$ 红相股份 ( SZ300427 ) $  

【前菜】诉讼「湿碎」但索赔计时炸弹未拆

截至 2025 年末，公司涉及三单证券虚假陈述责任纠纷已由法院立案，已根据一审判决计提预计负债 18.99 万人仔。

但更大镬嘅系：由于其他同类索赔案件尚未正式立案，公司无法确认潜在民事赔偿义务总额，根本计唔到条数。即系话，之后仲有几多投资者嚟追数，完全系未知数。

【监管＋刑事风眼】六年造假 10 亿，老闆「踎监」在望

呢间公司嘅「战绩」，系近年 A 股最夸张嘅造假案例之一：

造假规模：连续 6 年呃足 10 亿

2017 年至 2022 年，红相股份透过虚构销售业务、虚构原材料采购、虚增固定资产、体外资金循环等手法，连续六个年度报告存在虚假记载。累计虚增营业收入 10.02 亿人仔，虚增利润总额 3.99 亿人仔。

年度造假比例最高嘅系 2019 年——虚增利润佔当期披露利润嘅 48.19%，即系公司公布嘅盈利入面，接近一半系作出嚟嘅。

三度欺诈发行：连可转债都呃返嚟

造假期间，公司仲完成咗三次欺诈发行：

时间 融资方式 金额 性质

2019 年 非公开发行股票 0.6 亿 欺诈发行

2020 年 公开发行可转债 5.85 亿 欺诈发行

2020 年 重大资产重组 — 发行文件造假后撤回

可转债呢单最「把炮」——佔全部违规融资超过 90%，即系公司利用造假业绩，呃返嚟近 6 亿资金。

监管重锤：罚款 5,000 万＋老闆终身钉牌

2024 年 4 月，厦门证监局出重手：

· 红相股份：警告＋罚款 2,513 万

· 实控人杨成：警告＋罚款 2,288 万＋终身市场禁入（永远唔可以做上市公司董监高）

刑事追责：移送检察院，老闆随时踎监

罚钱未算完。2025 年 7 月，杨成被取保候审。2026 年 5 月 29 日，厦门市公安局正式将案件移送厦门市人民检察院审查起诉。

《移送起诉告知书》写明：「犯罪事实清楚，证据确实、充分」。

公司涉嫌欺诈发行证券罪，杨成涉嫌违规披露重要信息罪及欺诈发行证券罪。

呢单系近年资本市场「行政处罚→刑事追责」衔接嘅典型案例。杨成已经 65 岁，随时要「踎监」。

会计师事务所都「一镬熟」

负责审计嘅容诚会计师事务所同致同会计师事务所，喺造假最严重嘅年度连续出具标准无保留意见审计报告。结果容诚被罚没超过 2,300 万——即系连核数师都因为呢单嘢「一身蚁」。

【业绩「反艇」】三年蚀 8.3 亿 供股东分配利润负 7.46 亿

造假败露之后，公司业绩「见光死」：

年度 归母净利润 变化

2023 年 -4.59 亿 蚀到入肉

2024 年 -3.53 亿 蚀少咗

2025 年 -1,919 万 蚀少咗但仲系红字

2026 年 Q1 355 万 赚钱！但暴跌 77%

三年累计蚀超过 8.3 亿人仔。截至 2025 年末，公司可供分配利润为负 7.46 亿——即系公司「没钱派息」，2025 年度利润分配方案系「不派发现金红利，不送红股」。

2025 年营收 7.27 亿，增长 14.56%，但成本增长更劲—— 2026 年第一季营业成本大增 25%，远超营收嘅 1.39% 增幅。

2025 年公司仲计提咗资产减值损失 8,610 万、信用减值损失 4,163 万，合共超过 1.27 亿。

【GoGo 总结】「五陷」公司——造假、欺诈、刑事、蚀钱、索赔

风险级别 事项

重大风险（刑事级别） 六年造假 10 亿：2017-2022 年连续虚增营收＋利润 三度欺诈发行：2019 定增、2020 可转债、2020 重组全部造假 实控人被移送检察院：公司涉欺诈发行罪、杨成涉两罪，随时踎监

一般风险 三年蚀 8.3 亿：2023-2025 累计亏损，2026Q1 盈利暴跌 77% 投资者索赔计时炸弹：已立案 3 单，更多索赔待爆 可供分配利润 -7.46 亿：永久没息派

中性 公司宣称「生产经营正常」，由高管团队独立运营

【GoGo 结论】

红相股份 = 六年造假冠军 ＋ 三度欺诈发行 ＋ 老闆踎监在望 ＋ 三年蚀 8 亿

呢间公司由 2017 年开始造假，呃足 6 年，连可转债都系靠假业绩呃返嚟。监管罚完 5,000 万未算，老闆杨成依家面临刑事起诉——违规披露重要信息罪＋欺诈发行证券罪，随时要「踎监」。

业绩方面，造假败露后连续蚀三年，蚀超过 8.3 亿。投资者索赔先至啱啱开始，已经有 3 单立案，仲有更多喺后面排队。公司可供分配利润系负 7.46 亿——即系话，未来好几年都唔使旨意有息派。

五大跟踪指标：

1. 杨成最终会判几多年（会唔会真系坐监）

2. 公司会唔会被强制退市（虽然公司话唔触及，但刑事判决后有变数）

3. 投资者索赔总额有几大（随时再蚀多镬）

4. 2026 年全年能否真系扭亏为盈（Q1 盈利暴跌 77%）

5. 可转债 5.85 亿会唔会触发提前偿还风险

GoGo 提你： 连核数师都被罚 2,300 万、老闆面临刑事起诉、三年蚀 8 亿、可供分配利润负 7.46 亿——呢间公司唔系「风险投资」，系「监狱风云」！自己谂清楚！

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GoGo 经 － 唔扮代表，剩系讲真话

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