8 月 7 日，这家公司干了一件 " 骚操作 "：自己掏不出钱回购股票，就找银行借了 9000 万，承诺用来回购股份。当天股价涨了 2.17%，收盘报 9.89 元，成交额高达 22.3 亿元，换手率 12.87%。但诡异的是，就在前一天（7 月 13 日），公司刚宣布上半年业绩预喜，净利润暴增 48.75% 到 61.14%，结果第二天股价却跌停了。这剧情，比电视剧还反转。

一、味精大王的前世今生：从 " 颗颗香浓 " 到濒临退市

莲花控股的前身是 1983 年成立的河南周口地区味精厂，1998 年在上交所上市，成为中国 " 调味品行业第一股 "。巅峰时期，莲花味精在国内市场占有率高达 43%，那句 " 莲花味精，颗颗香浓 " 的广告语，80 后、90 后谁没听过？

但好日子从 2001 年开始变味了。味精 " 化学合成、致癌、伤身体 " 的传言满天飞，太太乐、豪吉这些鸡精品牌趁势崛起，抢走了大把市场份额。莲花控股自己也没闲着，盲目跨界搞服装厂、方便面厂、矿泉水、面粉厂、复合肥厂，结果全亏了。2003 年公司首次亏损 1.45 亿元，之后一蹶不振。2019 年，公司负债高达 18.54 亿元，资产已经覆盖不了债务，被法院裁定重整。

2020 年 3 月，国厚资产成为新控股股东，李厚文出任实控人，公司才算保住壳。2024 年，公司正式更名为 " 莲花控股 "。

二、All in 算力：一场豪赌

2023 年 6 月，莲花控股成立全资子公司莲花科创，准备跨界算力租赁。9 月 28 日，公司宣布向新华三集团采购 330 台英伟达 H800 GPU 服务器，合同总价 6.93 亿元。消息一出，股价直接起飞。

但现实很骨感。这笔采购合同最终只交付了 12 台，剩余 318 台未能完成交付。上交所一纸监管警示函砸过来，说公司 " 未按程序审慎、充分论证跨界开展算力业务的条件和可行性，信息披露不准确、不完整 "。

莲花控股并没有收手。2024 年 4 月，旗下子公司莲花紫星又采购了 320 台 GPU 服务器，花了 7800 万元。2025 年，公司推出 " 莲花智能体一体机 "，2026 年 4 月斥资 1.03 亿元收购深圳纽菲斯 51% 股权，切入 AI 芯片封装材料 ABF 膜赛道。5 月，又计划以不超过 3 亿元增资入股 AI 大模型企业阶跃星辰。

三、算力业务：赔本赚吆喝

算力业务到底赚不赚钱？数据会说话。

2025 年，莲花控股算力服务收入为 1.22 亿元，占总营收的 3.53%。听起来还不错？但净利润亏损 2857.86 万元，而且亏损还在扩大。2023 年，算力业务子公司莲花紫星亏损 21.87 万元，2024 年亏损扩大至 1455.74 万元。

更糟心的是，2025 年公司累计终止大额销售合同金额高达 5.75 亿元，占全年销售合同总金额的 82.67%。其中与上海某国企签订的 5.55 亿元算力服务合同也终止了。4000 块加速卡到货 3 个月，至今没有找到下家。

算力设备利用率倒是不低。截至 2025 年末，莲花紫星对外提供算力服务的设备比例为 86.5%，产能利用率接近 90%。2026 年 5 月末，服务器整体使用率更是升到 97.41%。但设备接近满负荷运转，业务还是亏钱，问题出在哪儿？深度科技研究院院长张孝荣点破：" 借钱买设备的利息太高，把利润全吃光了 "。

四、味精主业：辉煌背后的隐忧

莲花控股的业绩看起不错。2026 年上半年，公司预计归母净利润 2.4 亿至 2.6 亿元，同比增长 48.75% 至 61.14%。2025 年全年营收 34.52 亿元，归母净利润 3.09 亿元，同比增长 52.59%。

但这份成绩单有 " 水分 "。2025 年，公司销售费用 2.89 亿元，同比增长 52.75%。其中广告宣传费暴增 1180%，市场推广费暴增 1143%。这些钱主要砸在抖音、拼多多、天猫、京东这些电商平台。说白了，业绩是 " 烧钱 " 烧出来的。

味精行业本身也在走下坡路。中国调味品协会大数据信息中心特聘研究员张戟直言：" 味精反弹只是阶段性表现，其市场发展空间已有限 "。莲花控股也意识到这点，所以才拼命找第二增长曲线。

五、资金链：紧绷的弦

算力业务是重资产模式，需要大量资金投入。莲花控股的钱从哪儿来？主要靠借。

截至 2026 年 6 月末，公司有息负债增至 9.3 亿元。2025 年，公司经营活动现金流 2.2 亿元，比 2024 年下滑 66.23%。公司承认，日常资金周转已存在压力。

2025 年 9 月，莲花控股回复交易所问询函时称，未来两年可能仍存在约 7.8 亿元的设备购置资金需求，融资压力较大。这次回购股份的 9000 万，也是找银行借的。莲花紫星已使用的授信额度达 3.79 亿元，其中一笔 3370 万元的固定资产贷款已经到账。

六、股价：过山车式震荡

2026 年以来，莲花控股股价从年初 6 元附近，一路飙到 12.93 元，又跌回 8 元区间。8 月 4 日，公司披露 7 月新签算力租赁合同，金额合计约 8.16 亿元，当月采购 5.39 亿元算力服务器，股价当天涨停。8 月 7 日，虽有回购利好，股价也只涨了 2.17%，而且成交额和换手率都处于高位，说明市场分歧很大。

两融数据也透露了这种分歧。8 月 7 日，莲花控股融资余额 9.66 亿元，占流通市值 5.49%，超过近一年 70% 分位水平。但融券余额也处于高位，超过近一年 80% 分位水平。一边是融资做多的人热情高涨，一边是融券做空的人虎视眈眈，这种博弈，谁赢谁输？

七、跨界算力：一场 " 跟风 " 的狂欢？

莲花控股并不是唯一一家跨界算力的传统企业。主营集成灶的亿田智能，2023 年也宣布布局 GPU 算力中心，投入 20 亿购买服务器，结果 2025 年算力业务毛利率为 -179.15%，2026 年一季度更是暴跌至 -752.2%。亿田智能的核心合作合同还提前终止，设备闲置，折旧压力巨大。

还有利通电子、航锦科技、锦鸡股份等多家传统行业上市公司，都在这两年涉足算力业务。张孝荣认为，这些公司选择算力出租，主要是为了 " 寻找第二增长曲线 "。但他并不看好：" 算力市场门槛极高，大多数跨界者只能扎堆低端推理市场 "。

八、莲花控股，还能走多远？

莲花控股的算力梦，是能成真，还是变成一场泡沫？这取决于两大关键点。

第一，调味品主业能否持续稳定增长，提供安全垫。2025 年，味精等氨基酸调味品贡献收入 22.92 亿元，占公司总收入的 66.4%。如果主业不稳，跨界业务再亏钱，后果不堪设想。

第二，算力业务能否拿到长期稳定大额订单，实现扭亏为盈。2025 年算力业务收入 1.22 亿元，净利润却亏损 2857.86 万元，这种 " 增收不增利 " 的局面，能持续多久？

更让人担心的是，2026 年上半年，算力业务仍处于 " 微亏 " 状态。公司自己也承认，算力业务存在合同期限短、提前终止以及存货减值的风险。

莲花控股的故事，其实是一个关于 " 转型 " 的故事。从味精大王到算力新贵，这个跨界梦，听起来很美，做起来很难。市场会用脚投票，也会用钱投票。当算力不再是热词，当味精主业不再增长，莲花控股还能找到新的故事吗？