8 月 6 日晚间，天合光能（SH688599，股价 13.83 元，市值 324 亿元）披露 2026 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 319.85 亿元，同比增长 2.99%；归母净利润为 -2.70 亿元，较上年同期的 -29.18 亿元大幅减亏 90.74%。

然而，扣非净利润仍为 -28.90 亿元，与上年同期的 -29.56 亿元基本持平。归母净利润与扣非净利润之间逾 26 亿元的 " 剪刀差 "，主要来自公司部分处置前期战略性交易安排中所获 T1 Energy 股权资产取得的投资收益及剩余股权公允价值变动收益。

与此同时，储能业务与分布式系统业务为公司贡献了可观的正向利润，成为主业中的亮点。

归母净利润减亏九成，但扣非净利润仍深度承压

2026 年上半年，天合光能归母净利润为 -2.70 亿元，减亏幅度超过 90%，但这一 " 亮眼 " 表现高度依赖非经常性损益——公司扣非净利润为 -28.90 亿元，与上年同期相比几乎持平。

天合光能在半年报中解释业绩变化原因时表示：" 公司深耕高价值市场，组件业务高质量订单占比稳步提升，盈利能力持续改善。"

同时，天合光能明确指出：" 公司部分处置了前期战略性交易安排中所获股权资产取得了较高的投资收益，同时剩余未处置的股权资产公允价值显著上升，相应确认较大规模公允价值变动收益，对当期利润形成积极贡献。"

上述 " 前期战略性交易 " 指向 2024 年 11 月天合光能董事会和监事会审议通过的一项交易，即天合光能全资子公司拟将其位于美国的 5GW 组件工厂出售给 T1 Energy Inc.（原 FREYR Battery,Inc.）。

该交易中，天合光能获得 T1 Energy 支付的 1 亿美元现金，同时 T1 Energy 还向天合光能发行面值 1.5 亿美元优先票据及大量普通股股票。

截至 2025 年 12 月 23 日，天合光能累计取得 T1 Energy 普通股共计 3044.01 万股。2026 年上半年，公司通过部分处置上述股权资产及剩余股权公允价值上升，合计贡献非经常性收益约 26.20 亿元，成为归母净利润大幅减亏的核心驱动力。

从季度节奏看，公司第二季度实现归母净利润 1320.67 万元，较上年同期亏损 15.98 亿元实现扭亏为盈，但扣非层面仍承压明显。

储能业务崛起，股权激励两度作废后抛出近百亿元新目标

在光伏组件主业深度承压的背景下，储能业务成为天合光能半年报中少有的亮点。

天合光能在公告中表示：" 公司加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展，公司储能业务、分布式系统业务为公司贡献了可观的正向利润，进一步巩固了公司多元化业务的协同发展格局。"

2026 年上半年，天合光能的储能业务出货量超过 5GWh，同比增长 188%，海外项目数量同比增长 250%，欧洲、拉美、亚太等重点市场均取得积极进展。截至 2026 年 6 月底，公司全球储能系统累计发货量已突破 25GWh。2026 年公司储能业务新签订单量已经超过 16GWh。

然而，储能业务的崛起尚不足以弥补光伏主业的巨额亏损，后者直接导致公司股权激励计划未能实现。

2025 年 7 月，天合光能因 2024 年度业绩考核不达标等因素，作废 2023 年限制性股票激励计划 4031.59 万股；2026 年 7 月 24 日，公司再度公告，因 2025 年度净利润未达到触发值 104 亿元，作废 1437.76 万股限制性股票。至此，2023 年激励计划累计作废股份达 5469.35 万股。

另一方面，天合光能于 2026 年 1 月推出《2026 年限制性股票激励计划（草案）》（以下简称 " 新方案 "），并于 2 月 10 日以 10.05 元 / 股向 1299 名激励对象首次授予 2520.68 万股。

在新方案中，公司对首次授予的限制性股票及预留授予的限制性股票设定的业绩考核目标为：2026 年净利润不低于 2 亿元，2027 年不低于 32 亿元（或 2026 年至 2027 年累计不低于 34 亿元），2028 年不低于 62 亿元（或 2026 年至 2028 年累计不低于 96 亿元）。

不过，以 2026 年上半年归母净利润亏损 2.70 亿元来看，全年实现 2 亿元净利润目标意味着下半年需贡献约 4.7 亿元净利润。