8 月 10 日 9 点半，宇树科技（787836）准时开启网上申购。 发行价 150.80 元 / 股，每中一签 500 股，缴款 7.54 万元。

当晚公告出来，网上发行最终中签率定格在 0.01809759%。

这个数字比早前多家券商预测的 "0.02% 至 0.03%" 还要低。 按照回拨机制启动后的结构，网上最终发行 970.70 万股，约占扣除战略配售后的 30%；网下最终发行 2265.0148 万股，约占 70%。

有效申购户数 978.46 万户，有效申购股数 536.37 亿股，初步申购倍数 8288.82 倍。

横向摆一摆，更能看出 0.0181% 是什么概念。

2026 年以来科创板上市的 13 只新股里，长鑫科技中签率 0.4714%，长进光子 0.0205%，臻宝科技 0.0217%，联讯仪器 0.0224%。 宇树是这 13 家里最低的，连长鑫科技的 1/26 都不到。

顶格申购 6000 股，对应沪市 6 万元市值，拿到 12 个配号。 按 0.0181% 算，顶格打新中一签 500 股的概率约为 0.24% 至 0.36%，基本就是 300 个人里才能有一个中签。

8 月 12 日公布摇号结果，当日 16 时前完成缴款。

0.0181% 中签率的另一面，是 219 倍的发行市盈率。

150.80 元的发行价，对应发行后市值约 609.93 亿元。 按照 2025 年度经审计的扣非归母净利润 59075.28 万元计算，摊薄市盈率 219.23 倍。

今年科创板新股里，长鑫科技静态摊薄市盈率 313 倍看着更高，但长鑫科技 2026 年一季度利润大幅增长，动态年化 PE 被快速消化到 33 倍左右。

宇树的情况相反。 2026 年一季度，公司营业收入 4.23 亿元，同比增幅从 2025 年的 332.64% 回落到 68.49%；扣非后净利润 4025.36 万元，较上年同期的 8483.65 万元下降 52.55%。

公司预计 2026 年上半年营收 10.52 亿至 11.28 亿元，同比增 35.62% 至 45.41%；扣非净利润 2.36 亿至 2.83 亿元，同比下降 6.43% 至 21.97%。

招股书把增速回落归因于三点：营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和、市场竞争日趋激烈，加上研发费用等期间费用较快增长。 2023 年至 2025 年，公司研发费用从 4995.18 万元涨到 1.45 亿元。

用 2026 年 Q1 数据年化去看，610 亿市值对应的动态 PE 远高于 219 倍。 这也是市场把它称为 " 今年科创板首发估值冠军 " 的核心原因。

但市场并没有因为高估值退场，反而挤破了头。

战略配售名单里，全国社保基金三个组合合计出资 1.41 亿元；中石油昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本各参投约 1.36 亿元。

最引人注目的是 DeepSeek。

杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司获配 93.3399 万股，占发行数量的 2.31%，金额约 1.41 亿元，锁定期 36 个月。

同一批战配里，腾讯、中石油、南方电网的锁定期多为 12 个月。 DeepSeek 的 36 个月，和宇树核心员工资管计划的锁定期相当。

8 月 7 日的网上路演中，创始人、董事长王兴兴回应：双方重点合作方向包括面向通用人工智能开展联合研发、在高性能通用机器人方面深度合作、在 AI 大模型方面开展深度合作。

美团、腾讯、阿里、字节、小米——五家互联网巨头通过不同路径出现在股东名单里。 国资层面，中石油、南方电网、北京机器人基金、深创投层层叠叠。

这是一张覆盖了资金、算力、渠道、政策、场景的全产业链资源网。

2026 年以来科创板上市的 13 只新股，上市首日全部收涨，延续了 2025 年下半年以来的零破发态势。

首日涨幅均值 466.61%。 长进光子涨 1510.52% 排第一，臻宝科技涨 1212.84%，联讯仪器涨 875.82%。

若对标年内科创板新股首日 466.61% 的平均涨幅，宇树单签盈利测算可达 35.18 万元；若按 2026 年 A 股新股首日平均涨幅 276.04% 测算，单签账面盈利有望突破 20 万元。

但首尾差距同样明显。 易思维首日仅涨 58.93%，泰金新能涨 88.24%。 部分高发行价、高估值标的上市后股价波动加剧，估值回归压力逐步显现。

科创板新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制。 这意味着上市首日的价格博弈完全由供需决定。

宇树科技预计募资总额 60.99 亿元，大幅超募，创下 2026 年以来科创板第二大 IPO 规模，仅次于长鑫科技。

募资去向很明确：智能机器人模型研发项目拟投入 20 亿元，机器人本体研发项目拟投入 11 亿元，其余用于新型智能机器人产品开发和智能机器人制造基地建设。

2025 年，宇树人形机器人出货量超过 5500 台，位居全球第一；人形机器人销售收入 8.68 亿元，占主营业务收入比例从 2023 年的 1.88% 跃升至 51.78%，首次超越四足机器人成为第一大收入来源。

三年营业收入复合增长率 226.78%，毛利率从 44.22% 提升到 60.13%。

王兴兴在路演中也给市场降了温：" 具身智能行业整体仍处在发展早期，类似于早年家电、家用电脑的起步阶段 "，人形机器人大规模应用仍受到成本、技术和市场接受度等因素的限制。

8 月 12 日公布中签结果，预计 8 月下旬正式挂牌。

内容仅供参考，不构成投资建议。

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