昨天 ( 8 月 10 日 ) 晚上，百胜中国（HK9987） ( HK09987 ) 公布了今年上半年的业绩情况，从公布的营收数据来看，可以说是一份 " 喜报 "，但在数据背后，也可以看出快餐连锁生意依旧不易。

百胜中国（HK9987）在内地的主要业务包括肯德基、必胜客、Lavazza、黄记煌及塔可钟，这些都是知名的快餐连锁店。单说财务数据，绝对是有些超预期的。

比如总收入同比增长 11%，达到 64 亿美元；经营利润 7.95 亿美元，同比增长 13%；核心经营利润同比增长 7%；每股摊薄盈利 1.75 美元，同比增长 10%。

还有，百胜中国（HK9987）的开店速度还在提升：今年上半年净新增门店 1196 家，较去年同期增长 105%，净新增加盟店占比为 40%。截至今年 6 月末，门店总数达 19297 家，其中加盟店占比为 18%。

需要指出的一点是，百胜中国（HK9987）的营收增长主要是依靠门店的增加以及交易量的增加来体现。但从客单价来看，却在下滑。

前不久，百胜中国（HK9987）公布的第二季度经营情况显示：肯德基的客单价同比下降了 3%，而必胜客的客单价降幅达到 11%。百胜中国（HK9987）表示，这主要是由于新的消费（883434）客群和新的消费（883434）场景出现，带来了更多新增小额订单，比如肯悦咖啡和 KPRO 肯律轻食。但也反映出一点，消费（883434）者单次消费（883434）支出确实是有所下降的。

还有一个数据也值得关注：百胜中国（HK9987）餐厅利润率为 17.2%，同比下降了 20 个基点。这是整体数据，必胜客餐厅的利润率下降得更明显：今年第二季度利润率为 12.9%，下降了 40 个基点。餐厅利润率下降的原因是外卖占比的提升导致骑手成本增加。

百胜中国（HK9987）是当下国内快餐连锁的绝对龙头，总体营收维持多个季度的增长，但客单价不断下降，餐厅利润率也在下降，说明快餐连锁这门生意非常 " 卷 "，很不容易。

前不久，国内最大连锁饺子店袁记云饺二次递表港交所。袁记云饺过去两年也快速开店扩张，但营收增速并不乐观。2025 年袁记云饺营收 27.95 亿元，同比增长 9.1%；相对于 2024 年同比 26.3% 的增幅，增速明显下滑。此外，老乡鸡三度递表港交所，其申请 7 月已经失效；巴奴毛肚火锅今年已经是第三次递表港交所，可见餐饮企业上市的不易。再看已经上市的企业，海底捞（HK6862）、九毛九（HK9922）、呷哺呷哺（HK0520），哪一家的股价表现不是 " 一言难尽 "？

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