区入园人数提升 3%，游客人均消费上涨 4%。"

他特别提到佛罗里达州奥兰多迪士尼世界度假区客流十分旺盛。

" 这组数据和奥兰多本地竞争对手、以及奥兰多国际公布的客流数据存在明显分化。"

上月，康卡斯特旗下环球影业披露，奥兰多主题乐园本财季客流量下滑；管理层称，消费者信心走弱、出行成本走高抑制消费需求。

此外，美以与伊朗之间的冲突推高油价，持续给居民消费带来压力。

迪士尼流媒体娱乐业务（主体为 Disney + 与 Hulu）持续保持增长。该板块季度营收上涨 11%，至 55.3 亿美元。增长主要来自流媒体订阅用户扩容、会员套餐涨价以及广告收入提升。

广义娱乐板块除流媒体之外，还包含传统有线电视业务与院线电影发行，板块总营收增长 6%，达到 113.5 亿美元。动画电影《玩具总动员 5》院线票房大卖形成助力，迪士尼透露该片全球票房已经突破 10 亿美元大关。

近期迪士尼不再对外披露该板块部分细分指标，例如有线电视网络营收、营业利润拆分数据，同时不再单独公布季度流媒体订阅用户数量。

依据路孚特（LSEG）统计，迪士尼截至 6 月 27 日的财年第三季度业绩对比市场预期如下：

每股收益：2.06 美元（预期 1.86 美元） 营收：252.5 亿美元（预期 254 亿美元）

整体来看，迪士尼本季度营收同比上涨 7%，达到 252.5 亿美元。

迪士尼财年第三季度净利润 26.4 亿美元，折合每股收益 1.51 美元；去年同期净利润 52.6 亿美元，每股收益 2.92 美元。2025 财年第三季度业绩包含一次性收益，主要来自收购康卡斯特所持 Hulu 股权带来的税务利好。

剔除重组相关一次性损益后，迪士尼本季度调整后每股收益 2.06 美元；去年同期调整后每股收益为 1.61 美元。

消息出炉后，迪士尼盘前股价上涨约 4%。

以 ESPN 为核心的体育板块营收上涨 4%，达到 45 亿美元，增长动力来自订阅费、合作渠道费用以及广告收入。ESPN 独立流媒体直购平台上线已近一年。

体育版权成本持续攀升，给迪士尼这类传媒企业带来压力。不过公司透露，美国广播公司 ABC 与付费频道 ESPN 转播的 NBA、NHL 季后赛收视率大幅走高。

约翰斯顿表示："NBA 总决赛与 NHL 总决赛收视表现极其火爆，观看人数实现翻倍增长。上一次见到这样的收视规模，大概已经是二三十年前。"

这是乔希・达马罗接替鲍勃・艾格出任首席执行官后的第二份季度财报。上个季度，达马罗对外阐述增长战略与发展机遇，核心思路是加大 IP 投入，赋能主题乐园与影视娱乐业务。

公告显示，迪士尼收到一笔约 1 亿美元关税退税，源于特朗普政府时期针对贸易伙伴征收关税、后续政策调整撤销。

迪士尼将 2026 财年股票回购目标上调至至少 90 亿美元，此前目标为 80 亿美元。资金增量来自向赫斯特集团出售 A+E 环球传媒 50% 股权；这笔交易预计为迪士尼带来约 12 亿美元现金。

迪士尼同时宣布，自 2027 财年第一季度起，计划把大部分消费品业务从体验板块划转至娱乐板块。公司表示，将消费品业务与娱乐业务整合具备战略与运营优势：内容工作室负责打造 IP，消费品业务负责 IP 商业化变现，二者协同更加顺畅。

迪士尼周三单独官宣与 TikTok 达成全球合作协议，将把 TikTok 上大量经过筛选、围绕迪士尼 IP 的粉丝原创内容引入迪士尼自有渠道。当下各大传媒平台争相抢夺流媒体用户，尤其瞄准热衷于 YouTube、TikTok 的年轻消费群体。