日前，天洋新材公告，拟以 1.788 亿元出售全资子公司江苏德法瑞新材料科技有限公司（以下称 " 德法瑞 "）100% 股权。

德法瑞的故事始于 2020 年。当时还叫 " 上海天洋 " 的天洋新材，以 8800 万元从时任实控人李哲龙及其子李明健手中收购了德法瑞 100% 股权，目的为 " 拓展墙布产品市场 "。收购完成后，公司持续向德法瑞输血，2021 年两次增资，注册资本从 8800 万元增至 2.47 亿元，累计投入超 2 亿元。

不过，持续投入并未换来盈利。财务数据显示，德法瑞自 2021 年起持续净亏损，2021 年净亏损额超 2000 万元。2025 年度，德法瑞经审计营业收入仅 5694.45 万元，净利润亏损高达 4014.59 万元。截至 2026 年 6 月 30 日，德法瑞资产总额 2.03 亿元，负债 1390 万元，净资产接近 1.90 亿元。

根据江苏华信资产评估有限公司出具的评估报告，以 2026 年 6 月 30 日为基准日，德法瑞评估值约为 1.77 亿元，评估减值率 6.87%。最终交易定价 1.788 亿元，较账面净资产 1.895 亿元折价 5.67%。受让方为常熟市正太纺织有限公司（99%）及其实控人李呈龙（1%）。

值得注意的是，德法瑞不仅是亏损资产，还存在建筑物权属不全、应收账款涉诉等瑕疵。交易采用三期分期付款模式，过渡期损益及交割前隐性负债由上市公司承担。

德法瑞的失败并非孤例，它只是天洋新材跨界战略失误的一个缩影。

2022 年，天洋新材通过非公开发行募资 9.67 亿元，其中 7 亿元投向昆山、南通、海安三大光伏封装胶膜项目。彼时公司雄心勃勃，计划新增 4.5 亿平方米产能。光伏封装胶膜一度成为公司第一大收入来源，2024 年营收占比达 48%。

然而，光伏行业产能过剩、低价内卷迅速打破了这场美梦。2024 年，光伏封装胶膜业务毛利率仅为 -13.44%。2025 年，公司主动缩减接单量，并于 12 月全面停止光伏封装胶膜生产。三大光伏募投项目全部宣告失败。2025 年，昆山天洋、昆山天洋光伏、南通天洋光伏三家子公司合计亏损超 1.67 亿元。

2022 年，天洋新材归母净利润亏损 0.57 亿元，2023 年亏损 0.94 亿元，2024 年亏损 2.13 亿元，2025 年亏损 2.44 亿元，四年累计亏损超 6 亿元。2025 年，公司还对光伏业务相关资产计提了约 2.09 亿元的长期资产减值损失。

2025 年 8 月，公司完成控制权变更，控股股东由李哲龙变更为常州百瑞兴阳，实际控制人变更为茹伯兴、茹正伟。新主入主后，首要任务便是清理前任留下的烂摊子。

2026 年 7 月 14 日，天洋新材发布半年度业绩预盈公告，预计归母净利润 400 万元至 750 万元，扣非净利润 180 万元至 530 万元，同比实现扭亏为盈。

根据公告，公司光伏封装胶膜业务停止，负毛利率业务减少，热熔胶业务销售收入同比增长约 13%。换言之，盈利是靠 " 砍掉亏损业务 " 实现的，而非主业的实质性突破。

值得关注的是，德法瑞 2026 年上半年净利润虽仍亏损 247.90 万元，但公司整体扣非净利润已实现扭亏。

不过，风险并未完全消除。2025 年公司营收已从高位骤降 34.74% 至 8.61 亿元。光伏业务退出后，公司收入来源重回热熔胶与反应型胶黏剂的单一支柱模式。截至 2025 年末，公司累计未分配利润为 -4.03 亿元。巨额亏损的消化仍需漫长周期。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。