核心要点

各大石油巨头二季度合计盈利 480 亿美元，现金流接近 900 亿美元，创下历史新高。

巨额意外利润再度引发政治与环保层面的强烈反弹；特朗普指责埃克森美孚、雪佛龙盈利过高，社会呼吁对油企征收暴利税的声音持续高涨。

国际超级石油巨头尚未开启大举支出模式，市场疑问：这笔巨额现金将用于产业投资、偿还债务，还是回馈股东？

各大石油巨头在第二季度斩获惊人暴利。当下核心问题是：行业将如何运用这笔丰厚现金 —— 回馈股东、优化资产负债表，或是布局未来投资，同时还要应对日益加剧的政治压力。

埃克森美孚、雪佛龙、英国石油、壳牌、道达尔能源五大国际超级石油巨头，受益于美伊冲突推高化石燃料价格，4 – 6 月合计利润高达 480 亿美元。 同期五家企业产生的经营现金流接近 900 亿美元，刷新历史纪录，甚至高于 2022 年初俄罗斯全面入侵乌克兰之后的景气高点。

丰厚盈利招致环保活动人士不满，他们再度呼吁对行业超额利润征收暴利税；美国总统特朗普也对此提出批评。

非营利机构国际能源经济与金融分析研究所（IEEFA）能源金融分析师克拉克・威廉斯 - 德里通过邮件向 表示： " 上个季度，超级油企收获前所未有的巨额现金流。" 但他指出，企业并没有拿这笔资金践行 " 全力钻探 "（drill baby drill，美国扩大石油开采经典口号）—— 也就是特朗普推动的最大化能源增产政策。油企资本开支、股息与股票回购规模基本保持稳定。

" 由此引出一个问题：既然没有向股东加大分红回报，这些巨头把意外赚到的巨额现金流用在了哪里？"

资金流向何方？

威廉斯 - 德里分析，总体来看，石油企业选择囤积现金储备、偿还债务，以此改善资产负债表。五大国际石油巨头的现金储备单季度增幅超过 170 亿美元。

" 用直白略带讽刺的话概括石油行业的财务策略：‘盼望冲突爆发’。超级油企需要周期性的油价暴涨（例如乌克兰危机、当前美伊冲突）来稳固自身财务状况。"

他补充道：" 对巨头而言，消费者承受高昂油价、全球燃料供应紧张，恰恰可以对冲长期低价环境带来的盈利压力。在石油巨头视角里，油价飙升是预期内的利好，而非意外麻烦。"

油气巨头高管向 表示，中东冲突背景下，企业将聚焦自身可控的业务板块，例如提升运营效率、优化交易业务。

英国石油首席执行官梅格・奥尼尔 8 月 4 日做客 节目《欧洲财经早间》： " 英国石油正全力聚焦力所能及的举措，试图缓解当前能源紧张局面。我们全力保障资产稳定运行，无论是原油上游开采资产，还是下游炼油设施。" 奥尼尔称公司调整了炼油装置运行方案，优先保障市场当下最急需的成品油供应，例如航空煤油与柴油。

壳牌首席执行官瓦埃尔・萨万则表示，大宗商品剧烈波动已经成为 " 新常态 "，宏观环境下走高的商品价格极大提振了公司业绩。

高额利润与现金流盛况或难以持续

投资机构 AJ Bell 投资总监拉斯・穆尔德表示，油气巨头处置丰厚利润与现金流的路径已经清晰。

" 资金用途包含多个方向：并购交易、维护性资本开支、新项目投资（可再生能源或传统油气）、偿还债务，最后是股息派发与股票回购。"

穆尔德表示各家企业侧重点各不相同：英国石油现阶段重心是降负债；壳牌则更加激进，例如完成收购加拿大能源企业。

2026 年 4 月 27 日，得克萨斯州奥斯汀一处加油站悬挂壳牌标识。壳牌敲定以 164 亿美元收购加拿大能源公司 ARC 资源。

" 但有一点十分明确：面对新建油气油田投资，各大传统能源巨头态度趋于谨慎，整体资本开支预算持续收紧。"

他解释背后原因：企业普遍判断，当前暴利行情难以长期维系；一旦美伊达成持久和平协议，利润环境就会逆转；同时企业担忧新增征税政策，还要持续面对公众、政界、环保组织的舆论施压。

美国石油学会：暴利税无法降低消费者油价

除特朗普公开批评外，近几周针对油企战时高额盈利的政治压力持续升温。

环保倡导者呼吁政策制定者向能源巨头加税，资金用于建设气候防灾基础设施，例如防洪、防火工程。 葡萄牙政府上周宣布，批准对石油与炼油企业 2026 年超额利润征收暴利税。

代表全美 600 余家钻探、炼油企业的行业游说组织美国石油学会（API）表示，油气行业具备强周期性，评判行业应当以数十年维度，而非单个季度；同时警示不要出台暴利税。

美国石油学会发言人向 表示：" 全球遭遇数十年来最严重的能源供给扰动，美国油气行业创下产量新高、炼油能力全球领先，同时持续投资供给、基础设施建设，夯实美国长期能源安全根基。"

对于暴利税，学会明确表态：依靠征税无法实现更高能源安全。 " 暴利税不会压低消费者油价，反而会打击长期投资意愿，阻碍供给、基础设施建设，不利于打造韧性更强的能源体系。"