作者丨深水财经社 乌海

三个月的减持窗口，一周就跑完了。

8 月 7 日晚间，微导纳米（688147.SH）公告称，公司实际控制人一致行动人无锡聚海盈管理咨询合伙企业（有限合伙）已于 7 月 31 日至 8 月 7 日期间，通过集中竞价方式减持 464.46 万股，占总股本 1%，减持价格区间为 85.79 元至 100.90 元 / 股，套现总金额约 4.49 亿元。

这不是一次普通的减持。减持计划原定窗口为 2026 年 7 月 31 日至 10 月 30 日，聚海盈完全可以从容分批操作，但它在减持通道开启的第一天就满额减持，仅用了 6 个交易日便将 4.49 亿元落袋为安。

在 A 股减持史上，这种 " 顶格速通 " 式的操作也并不多见。

两轮减持套现超 11 亿

据媒体报道，这已经不是聚海盈的第一次减持。

往前翻三个月，2026 年 4 月 3 日，微导纳米的控股股东万海盈、聚海盈以及公司高管 LI WEI MIN 刚刚完成了一轮询价转让。三者合计向 38 家机构投资者转让 1152.89 万股，转让价格 57.10 元 / 股，套现约 6.58 亿元。

不过这轮询价转让价格相对后来并不算太高，甚至可以说卖废了，而接盘方则是浮盈颇丰。

4 月 3 日当天微导纳米收盘价为 61.39 元（前复权），此后股价一路震荡上行，三个月内最高涨至 171.9 元，区间最大涨幅约 180%。据每日经济新闻报道，接盘的 38 家机构——包括诺德基金、广发证券、UBS AG、摩根士丹利等，最大浮盈一度超过 200%。

不过在三个月后，当股价从高位回落至 85-100 元区间，聚海盈再次出手，用一周时间卖了个干净。两轮减持合计，实控人方从微导纳米套现超过 11 亿元。

半导体和光伏业务此消彼长

微导纳米 2022 年 12 月 23 日登陆科创板，发行价 24.21 元，IPO 募资净额约 10.23 亿元。公司主营业务是向半导体和泛半导体客户提供薄膜沉积设备，是国内 ALD 设备领域的头部企业之一。

2025 年 8 月，公司又通过可转债募资 11.7 亿元。两次合计募资约 22.7 亿元。

微导纳米实控人为王磊、王燕清。减持前，王磊控制的万海盈持股 48.75%，聚海盈持股 7.97%，王燕清控制的德厚盈持股 1.09%，三方合计持有公司 57.81% 的股份。本次减持完成后，这一比例降至 56.81%。

2025 年年报显示，微导纳米全年营收 26.33 亿元，同比下降 2.47%；归母净利润 2.19 亿元，同比下降 3.23%。拖累整体业绩的是光伏设备业务，去年收入只有 15.89 亿元，同比下滑 30.62%。

不过公司的半导体设备却迎来了爆发期。2025 年半导体设备收入 8.81 亿元，同比暴增 169.12%，占主营收入比重从 12% 跃升至 33.5%。公司的 ALD 和 CVD 设备已切入国产存储芯片量产线，在逻辑芯片和先进封装领域也有布局。

但问题在于，由于毛利率偏低和研发投入太高，半导体设备的高增长暂时还填不了光伏设备留下的窟窿。

2026 年一季度，公司营收 4.82 亿元，同比下降 5.54%；归母净利润仅 2102 万元，同比暴跌 75.01%。

为什么要急于离场？

在资本市场，股东减持本身并不罕见，尤其是科创板公司，限售期过后减持套现几乎是常规动作。但聚海盈这次操作的异常之处在于速度和节奏。

原本三个月的减持窗口，一周走完。这意味着聚海盈在减持通道开启后几乎没有犹豫，以市价集中卖出。从 85.79 元到 100.90 元的减持价格区间看，这批股票大部分是在 80-100 元的中低位卖出的，而就在一个多月前，公司股价还站在 170 元上方。

记得有一位资深财经评论员在谈及此类现象时说了一句话：" 连实控人和控股股东都不愿意持股，这种公司一定不能投。" 这些最了解公司的人，如果公司前景这么好，没有理由这么大手笔减持。

这背后可能有几重考量。

第一，机构解禁压力迫在眉睫。4 月份询价转让接盘的 38 家机构，锁定期为 6 个月，10 月 3 日之后即可在二级市场卖出。这些机构以 57.10 元的价格拿到筹码，即便股价腰斩也有丰厚利润。大股东选择在机构解禁前先行离场，某种意义上是规避后面的抛压。

第二，业绩拐点尚未到来。2026 年一季度净利润同比下降 75%，光伏设备仍在下行通道，半导体设备虽然高速增长但毛利率远低于光伏。公司正处于业务结构调整的阵痛期，短期内业绩难以给出超预期的业绩。

第三，公司估值已经上天。截至 8 月 7 日收盘，微导纳米报 104.64 元，总市值 486 亿元。以 2025 年 2.19 亿元的净利润计算，静态市盈率超过 200 倍。即便按浙商证券预测的 2026 年 3.11 亿元净利润计算，前瞻市盈率也接近 160 倍。

对于一家净利润连续下滑的设备公司来说，这个估值是否已经充分反映了成长预期，值得商榷。

当最了解公司的人选择用最快的速度把股票换成现金，普通投资者或许应该多想一步。

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