8 月 7 日下午，宇树科技举行科创板 IPO 网上路演，发行价 150.80 元 / 股，对应市值约 610 亿元。两周前，国产 DRAM 龙头长鑫科技登陆科创板，上市首日市值达 3 万亿元。

两起 IPO 中，保险资金均深度参与。宇树科技未有险资直接入股，但通过私募股权基金间接持股：南京经纬创叁号持股 1.193%，其有限合伙人包括太保长航股权投资基金（出资 5 亿元、份额 24.59%）、友邦人寿（出资 4 亿元、份额 19.67%）、中美联泰大都会人寿（出资 2 亿元、份额 9.84%）；金石成长股权投资基金持股 4.152%，瑞众人寿、新华人寿分别持有 5.45%、2.55% 份额；中国互联网投资基金持股 2.11%，中邮人寿通过该基金间接持有部分份额。穿透至四级股东架构，中国人寿、人保寿险、人保财险、人保健康、大家人寿、东吴人寿、国华人寿、合众人寿、中信保诚人寿等 20 余家保险机构，经国家中小企业发展基金（有限合伙）、武汉源夏基金（合伙企业）等通道间接持股。

长鑫科技于 7 月 27 日登陆科创板，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创等 6 家险资现身股东行列，累计认缴金额 23.85 亿元。其中，和谐健康直接持股 1.5%，位列前十大股东；国寿投资与人保资本分别持股 0.79%、0.78%；阳光人寿、中邮人寿各持股 0.37%，人保科创持股 0.15%。战略配售方面，中国人寿、人保财险、中邮人寿、泰康人寿各获配约 1154.73 万股，对应金额均约 1 亿元；另有 61 家险资合计申购约 1.40 亿股。

国寿投资相关负责人表示，其自 2020 年起参与长鑫科技投资，彼时公司尚处技术攻坚向产能释放过渡阶段，良率爬坡且未盈利；后续在全球存储行业下行周期中持续坚守，2026 年上半年归母净利润预计达 500 亿至 570 亿元。国寿投资采用股权投资计划与第三方私募股权基金双路径，体现直投基金 + 母基金 +S 基金多层次布局思路。

政策层面，2025 年 4 月三部门发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，支持保险公司发起设立私募证券基金并长期持股；同月，金融监管总局将部分档位保险公司权益类资产配置比例上限上调 5 个百分点，单一创业投资基金投资比例上限提至 30%。

国盛证券非银金融分析师王维逸指出，保险资金久期长达 20 至 30 年，稳定性高、赎回压力小，天然适配硬科技企业长周期研发与产业化节奏；未上市股权与传统资产相关性低，有助于分散风险；在利率下行及非标资产稀缺背景下，加大科创股权配置是提升收益率的重要路径。长鑫科技 6 家险资股东合计持股 3.57%，按其 3 万亿元市值测算，对应投资成本约 106.9 亿元，远低于当前市值，已实现显著浮盈。国寿股权公司总经理张蕾娣介绍，该公司管理基金底层已投近 70 家企业，其中 24 家已上市，总市值超 1.5 万亿元，覆盖创新药、医疗器械、半导体等领域。

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