8 月 11 日，沪上阿姨股价延续跌势，盘中一度跌超 3%，午间收报 86.9 港元。

前一交易日，公司股价暴跌 23.4%，报收 89.85 港元，单日市值蒸发约 28.82 亿港元（约合人民币 24.77 亿元），最新市值 94.52 亿港元。当日开盘 113 港元，盘中最低触及 89.5 港元。

暴跌的直接导火索，是一份减持公告。

8 月 9 日，苏州宜仲、苏州祥仲等六名首发前股东承诺延长禁售期至 11 月 7 日，但同步披露在延期区间内合计减持不超过 368.42 万股，占公司总股本约 3.50%。市场将 " 解禁即披露减持计划 " 视作利空信号。

更深层的压力来自 H 股全流通。7 月 23 日，沪上阿姨完成 H 股全流通，3525.60 万股境内未上市股份转换为 H 股，公司 H 股总数从 5942.67 万股增至 9468.27 万股，流通盘占比从 56.49% 升至 90.00%。流通盘大幅扩容叠加减持预期，触发资金集中出逃。

截至目前，相较 2025 年 5 月上市开盘价 190.6 港元，股价已跌去超 54%。

与股价暴跌形成鲜明对比的是，公司刚刚交出了一份亮眼的中期成绩单。

数据显示，2026 年上半年，沪上阿姨实现收入 25.89 亿元，同比增长 42.4%；毛利 8.18 亿元，同比增长 43.2%；期内利润 3.21 亿元，同比增长 58.3%；中期股息每股 2 元，合计派息约 2.1 亿元。

门店方面，截至 6 月 30 日，沪上阿姨全球门店达 13,155 间，其中加盟店 13,120 间，占比 99.7%。上半年净增加盟店 1,697 家。三线及以下城市门店占比 53.4%，海外门店 61 家。

市场对暴跌的核心担忧集中在三点：减持压力叠加流通盘扩容至 90%，短期供给大幅增加；加盟店占比近 100% 的轻资产模式下，2025 年闭店率超 10%，单店留存与盈利稳定性存疑；新茶饮赛道一年闭店超 11 万家，资本市场对茶饮企业的估值逻辑已从 " 规模优先 " 转向 " 盈利质量优先 "。

投行机构认为，中长期下沉市场扩张与多品牌矩阵的成长逻辑仍在，但短期解禁减持与加盟门店盈利压力持续压制股价。估值修复需减持压力消化、门店经营数据改善、行业竞争缓和三重信号共振。

中期利润增近六成，股价却单日跌去 23% ——沪上阿姨这一天，把新茶饮赛道 " 业绩向左、股价向右 " 的分裂叙事推到了极致。

来源：星河商业观察