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经历创业板过会撤回的波折后，济南森峰激光科技股份有限公司（下称 " 森峰激光 "）将于 2026 年 8 月 7 日迎来北交所上市委员会审议。

据悉，公司曾于 2022 年 6 月申报深交所创业板，并于 2023 年 8 月成功过会。然而，过会 17 个月后，公司及保荐人于 2025 年 1 月主动撤回发行上市申请，深交所随后终止审核。

而此次转战北交所，上市节奏颇为紧凑，公司于 2025 年 7 月在新三板挂牌，同年 12 月便火速向北交所递交 IPO 申请。

张力制图

净利连续下滑

森峰激光成立于 2007 年 5 月 10 日，是一家激光加工智能制造解决方案的提供商，主要从事激光加工设备及智能制造生产线的研发、生产、销售及服务。

2023 年至 2025 年（下称 " 报告期 "），公司实现营业收入分别为 13.30 亿元、12.96 亿元和 14.67 亿元；同期，归母净利润连续下滑，分别为 1.08 亿元、1.01 亿元和 0.98 亿元。

就财务数据来看，公司的盈利质量堪忧。报告期内，公司经营活动现金流量净额从 1.57 亿元大幅下滑至 0.8 亿元，降幅近半，与此同时，应收账款从 1.07 亿元激增至 2.38 亿元，其中信用期外应收账款占比接近四成，显示出回款压力增大。

另外，公司的存货账面价值也持续高企，2025 年末仍达 3.29 亿元，占流动资产比例高达 31.57%。同期，公司存货跌价计提比例为 12.42%，约为行业平均水平（6.69%）的 1.86 倍，甚至高于以大库存著称的大族激光（8.55%），对此公司解释称，主要原因系 " 产品型号多、长库龄存货多 "。

公司治理层面，森峰激光的子公司大面积亏损问题尤为突出。招股书显示，公司共设立 11 家子公司，其中 4 家注册在境外，报告期内有 9 家子公司处于亏损状态。

细究之下，亏损原因各异。其中，负责欧洲市场的德国森峰因收入规模小，2025 年亏损 893.51 万元；布局新能源电池领域的苏州森峰因下游市场拓展不及预期，2024 年和 2025 年合计亏损超 3000 万元；新设立的迪拜森峰等也处于亏损状态。

虽然美国森峰在 2025 年实现盈利，但整体来看，公司海外扩张和多元化布局的 " 烧钱 " 模式仍未形成稳定造血能力。

突击分红

森峰激光的上市进程背后，是实控人背负的对赌压力。

2025 年 3 月及 5 月，济南园梦、深创投等多家股东与实控人李峰西、李雷签署补充协议，约定若公司未能在规定时间内（如新三板挂牌后 18 个月内）提交上市申请，或上市申请被否决，股东有权要求实控人以 10% — 12% 的年利率回购股权。

不仅如此，实控人还因历史股东东兴博元退出一事，背负着 2500 万元的或有债务，根据协议，若公司未来在沪深交易所完成上市，该笔款项即需支付。

另外值得一提的是，2025 年 9 月，就在递交北交所 IPO 申请前夕，森峰激光实施了一次总额高达 4998.90 万元的大额分红。按持股比例计算，实控人李峰西、李雷夫妇合计持股约 62%，分得约 3100 万元。

与此同时，公司本次 IPO 拟募资 3000 万元用于 " 补充流动资金 "。一边上市前突击分红将现金装入实控人腰包，一边向市场伸手要钱补充流动资金，这一操作引发市场对资金规划合理性的质疑。

END

记者 李昕

文字编辑   褚念颖

版面编辑 褚念颖

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