8 月 7 日，CRO 概念指数大涨 8.05%，73 只成分股全部收红，博腾股份、近岸蛋白、义翘神州等录得 20% 涨停，板块主力资金净流入 30.75 亿元。三天前药明康德交出的半年报，把营收、利润和在手订单同时摆上了台面。

2026 年 8 月 3 日晚，药明康德披露半年报：上半年营业收入 288.97 亿元，同比增长 38.93%；归母净利润 110.8 亿元，同比增长 29.43%，首次在上半年突破百亿元。

关键是截至 6 月末的持续经营业务在手订单：664.3 亿元，同比增长 25.2%。公司同步上调全年指引，整体收入从原来的 513 亿 -530 亿元，大幅上调到 585 亿 -605 亿元。

订单这个数字，比营收本身更值得盯。它意味着未来一两年的工作量已经有了着落，不是炒预期，是客户已经付了钱的预期。

8 月 7 日当天，药明康德涨 8.49%，主力资金净流入 9.19 亿元，居板块首位。

据第一财经统计，A 股 CRO 板块已有 8 家企业发布半年报或业绩预告，其中 6 家有望实现两位数及以上增长。

昭衍新药预计上半年归母净利润同比增长 884.9% 至 1377.4%；美迪西预计增长 425.62% 至 588.43%；百奥赛图预计增长 392% 至 413%。

康龙化成新签订单同比增长超 30%；凯莱英一季度在手订单同比增长 127.59%。

8 月 7 日当天，博腾股份、毕得医药、泓博医药斩获 20% 涨停，药石科技涨 18.39%，奥浦迈涨 17.60%，凯莱英、昭衍新药、康龙化成均涨停或涨超 10%。

业绩和订单共振，是这波行情和过去三年任何一次反弹都不一样的地方。

2026 年上半年，美国生物科技风险投资总规模突破 91 亿美元，至少 68 家公司完成融资，创下 2022 年以来上半年峰值。

13 家生物科技公司登陆资本市场，累计募资 45 亿美元，其中 Parabilis Medicines 以 6.7 亿美元 IPO 刷新历史纪录。

上半年 68 笔风投融资中，42 笔流向了已有候选药物进入人体临床试验阶段的公司，占比约三分之二。约 76% 的融资总额来自单笔 1 亿美元及以上的大额轮次。

早期种子轮和临床前项目反而在闹钱荒。安永生命科学业务主管合伙人 Ashwin Singhania 直言，面向首次创业团队的投资 " 体量远不及五年前 "。

这个结构对 CRO 行业意味着一件事：海外订单的增量，大概率集中在临床 CRO 环节，而不是临床前和药物发现。

国产创新药出海，给国内研发外包喂了订单 2026 年上半年，中国创新药对外授权（License-out）交易总金额，医药魔方口径为 997 亿美元，国家药监局口径约 1100 亿美元（81 笔交易）。

瑞银报告指出，临床 CRO 订单量自 2025 年第三季度起显著反弹，主要驱动力正是国内创新药对外授权项目带来的临床试验需求。跨国药企因成本控制，倾向将中国区临床试验订单转向本土 CRO。

根据弗若斯特沙利文的数据，中国 CRO 研发市场中，临床 CRO 占 51.9%，临床前 CRO 占 40.1%，药物发现 CRO 占 8%。

信达证券的数据同样显示，临床 CRO 是价值量最高的环节，预计到 2030 年国内临床 CRO 占比约 52%，始终是 CRO 行业价值量最高的细分方向。

开源证券预测，2025-2028 年中国临床 CRO 市场年复合增速有望超过 12%，2028 年市场规模将超 750 亿元。

国内临床 CRO 占比 51.9%，全球普遍水平约 70%。这中间的落差，是国内临床外包渗透率进一步提升的空间。

但这不代表临床前和药物发现没有机会。昭衍新药、美迪西上半年业绩预增数倍，说明临床前安评环节在生物药、ADC、多肽等新分子业态扩张下，同样迎来了订单潮。

药明康德半年报里还有一组数字值得摊开看：上半年应收账款余额 104.72 亿元，较上期末增长 44.19%，首次突破百亿元，增速比营收高出 5.26 个百分点。

这不一定是坏事，但要放在桌面上。订单转化为收入、收入转化为现金，中间有时间差。GLP-1 等多肽类药物的全球爆发拉动了药明康德化学业务 53.28% 的增速，产能和订单在共振，账期也在拉长。

另一方面，美国对华生物医药投资限制法案仍未完全落地，药明康德已被美国国防部列入 1260H 名单，公司表示已采取法律行动。这是悬在海外订单上方的政策变量。

截至 2026 年 6 月，CRO 行业市盈率 28.5 倍，处于近十年 15% 分位数。

三年调整，压在 CRO 头上的三座山分别是：新冠订单退潮、全球生物医药融资寒冬、地缘政策扰动。8 月 7 日行情的直接催化剂，是药明康德半年报把 " 业绩拐点 " 四个字坐实了。

当日医药生物板块主力资金净流入 226.36 亿元，位居全市场第二位。大量机构和北向资金集中加仓 CXO 赛道。

中信建投的判断是：CXO 行业调整基本完成，Beta 修复与个股 Alpha 进入兑现期。

8 月 7 日 20% 涨停的毕得医药、泓博医药属于药物分子砌块供应商，涨停更多来自板块 β 行情下的弹性释放，而不是基本面单独反转。

行情可以一夜爆发，订单需要时间积累。药明康德 664.3 亿元的在手订单，是这份半年报最重的分量。