8 月 6 日，中信证券总部掏出 4.3 亿元，在长鑫科技上买了 828 万股。 成交价 51.96 元。 巧了，当天收盘价也是 51.96 元。

这已经是连续第二天了。 8 月 5 日，中信证券大连分公司和中信证券总部合计买入 124 万股、6733 万元，成交价 54.30 元，同样与当日收盘价完全相同。 8 月 7 日，中信证券总部又买了 3 笔，成交价 52.48 元，又是和收盘价一模一样。

三天，三笔，三个价格，全部精准对位当天收盘价。

有人觉得这是 " 国家队抄底 " 的信号，有人觉得这是 " 大资金进场 " 的号角。 但有一个数字，让这件事变得很暧昧：8 月 6 日当天，长鑫科技主力资金净流出 29.67 亿元，全市场第一。

有人掏出 4.3 亿接货，股价照样跌了 4.31%。

这笔钱，到底是谁在接谁的盘？

把大宗交易的买卖双方拆开看，更耐人寻味。

买方只有一个：中信证券股份有限公司总部（非营业场所）。

卖方呢？ 8 月 6 日的 7 笔交易，卖方分散在福州、深圳、泉州，涉及国泰海通、华泰证券、中信证券自己的营业部。

集中接货，分散出货。

这种 " 姿势 "，在 A 股市场上并不陌生。 当一家大机构想要集中收集筹码，而卖方又不想在二级市场引发股价剧烈波动时，大宗交易就成了最体面的方式——买方直接按市价接走，卖方按市价出货，谁也不吃亏，谁也不用在二级市场里挤来挤去。

但问题是，卖方中信证券总部，自己就是长鑫科技上市保荐机构之一。

券商手里到底攥着多少长鑫科技？

长鑫科技 7 月 27 日上市，发行价 8.66 元，首日收盘 49 元，涨幅 465.82%，总市值 3.28 万亿元，一举超越工商银行，成为 A 股市值第一。

市值暴涨的同时，一批提前入局的券商，账面浮盈已经大到离谱。

按首日收盘价 49 元计算，八家券商合计持股市值约 509 亿元。

招商证券是最大赢家。 穿透股权后，招商证券合计持有约 5.05 亿股，首日账面浮盈 203.66 亿元——这个数字，超过了招商证券 2025 年全年 123.5 亿元的归母净利润。 仅长鑫科技一个项目，就给招商证券赚出了 " 一个半自己 "。

华安证券持股约 2.64 亿股，首日浮盈 106.46 亿元，是其 2025 年净利润的近五倍。

中信建投的情况更复杂。 它既是保荐机构，又是原始股东。 保荐跟投部分，中信建投旗下的中信建投投资顶格跟投 10 亿元，获配约 1.15 亿股，按首日收盘价计算浮盈超 46 亿元。 加上原有持股约 43.59 亿元，仅长鑫科技一个项目，中信建投就斩获了超过 100 亿元的账面浮盈。

中金公司作为联席保荐机构，跟投部分同样浮盈超 46 亿元。

广发证券、国泰海通、方正证券、国元证券各有浮盈。

注意一个关键点：这些券商的原始股有 12 个月限售期，跟投部分有 24 个月限售期。 也就是说，这些数百亿的账面浮盈，目前还只是 " 纸面富贵 "，真正落袋为安，要等到解禁之后。

但纸面富贵也是富贵。 几百亿的浮盈，谁不想让它在解禁时还是真的？

股价为什么涨不动了？

长鑫科技上市后，股价经历了一轮过山车。

7 月 27 日开盘 49.50 元，盘中最低下探到 38.11 元，最高冲到 55.03 元，收盘 49 元，全天振幅超过 40%。 7 月 29 日，股价强势反弹 12.66%，收于 52.95 元。 到 8 月 5 日，股价一度摸到 55 元。

但到了 8 月 6 日，情况急转直下。

当天存储板块指数大涨 3%，科翔股份 20CM 涨停，汇成股份涨超 11%，有研硅涨超 10%。 整个板块都在狂欢，唯独长鑫科技逆市下跌 4.31%，主力资金净流出 29.67 亿元，全市场净流出第一。

为什么板块涨，龙头跌？

第一个原因，获利盘太多。 从发行价 8.66 元到 8 月 6 日，9 个交易日，长鑫科技累计涨幅 527%。 这意味着，市场上每一张流通筹码都处于盈利状态。 到 8 月 5 日，长鑫科技的融资余额已经堆到 135.77 亿元。 当所有人都在赚钱的时候，只要有人按卖出键，抛压就会像多米诺骨牌一样倒下。

第二个原因，海外存储股崩了。 8 月 5 日美股盘后，闪迪和西部数据发布财报，当季业绩虽然超预期，但下一季度营收指引均低于分析师预期。 闪迪盘后跌近 8%，西部数据盘后跌超 11%。 这个恐慌情绪迅速传导到亚太市场，韩国 KOSPI 指数最大跌幅 5%，三星电子盘中跌超 6%，SK 海力士盘中跌超 9%。 长鑫科技在 8 月 2 日刚被全球最大存储主题 ETF —— Roundhill Memory ETF ——纳入重仓股，权重 2.52%。 当海外存储巨头集体暴跌时，被纳入同一个 ETF 篮子的长鑫科技，直接承接了全球估值收缩的共振抛压。

第三个原因，苹果压价失败，被解读为 " 利空 "。 8 月 5 日，韩国媒体爆料：苹果近期与长鑫就 LPDDR5X 等移动 DRAM 供货价格进行了谈判，降价要求遭到拒绝。 长鑫的报价并不比三星、SK 海力士便宜，甚至更高。 苹果想引入长鑫作为第三家 DRAM 供应商来压低成本，结果价格没谈拢。 按理说，国产 DRAM 龙头拒绝苹果压价，说明产品质量过硬、不愁卖。 但市场的反应是：没谈成 = 没进苹果供应链 = 少了想象空间。 预期落空，先砸为敬。

51.96 元，这个 " 底 " 到底有多硬？

中信证券总部连续三天平价接盘，价格分别是 54.30 元、51.96 元、52.48 元，全部与当天收盘价精确对齐。

从资金层面看，中信证券总部的态度确实很明确：愿意在这个价位大量接货。

但这里有一个关键问题：中信证券总部接的货，到底是从谁手里接的？

8 月 6 日的卖方中，中信证券自己的营业部（深圳深南大道、深圳深南中路中信大厦）出现了多次，国泰海通福州华林路、华泰证券深圳后海中心路也有参与。 8 月 5 日，卖方是华泰证券总部和国泰海通厦门展鸿路。 8 月 7 日，卖方又变成了华泰证券深圳后海中心路和中信证券自己的深圳营业部。

这些营业部背后，可能是机构在调仓，也可能是散户在出货。 但有一点是确定的：中信证券总部在短短三天内，从多个分散的卖方手里，集中收集了超过 873 万股的筹码。

有人把这解读为 " 护盘 "，有人解读为 " 抄底 "，也有人解读为 " 造底 "。

但一个更直接的问题摆在那里：如果中信证券总部真的看好长鑫科技，为什么不在二级市场直接买，而要选择大宗交易？

二级市场直接买，会推高股价，增加自己的成本。 大宗交易按市价接，既不推高股价，又不暴露自己的意图，还能一次性拿到大量筹码。 这是一个机构投资者的常规操作。

但问题在于，" 有机构在买 " 和 " 股价见底了 "，是两回事。

8 月 6 日，长鑫科技成交 291.52 亿元，主力资金净流出 29.67 亿元。 中信证券总部的 4.3 亿元，只是这 29.67 亿元净流出中的一小部分。 有人买，但更多的人在卖。

一场关于 " 解禁 " 的倒计时

长鑫科技上市后的表现，让市场想起了 A 股历史上那些 " 上市即巅峰 " 的巨无霸。

2007 年，中国石油上市，发行价 16.7 元，首日收盘 43.96 元，市值 7.12 万亿元，超越工商银行成为 A 股市值第一。 散户中一签赚 2.73 万元。 后来呢？ 次贷危机爆发，全球股市转熊，中国石油从首日高处一路下跌，此后近二十年再也没有回到过 40 元以上。

长鑫科技与中石油的相似之处，确实刺眼：都在周期景气高点上市，市场都把阶段性暴利当成永久成长空间，极致情绪催生估值泡沫。

但长鑫科技有一个更现实的问题：锁定期倒计时。

到 2027 年 7 月，原始股 12 个月限售期到期，八家券商那 509 亿元账面浮盈，将开始进入 " 变现 " 窗口。 到 2028 年 7 月，中信建投和中金公司那合计超 92 亿元的跟投浮盈，也将迎来 24 个月锁定期到期。

按照长鑫科技当前约 3.4 万亿元的市值，一旦这些筹码开始解禁，二级市场能否承接得住，是一个巨大的问号。

中信证券总部现在接的货，到底是战略建仓，还是为自己的承销业务 " 托底 "？

没有人能给出确切答案。 但有一点是清楚的：在长鑫科技这个局里，中信证券扮演的角色非常复杂——它是保荐机构，是承销商，是跟投方，是原始股东，也是目前二级市场上最大的接盘方。 四重身份叠加，它比任何人都希望长鑫科技的股价 " 稳住 "。

但股价能不能稳住，不是中信证券说了算的。 存储周期走到哪了，AI 需求还能撑多久，全球 DRAM 产能会不会过剩，这些才是真正的变量。

TrendForce 数据显示，2026 年一季度 DRAM 合约价环比上涨 90% 至 95%，二季度预计再涨 58% 至 63%，但三季度涨幅将收窄至 13% 至 18% ——最猛烈的涨价阶段可能正在过去。

而当涨价周期结束，长鑫科技还能撑住多少倍的估值？

最后留一个问题给读者：

中信证券总部连续三天平价接盘，是 " 抄底 " 还是 " 护盘 "？ 如果是护盘，那它护的是谁——是散户，还是它自己那几百亿的账面浮盈？

等到 2027 年 7 月，八家券商那 509 亿元筹码开始解禁的时候，中信证券总部今天的这些 " 接盘 "，会不会变成 " 接飞刀 "？