6.2 万家门店疯狂扩张，闭店率却高达 65%，净利率不到 3.5%。不是生意不好做，是市场终于看懂了——这不是风口，这是绞肉机。扩张的尽头，最终会迎来清算。

文 / 托马斯宏观

走在街头，你有没有留意到身边的零食店越来越多了：零食有鸣，好想来，赵一鸣零食等等。

这些零食店的扩张速度非常快，可能在你家楼下开了一家，到了你上班的地方，又开了一家。就好像雨后春笋一样突然一下冒出来。而且店里面经常人山人海，过道被人挤得水泄不通。生意好不热闹！

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有朋友不禁想问：这些零食店到底赚钱吗？

且听我一一道来。

零食店怎么赚钱

在回答赚不赚钱这个问题之前，我先告诉你这些零食店是怎么赚钱的。

很多朋友会想当然的认为，赵一鸣、好想来这类零食店的收入，就是靠把一包乐事薯片、一瓶可口可乐、一瓶东方树叶卖给你赚点差价。

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这其实只是最表层。然而，这些零食店的设计其实是一个精心设计的局。

简单来说，零食店的零食分为几类，一是引流款，二是利润款。

1. 引流款

所谓的引流款，说白了，就是用一些低价商品吸引你进店。

一进门，货架最显眼的位置就是全是 2.2 元的卫龙、2.2 元的可乐，2.2 的雪碧，2.8 的乐事这些大牌子，这些大牌子比一般的超市便宜很多。这不仅吸引了顾客进店产生购买欲，而且还会让你产生一种这家店的东西都很便宜的错觉。

然而这部分零食的收益少，毛利率非常低，有可能还是亏钱的，目的就是为了把你吸引进来。

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2. 利润款

利润款零食才是真正赚钱的零食。

当你被低价大牌吸引进店后，在选择的过程中会不自觉地顺手拿一些小牌子的零食，这些零食往往是一些杂牌。比如一些辣条、饮料或牛肉干。这些就是 " 利润款 "。

这些杂牌零食虽然知名度不高，但给零食店的毛利率却非常高，部分甚至能超过 30%。这些零食你看起来好像是某个大牌子，长得也很像大牌子，印象中在哪个超市见到过，但是实际上你闻所未闻。

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你感觉在薅羊毛，但实际上零食店的利润主要靠这些零食来赚你钱。这一部分收入，贡献了一家零食店的大部分利润。

供应链的绝对优势

零食店的第二个核心收入来源，是通过供应链的重构，从厂家、经销商手上一点点给你抠出利润。

1. 砍掉中间商

零食店通过砍掉中间商来赚差价。一般像超市和便利店这种传统模式下，一包零食从工厂到你手上，要经过 " 厂家→省代→市代→县代→超市 " 等多个环节，每过一手加价 8%-15%，从出厂到你手上销售，最终价格可能翻了好几倍。期中的利润空间就会被中间商层层盘剥。

然而，零食店则利用其上万家门店的庞大采购量，直接与厂家合作，绕开所有中间商，把进货价压到接近出厂价。几万家店绑在一起找厂家拿货，议价能力就有绝对的优势，对于厂家来说，零食店就是大爷，必须好好伺候。

2. 库存周转高

零食店真正的杀手锏是极高的库存周转效率。说白了就是通过薄利多销让零食快速卖出，实现周转。

普通超市的库存周转可能需要 40 到 80 天，而头部零食店的库存周转周期可以压缩到 12 天以内。这意味着，同样 10 万元的货，超市一年只能卖 8 轮，销售额 80 万；而零食店一年能卖 30 轮，销售额高达 300 万。虽然每款零食的利润很低，但靠着这种超快的周转速度，部分店铺的整体利润也不错。

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03

总部割韭菜 + 玩金融

上述我提到的两种玩法都是针对加盟店的。而对于总部来说，有更加高超的赚钱手段。一句话概括：割加盟店韭菜 + 玩金融。

这才是很多零食品牌最核心、也最不依赖消费者的赚钱方式。它们赚的不仅是卖零食的钱，也是赚加盟店的钱，就是所谓的 " 卖铲人 "。

1. 一次性的加盟费。

如果你想要加盟一个零食品牌，你要给总部几十万不等的加盟费和几万块的保证金。全国上万家门店，光这部分收入就是一笔数亿元的巨款。

2.供应链差价

加盟商的门店装修、货架、收银系统、价签等所有设备都必须从总部统一采购，总部在每一样设备上都能赚取差价。每一层都能割加盟店的韭菜。

3.巨大的资金池

这是最隐蔽的一环。加盟商向总部进货必须先打款，一次至少十几二十万；而总部给加盟商供货往往都会拖几个月。利用这个几个月的时间，把货款存进银行里，一年产生的利息也高达数千万。

实业的尽头就是搞金融。

总部也不赚钱

就算是这么一通韭菜割下来，其实总部也不赚钱。

根据鸣鸣很忙（赵一鸣、零食很忙）的招股书，总部的净利率仅仅不到 3.5%。这收益率，还不如买美元定存呢。

数据来源：鸣鸣很忙招股书

靠薄利多销的模式导致了其也毛利率也是非常低，仅仅为 7.6%，买高股息 ETF 都比这个赚钱。

从 " 鸣鸣很忙 " 到 " 万辰系 "，这些店铺好像开满了大街小巷，截至 2026 年，全国量贩零食门店总数已突破6.2 万家。

从 2022 年开始，大量资本涌入零食赛道，门店数量极速扩张，三年门店数量直接翻了十倍。

门店数量不断扩张的同时，净利率仅仅不到 3.5%。种种迹象不禁让人怀疑：品牌方是不是想通过在资本市场上讲故事，通过急剧扩张的门店数量来营造一种虚假的繁荣，难道最终目的就是为了融资圈钱？

我们从招股书就可以发现端倪：鸣鸣很忙的收入绝大部分都是由加盟店贡献的，这一比例，高达 98%！！

图片来源：鸣鸣很忙 招股书

换句话说，这个零食店之所以呈指数级别扩张，是因为品牌方高度依赖加盟店的收入。

过分依赖加盟店，万一哪天加盟店开不动了，那么整个品牌的商业大厦就会轰然倒塌。这就是品牌方的风险所在。

05

全都是泡沫

品牌方尚且如此，开零食店的人（加盟商）的日子也不好过：80 万去开店，哼哧哼哧下来发现还不够交房租和发工资，干 3 个就月倒闭，整个行业的闭店率超过65%。

招商手册上承诺的 " 日入过万 "、" 半年回本 "，往往是精心包装的假象。实际上，行业平均毛利率仅在 18%-20% 之间。扣除房租、人工、水电和损耗后，单店净利润薄如蝉翼。许多门店看似流水不错，实则入不敷出，最终只能黯然离场。

虽然不排除有部分加盟商赚钱的情况，但是闭店率超过 60% 的数据就决定了大多数人是赚不到钱的。

就算你不赚钱就算了，还卷到一条街上的玩家不得不亏损离场，最终所有人都赚不到钱，同归于尽，一起揽炒。高度内卷之下，就是通缩。

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过度扩张的零食店，坑了顾客，宰了供应商，卷死了便利店，亏了投资人，苦了加盟商。唯一赢的，就是靠金融手段圈到钱的品牌方，这难道不是一个巨大的泡沫吗？

6.2 万家门店疯狂扩张，闭店率却高达 65%，净利率不到 3.5%。不是生意不好做，是市场终于看懂了——这不是风口，这是资本的绞肉机。

当越来越多的客户走进店里，只买几瓶水就跑，对杂牌零食不管不顾的时候，门店将会迎来真正的清算。

图片来源：Bilibili

扩张的尽头，最终会迎来清算。

全都是泡沫。

作者：托马斯 香港中文大学金融学硕士，人权理论发明者，专业研究套利机会二十年

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