专题：聚焦 2026 基金二季报：重仓 " 芯光 " 业绩亮眼

在 2026 年上半年的主动权益基金榜单中，东方基金严凯无疑耀眼的基金经理之一。

截至二季度末，由其管理的东方惠新 A 以 167.25% 的年内回报位列主动权益翻倍基第三名，同由其掌舵的东方人工智能主题 A 则以 166.72% 的回报紧随其后，排在第四名。两只分别成立于 2015 年和 2016 年的老牌基金，携手翻倍，上半年迎来了短暂的高光时刻。

暴涨的业绩吸引了大批资金蜂拥而入。以东方人工智能主题 A 为例，2025 年末规模尚为 48.47 亿元，到 6 月 30 日已飙升至 351.25 亿元，半年间增长超过 6 倍；份额亦从 30.14 亿份膨胀至 82.04 亿份。东方惠新 A 同样不甘示弱，规模从 2.91 亿元猛增至 45.72 亿元，份额达 10.88 亿份。

东方人工智能主题 A 合计规模   数据来源：WIND

然而，规模登顶之时，净值的高台跳水也随之而来。

进入 7 月，市场行情骤然转向，两只基金遭遇回调。东方惠新 A 单月暴跌 33%，东方人工智能主题 A 下跌 27%。

即便近期行情有所回暖，截至 8 月 6 日，东方人工智能主题 A 年内回报仍勉强维持在 104%，东方惠新 A 则已收窄至 89%。上半年表现亮眼的翻倍基，转眼间让高位跟风的投资者尝到了 " 高处不胜寒 " 的苦涩。若投资者在 6 月 30 日收盘时买入东方人工智能主题 A 并持有至 8 月 6 日，区间亏损已达 20%。

数据来源：WIND

值得玩味的是该基金的限购轨迹。公告显示，5 月 16 日，当净值尚在 3 元区间时，基金首次暂停 100 万元以上大额申购；此后净值加速上攻，6 月 30 日攀至 4.3302 元，当日即宣布收紧至 10 万元以上；7 月 10 日，净值虽已从 7 月 9 日的高点 4.3666 元回落至 4.0877 元，单日跌幅达 6.39%，限购门槛却进一步压至 1 万元以上，近乎闭门谢客。

数据来源：天天基金

然而戏剧性的一幕发生在 7 月 20 日。彼时净值已从 7 月 21 日短暂反弹的 3.6432 元跌至 3.0914 元，单日跌幅达 5.01%，基金反手便将限购门槛从 1 万元放宽回 10 万元。

而就在次日（7 月 21 日），净值又大涨 17.85% 至 3.6432 元。随后的十二个交易日中，六个交易日继续下探：7 月 28 日跌 6.5%，7 月 30 日跌 7.01%，8 月 3 日跌 9.86%。从 " 拒大客 " 到 " 近乎闭门 " 再到 " 开门迎客 "，限购门槛在两个月内反复调整。

从持仓结构来看，东方人工智能主题 A 二季度重仓股清一色为半导体设备与材料标的，包括中科飞测、芯源微、中微公司、华海清科、北方华创、精测电子、富创精密、拓荆科技、寒武纪、盛美上海。高度集中的科技成长风格，在上涨时是锐利的矛，在下跌时也成了最沉重的负担。

东方人工智能主题 A 持仓   数据来源：WIND

对于后市，严凯在季报中表示，AI 正不断落地渗透，市场对高算力、低功耗、高集成 AI 芯片的需求持续上行；AI 推理需求爆发，同步拉动全球存储芯片需求增长。旺盛需求倒逼行业加码集成电路先进制程研发，随着技术难点持续攻克，半导体行业有望迎来全新增长周期。

当前全球科技竞争加剧，供应链自主可控诉求提升，国内持续出台产业扶持政策，配套税收优惠、人才培育等全方位支持举措，加速芯片国产化进程。芯片自主研发制造既能减少外部供应链依赖，也能实现关键技术自主可控，夯实数字经济发展底座。

只是对于高位追涨进去的投资者来说，回本的路还有很长一段时间要走——站在 8 月 6 日 3.31 元的净值来看，相较于 6 月 30 日 4.33 元的高位，仍需上涨约 30% 才能回到当时的起点。