巴菲特有句话我记了很多年：人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。

8 月 6 日，" 人形机器人第一股 " 宇树科技（688836）敲定发行价—— 150.8 元 / 股，发行市值 609 亿元。8 月 10 日网上、网下申购，12 日缴款。从 3 月 20 日受理到 7 月 1 日注册生效，104 天，创下科创板近年最快纪录。

监管层的态度，明眼人都看得懂：具身智能，绿灯亮了。

作为一个老散户，关心的不是宇树上市首日报哪个数，而是另一个问题：当整机厂登上资本舞台中央，谁在给它递刀枪？禾赛算一个，宇树人形机器人身上那套激光雷达就是禾赛供的。

个人认为，整机厂在台上风光，台下递刀枪的，才是先吃到肉的人。

先说宇树，这头 " 独角兽 " 成色如何

翻看招股书，几个数字值得细品。2025 年营收 16.99 亿元，扣非净利润 5.91 亿元，毛利率高达 60.13%。2023 年到 2025 年，营收从 1.59 亿元一路跑到这个体量，复合增速 226.78%。人形机器人出货量超 5500 台，全球第一；四足机器人市占率，也是全球第一。

股东名单更不用说，王兴兴实控近 69%，美团、阿里、腾讯、红杉全在列。7 月 23 日，王兴兴还带着载人机甲 GD01 登上《时代》杂志封面，标题就叫《机器人时代来临》——距离上一次中国企业家登上这本刊物封面，已经过去整整 8 年。

有人问，219 倍的发行市盈率贵不贵？横向看，港股已上市的三家具身智能公司——仙工智能、越疆、优必选，2025 年都还没盈利。宇树是这个行业里少数同时做到规模化销售和盈利的选手。贵与不贵，市场自会投票，建银国际已经给出了 1090 亿的二级市场估值，这事我们不妨往后看。

我更在意的是：609 亿的定价锚一立，整条产业链的价值坐标就要重画了。

淘金热中不可忽视的卖铲人—— 禾赛

老话说得好，淘金热里，卖铲子的人往往比淘金的人先富起来。

宇树的供应链名单里，有一家公司让我觉得最有意思——禾赛科技。它是宇树人形机器人 G1、H2 系列的激光雷达核心供应商。2026 年春晚，宇树几十台 G1 加一台 H2 登台表演，全系搭载的都是禾赛 JT128 激光雷达。那是机器人的 " 眼睛 "。

高盛买入 + 目标价 35 美元：禾赛卡位英伟达机器人 " 双核 " 供应链

高盛前段时间出的研报，对禾赛维持买入，目标价 35 美元 /273 港元，除此之外，在研报里还点破了另一层关系：禾赛在英伟达人形机器人供应链里，扮演的是双重角色。

先把这张网捋一捋。宇树 H2 Plus，是英伟达 Isaac GR00T 开放参考人形机器人平台的主要机身；Sharpa Wave，是这个平台的灵巧手供应商。近期，禾赛与 Sharpa 修订供应框架协议，将 2026 年交易上限由 1 亿元提升至 3 亿元，业务包括机器人灵巧手动力模组。禾赛是宇树和 Sharpa 两家的核心供应商，覆盖激光雷达和执行器两个关键技术领域。

换句话说，当英伟达搭台、宇树唱戏、Sharpa 递手的时候，站在后台同时给主角和配角递道具的，是同一家公司。

产业拐点到了没有？三个信号自己看

整机厂值不值得重估，最终要看行业的水位。这里有三组数据，不妨摆在桌面上。

出货量层面，2025 年全球人形机器人出货约 1.7 到 1.8 万台，市场规模约 28.8 亿元；集邦咨询预测 2026 年将突破 5 万台，摩根士丹利保守一些，也有 2.8 万台——即便取下限，同比增速也在 50% 以上。

成本层面，宇树 G1 售价已降到 9.9 万元，特斯拉 Optimus 的目标成本是 2 万美元。当一台机器人的价格逼近一辆中端汽车，B 端工厂里的那笔 ROI 账，就开始算得过来了。

政策层面，工信部《人形机器人创新发展指导意见》落地，" 具身智能 " 首次写入政府工作报告。资源往哪倾斜，文件写得明明白白。

订单兑现、成本下降、政策催化，三重共振正在形成。宇树 IPO 募资 42 亿投向研发扩产，上游供应商的订单空间，就这样被实打实地撑开了。

回头再看这件事：宇树以 " 第一股 " 身份登陆科创板，本质上是为整个具身智能产业完成了一次公开定价。锚定了，情绪点燃了，产业链扩容了，而禾赛这样的核心供应商也拿到了一张随产业放量的长期船票。

马克 · 吐温说过，历史不会重复，但会押着相似的韵脚。当年智能手机浪潮里，光学和声学供应商跑出了多少大牛股，老股民心里都有本账。这一次，机器人时代的韵脚，或许刚刚响起第一拍。

（风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的内容仅供参考，并不构成任何投资建议）