8 月 10 日，宇树科技正式启动科创板网上申购，发行价每股 150.80 元，对应发行后市盈率 219 倍，发行市值约 610 亿元。宇树科技开启申购，标志着 A 股 " 人形机器人第一股 " 登场。

从 7 月底登陆科创板的长鑫科技，到排队候场的燧原科技、粤芯半导体、蓝箭航天、昆仑芯、DeepSeek 乃至荣耀，中国资本市场的科技 IPO 进程正在加速。

硬科技企业资本化进程加速

长鑫科技的上市，为这场资本化盛宴投下了第一枚重磅筹码。7 月 27 日，这家国产 DRAM 龙头登陆科创板，上市首日市场反响火热，总市值登顶 A 股市值榜首。

紧随其后的，是一条清晰的 IPO 梯队。在具身智能赛道，宇树科技从获受理到过会仅历时约 4 个月，创下科创板 " 预先审阅 " 机制落地以来最快审核纪录。同在 A 股冲刺的云深处科技、乐聚智能均已进入 " 已问询 " 阶段。同时，智元机器人已确认启动赴港上市流程，银河通用、逐际动力等至少三家企业已向港交所秘密交表。

AI 芯片领域同样热度不减。燧原科技科创板 IPO 已过会并获证监会注册批复；百度旗下昆仑芯则采取 "A+H" 双线并进策略，2026 年 1 月已向港交所秘密递表，同时于 5 月启动科创板上市辅导；大模型赛道中，DeepSeek 亦已启动 A 股上市筹备。

晶圆代工、商业航天、消费电子等赛道企业亦不甘落后。粤芯半导体今年 6 月已经通过深交所创业板上市委审议；蓝箭航天科创板 IPO 申请已于 2025 年 12 月获受理，有望角逐 " 商业航天第一股 "；消费电子领域的荣耀则在近期取得申报 IPO 新进展：中信证券近日相关报告显示，消费电子领域的荣耀上市辅导工作第四期的时间为 2026 年 4 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日，该期辅导已于 2026 年 6 月末完成。

双雄竞速 " 殊途同归 "

在这场 IPO 盛宴中，宇树科技与智元机器人的 " 双雄对决 " 颇具看点。两家公司均处于人形机器人赛道第一梯队，但在商业模式、盈利能力和资本市场选择方面走出了截然不同的路径。

宇树科技是典型的 " 卖硬件 " 路线，其 2025 年人形机器人实际出货量超 5500 台，其中，海外市场贡献了公司约一半的营收。A 股市场对自主研发叙事的热情，叠加宇树科技已验证的盈利能力，共同推高了其估值天花板。智元机器人则选择了 " 软硬一体 " 的差异化路径，其以 GO-2 具身基座大模型为核心，构建 " 一体三智 " 架构，强调机器人 " 知行合一 " 的作业能力。该公司 2025 年营收突破 10.5 亿元，但目前尚未盈利。

在资本路径上，智元机器人选择赴港上市，目标估值为 346 亿港元至 433 亿港元。港股市场更看重业务实际与规模化部署的可行性，对亏损企业的容忍度建立在营收爆发力和技术平台潜力之上。有分析指出，宇树科技用科创板招股书给了行业一把尺子，智元机器人要用港股招股书给出另一把尺子：在亏损状态下，市场愿意为通用 AI 机器人平台支付多少倍市销率。

快思慢想研究院院长、特邀评论员田丰认为，2026 年将是人形机器人产业规模化、商业化的关键拐点，出货量将实现倍数级增长。智元机器人通用业务部总裁王闯此前则指出，市场的需求很明确：机器人得真正下场干活，提供情绪价值或劳动价值。这种从 " 动一动 " 到 " 真干活 " 的转变，正是两家企业殊途同归的终极考验。

从 " 融资热 " 到 " 真落地 "

科技 IPO 盛宴的底层逻辑，是中国硬科技产业从 " 技术验证 " 走向 " 规模化商用 " 的关键转折。上市只是起点，当一级市场的 " 大而全 " 叙事切换到二级市场的 " 精而专 " 估值体系，分化与洗牌将不可避免。

普华永道近日发布的《2026 港股和 A 股 IPO 市场中期回顾及展望》指出，预计 2026 年香港 IPO 市场全年集资额有望达到 3800 亿港元，本轮升势主要受到内地龙头企业赴港上市、越来越多内地科技企业寻求双重上市，以及国际投资者对人工智能、半导体、芯片及创意型机器人等新经济板块兴趣浓厚所驱动。

就具身智能赛道而言，券商普遍认为 2026 年是商业化验证的关键年。中信建投证券研报称，2026 年有望成为人形机器人垂类应用大年，随着机器人泛化水平提高，预计在工业、商业等领域将逐步看到机器人落地应用，国产机器人公司 IPO 持续推进，有望带来本体估值重估。万联证券在研报中指出，当前，人形机器人产业正处在从技术突破迈向规模化、商业化的破晓时刻，2026 年或将成为量产落地与场景验证的关键窗口。中航证券研报表示，2026 年以来，国内机器人领域融资已达 391 起，十余家头部企业完成股改或排队 IPO，行业正从资本投入加速向证券化落地阶段迈进。

但资本化盛宴之下，风险亦不容忽视。毕马威判断，2026 年是具身智能产业从技术突破走向产业落地的关键年，行业竞争焦点已从 " 能不能做 " 转向 " 能不能规模化应用并创造商业价值 "。业内人士表示，2026 年，行业的核心命题是 " 用起来 "，机器人企业必须抓紧时间往前看。

来源：经济参考报

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