来源：医疗器械经销商联盟

迈瑞，注销 64 万股

8 月 10 日，迈瑞医疗（300760）连发两份公告：因 2022 年员工持股计划第三批股份解锁的公司层面业绩考核目标未达成，该批次股份不得解锁，公司注销本员工持股计划剩余库存股 641,963 股。

至此，迈瑞上市以来的首个员工持股计划正式终结，这份诞生于高增长时代的激励契约，没能等到最后一个兑现日。公告公布当日，迈瑞医疗股价上涨 2.75%。

截至 8 月 7 日，上述股份已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成注销手续，公司总股本由 1,212,441,394 股减少至 1,211,799,431 股。

与此同时，2022 年员工持股计划持有的 3,048,662 股公司股票已全部处置完毕，财产清算及分配工作完成，该计划实施完毕并终止。公司表示，本次注销不会对经营业绩、财务状况产生实质性重大影响。

时间回到 2022 年 1 月。彼时迈瑞披露上市以来首个员工持股计划，将回购专用账户中不超过 304.87 万股、价值约 10 亿元的股票，以 50 元 / 股的价格转让给核心员工和技术骨干。按当时 335 元 / 股的股价计算，相当于 1.5 折。计划最终吸引 2507 名员工参与，认购资金总额约 1.52 亿元。

与低价受让绑定的是硬性业绩考核：以 2021 年归母净利润 80.02 亿元为基数，2022 年、2023 年、2024 年归母净利润增长率分别不低于 20%、44%、73%，达标方可分三期解锁。

前两批，迈瑞都踩线过关。

转折点出现在 2024 年，当年归母净利润 116.68 亿元，同比仅增 0.74%，较 2021 年累计增长 45.81%，与 73% 的解锁线相去甚远。

2025 年 5 月，第三批股份锁定期届满，该批次股份全部不得解锁，由管理委员会收回，直至此番注销。

">按草案约定的收回机制，因考核未达标被收回的份额，员工可拿回原始出资金额加银行同期存款利息、与售出收益孰低者。本金无恙，但激励溢价化为乌有。以 8 月 10 日收盘价 155.58 元 / 股计算，此次注销的 641,963 股市值约 9988 万元。

高增长时代落幕，

触底信号已现！

第三批解锁失败，本质是迈瑞增长引擎换挡的直接结果。

2017 年至 2022 年连续 6 年保持 20% 左右增速，这正是 2022 年敢于锚定 " 三年 73% 增速 " 的底气。

但 2024 年，公司营收 367.26 亿元，同比增速降至 5.14%，归母净利润增速 0.74%，双双创下上市以来新低。今年 3 月 30 日晚间披露的 2025 年年报更进一步：全年营收 332.82 亿元，同比下降 9.38%；归母净利润 81.36 亿元，同比下降 30.28%，上市以来首次年度双降。

压力主要来自国内。受医疗新基建项目建设周期拉长、公开招标至收入确认周期延长影响，叠加 DRG/DIP 支付方式改革、试剂集中带量采购、检验结果互认、医疗服务价格治理等多重政策，国内医疗设备行业经历了连续三年的深度调整。

但结构性变化同样在发生，触底信号也开始浮现。

2025 年，迈瑞国际业务收入 176.50 亿元，同比增长 7.40%，占整体收入比重提升至 53%，首次过半；

由微创外科、微创介入和动物医疗组成的新兴业务板块实现收入 53.78 亿元，同比增长 38.85%，在年报中首次与三大传统产线并列，形成 " 四大产线 " 格局；

体外诊断以 122.41 亿元连续第二年坐稳第一大产线。2025 年度公司累计现金分红 53.10 亿元，占归母净利润的 65.27%；

自 2018 年上市以来累计分红约 373 亿元（含回购），超 6 倍于 IPO 募资额。

在今年 3 月 31 日的业绩说明会上，管理层给出明确指引：2026 年国内业务有望实现正增长，2027 年及之后进入更加稳定的持续快速增长阶段；国际业务有望回归快速增长，发展中国家和欧洲市场引领。与此同时，迈瑞港股 IPO 正在推进中，公司重申用未来十年时间进入全球前 10 名医疗器械公司榜单的目标。

股价是这份契约最直观的注脚。2022 年员工持股计划推出时，迈瑞股价 335 元 / 股，距离 502 元的历史峰值已跌去三成；到注销完成时，股价 155.58 元 / 股，总市值 1886 亿元，较峰值缩水近七成。这项计划几乎完整经历了迈瑞上市以来最深的一轮估值回调。

64 万股注销，注销的是一份按 20% 复合增长写就的契约。而新的契约：国际占比过半、新兴业务放量、港股上市，正在用另一套增长逻辑重新签订。

本文为转载发布，仅做分享，文章中观点仅代表原平台作者观点，与本平台无关。如若本文有与贵平台发布原创内容有重合之处，或未经授权使用，系原平台行为，本平台仅转载。您可以第一时间联系我们删除文章，我们会立即响应！