【汇丰押注通胀多项核心分项意外降温，ING 称非农已为加息蒙上巨大疑云】

⑴ 汇丰最新预期指出，本次通胀报告中多项核心分项有望出现超预期降温，进而带动整体 CPI 与核心 CPI 双双低于市场一致预期。

⑵ 若汇丰的预判成真，连续两个月的温和通胀数据将形成趋势性信号，为美联储维持利率不变乃至将政策观望期延续至 2027 年提供关键支撑。

⑶ 荷兰国际集团首席国际经济学家表示，近期非农就业数据大幅不及预期，已给美联储的加息前景蒙上巨大疑云，政策路径的能见度显著下降。

⑷ ING 强调，利率维持不变的决定最终高度取决于通胀走势的持续性，以及美伊能否达成协议推动霍尔木兹海峡重新开放，地缘变量正在成为影响全球通胀路径的重要外生因子。

⑸ 从资产定价逻辑看，若通胀数据全面低于预期，市场对终端利率的定价将进一步下修，美债收益率曲线有望延续牛陡态势，而风险资产估值压力也将获得阶段性缓解。

⑹ 反之，若核心分项展现出超预期粘性，则此前因非农疲软而大幅回调的加息预期可能出现反向修正，届时股债市场将面临重新定价的剧烈波动。