2026 年 8 月 6 日，百合花（603823.SH）再度触及涨停板。这是该股近一年来第 20 次涨停，也是 8 月 3 日— 5 日连续三个交易日涨幅偏离值超 20% 触发异常波动后，资金给出的又一记响亮回应。

一边是传统主业增收不增利的周期困局，一边是光刻胶、PEEK 两大高端赛道并行布局的转型蓝图，这朵 A 股 " 颜料百合 " 的股价狂飙，究竟是题材催生的短期泡沫，还是真正迎来业绩绽放的拐点？

深耕颜料赛道，周期重压下增长见顶

公开资料显示，百合花的产业根基始于 1989 年设立的萧山化工厂，从乡镇集体小厂起步，历经改制、增资、股权梳理，2016 年 12 月 20 日正式登陆 A 股。

扎根精细化工三十余年，公司已成长为全球有机颜料 " 隐形小巨人 "，年产能约 4 万吨，占据全球 10% 市场份额。手握 61 项发明专利，主持 17 项行业标准，是国内少数实现全色谱高性能颜料自产的企业。

依托中间体自产、完整产业链配套，公司在涂料、油墨、塑料着色领域长期稳居行业第一梯队，但近三年行业周期下行，传统主业增长天花板已然显现。

从经营数据看，周期压力直观体现在营收与利润持续走弱。

2023-2025 年，公司营业收入分别为 22.84 亿元、24.03 亿元、21.50 亿元，2025 年营收同比下滑 10.52%；同期归母净利润 1.20 亿、1.76 亿、1.67 亿，2025 年净利润同比下降 5.18%。

进入 2026 年一季度，营收 5.73 亿元微增 0.74%，归母净利润 4293.85 万元同比下滑 6.23%，增收不增利困境加剧。

多重外部因素持续挤压盈利空间：

其一，行业低端产能过剩，国内中小颜料企业同质化价格战持续，通用颜料毛利率逐年走低，2025 年公司颜料板块整体毛利率仅 20.95%，较 2021 年 26% 的高点大幅回落；

其二，核心中间体还原物年内暴涨近 300%，原材料成本刚性上涨，而下游涂料、印刷行业需求复苏缓慢，成本向下传导受阻；

其三，环保监管持续收紧，RTO 废气、污水处理等合规投入逐年抬升，持续压缩利润。同时海外市场需求疲软，2025 年国外市场营收仅 3.66 亿元，同比收缩 22.03%，出口增长乏力进一步拖累整体业绩。

对于资本市场而言，单纯依靠周期波动的颜料业务，难以支撑估值提升，寻求第二增长曲线成为百合花破局的唯一选择。

双向布局新材料，第二增长曲线虚实几何

为摆脱周期束缚，百合花确立 " 传统颜料稳基本盘，光刻胶电子颜料、PEEK 高端材料双轮驱动 " 的三维发展战略，两大新赛道分别瞄准显示国产化、高端制造两大高景气赛道，但业务落地进度、业绩贡献度存在显著分化。

2026 年 8 月 3 日公司在互动易上披露，已完成对深圳清荷科技战略入股，叠加京东方旗下国科东方同步参股，上游颜料、中游色浆光刻胶、下游面板终端三方形成产业同盟，合力打通 " 颜料—色浆—光刻胶 " 完整国产化链路，这也是本轮股价暴涨的核心催化逻辑。

公开资料显示，当前，国内 LCD 面板产能占全球 75%，但彩色光刻胶国产化率仅 15%，光刻胶专用颜料国产化不足 10%，长期被日本 DIC、御国色素垄断，供应链安全风险突出。

据悉，清荷科技建成年产 9000 吨 RGB 彩色光刻胶产线，产品对标进口，核心供货京东方；百合花自研纳米级电子颜料，可直接配套清荷产线，股权绑定后双方联合研发，可缩短 30% 客户验证周期，同时国产颜料可降低光刻胶企业 15%-20% 原材料成本，长期替代空间广阔。

风险同样不容忽视。公司 8 月 6 日发布的异常波动公告明确提示，2025 年光刻胶颜料业务销售收入仅占总营收 0.084%，体量几乎可以忽略。该业务仍处于客户小批量送样、产能配套建设阶段，规划 2000 吨专用颜料产能尚未完全释放，面板产业链认证周期长达 2-3 年，短期难以形成规模化营收，无法对冲传统颜料的业绩下滑。

值得关注的是，除了光刻胶，百合花还在积极切入人形机器人、新能源等黄金赛道。

2026 年 1 月 31 日公司公告，拟总投资不超过 1 亿元建设年产 1000 吨聚醚醚酮（PEEK）材料项目，一期投资 5000 万元建设 200 吨产能，建设期 12 个月，项目目前处于初期筹备阶段，新取得 29.499 亩工业用地与原有产业园连片开发，整体产业化基地规模达 162 亩。

PEEK 属于高端特种工程塑料，具备轻量化、耐高温、耐磨耐腐蚀特性，广泛应用于人形机器人结构件、新能源汽车轻量化、航空航天、医疗器械等领域。

国内 PEEK 需求高速增长，2018 年国内需求量仅 1100 吨，2024 年已达 3904 吨，年均复合增速超 16%，国内高端市场高度依赖进口，行业国产替代空间充足。公司依托三十余年精细化工合成经验组建专业技术团队，PEEK 项目与现有颜料生产工艺存在设备、研发协同，若顺利量产，有望开辟全新高端材料收入板块。

虽然赛道前景广阔，但产业化难度不容忽视：PEEK 生产工艺壁垒极高，全球仅少数企业具备千吨级量产能力，下游客户认证周期长达 3-5 年，短期无法兑现利润，项目建设、产能爬坡、市场拓展均存在不确定性。

从传统有机颜料周期企业，到布局光刻胶、PEEK 的新材料平台，百合花想要真正 " 绽放 "，不能仅依靠概念炒作。只有新材料业务从 " 微量营收 " 成长为核心利润支柱，这朵颜料之花，才算真正完成周期突围。