文：权衡财经 iqhcj 研究员 余华丰

编：许辉

7 月 29 日提交注册的芜湖莫森泰克汽车科技股份有限公司（简称：莫森泰克）拟在北交所上市，保荐机构为国投证券。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过 1,700.00 万股（含本数，不含超额配售选择权）。公司拟使用募集资金 5.8 亿元，用于汽车开闭件、电子控制系统产品研发及产业化项目、汽车智能电动滑门研发及产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

莫森泰克实控人系芜湖市国资委，三年分红金额合计超 2 亿元；2025 年营收净利双双下滑，毛利率连续下滑；依赖第一大客户奇瑞控股，关联交易收入占比超六成；应收账款占比高，子公司曾受税务方面处罚。

实控人系芜湖市国资委，三年分红金额合计超 2 亿元

截至招股说明书签署日，芜湖投控直接持有公司股份 4,545.00 万股，占比 42.87%，并通过奇瑞科技间接持有公司 2.16% 的股份，为公司的控股股东；控股股东芜湖投控直接或间接控制的企业层面，芜湖永达科技有限公司、安徽泓毅汽车技术股份有限公司所属行业为汽车零部件制造业，与公司处于相同或类似行业。芜湖市国资委直接持有芜湖投控 95.59% 的股份，为公司实际控制人。

截至招股说明书签署日，除控股股东芜湖投控外，持有公司 5% 以上股份的其他主要股东为安徽同华、华夏股份、奇瑞科技和芜湖卓然，其中安徽同华持有公司 15.00% 的股份，华夏股份持有公司 12.14% 的股份，奇瑞科技持有公司 10.84% 的股份，芜湖卓然持有公司 6.18% 的股份。

权衡财经 iqhcj 注意到，奇瑞汽车关联公司芜湖鑫源联合设立莫森泰克有限。设立初衷为奇瑞汽车提供中国自主品牌汽车装备，自然形成业务合作和配套关系。2017 年 11 月，奇瑞科技（奇瑞汽车子公司）以协议转让方式向芜湖投控转让其所持有的莫森泰克 45% 股份。2023 年 10 月至 2023 年 11 月，奇瑞科技分别与安徽中安、安徽徽元、芜湖岭澜、安徽安华、安徽联元签订股权转让协议，转让其持有公司股份，持股比例进一步降低。截至目前，奇瑞科技持有公司 10.84% 的股权。奇瑞科技向公司委派 1 名董事，目前高管人员 7 人，其中程永海、汪义文、李擎 3 人均曾任职奇瑞汽车。

莫森泰克于 2023 年向全体股东按每 10 股派发现金股利 5.00 元（含税），共计分配 5,301.00 万元现金股利；公司于 2024 年向全体股东按每 10 股派发现金股利 6.00 元（含税），共计分配 6,361.20 万元现金股利；公司于 2025 年向全体股东按每 10 股派发现金股利 8.00 元（含税），共计分配 8,481.60 万元现金股利，合计分红金额为 20,143.8 万元，而公司此次拟使用募集资金中 5,000 万元用于补充流动资金。

报告期各期末，公司货币资金余额分别为 2.509 亿元、3.027 亿元和 2.842 亿元，占各期末流动资产的比例分别为 19.32%、19.29% 和 14.27%，公司货币资金主要包括银行存款和其他货币资金。

报告期各期末，公司交易性金融资产分别为 7,621.75 万元、1.296 亿元和 1.184 亿元，占各期末流动资产的比例分别为 5.87%、8.26% 和 5.94%，主要由结构性存款和短期银行理财产品构成。

2025 年营收净利双双下滑，毛利率连续下滑

莫森泰克主要从事汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件以及相关电子控制单元的研发、制造及销售。此外，公司还从事粉末冶金零部件的研发、制造及销售。公司主要通过销售汽车天窗、玻璃升降器等汽车开闭器件、粉末冶金零部件等获得收入和利润。2023 年 -2025 年，公司的营业收入分别为 15.72 亿元、19.56 亿元和 19.24 亿元，净利润分别为 2.016 亿元、2.768 亿元和 2.401 亿元。

2026 年 1-3 月，公司实现营业收入 3.851 亿元，较上年同期下降 7.62%；归属于母公司股东的净利润为 4,583.80 万元，较上年同期下降 3.42%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 4,413.84 万元，较上期同期上涨 1.42%。莫森泰克预计 2026 年 1-6 月营业收入为 8.25 亿元至 8.65 亿元，同比变动幅度为 -4.48% 至 0.15%；预计归属于母公司股东的净利润为 9,700.00 万元至 1.04 亿元，同比变动幅度为 -6.41% 至 0.34%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 9,400.00 万元至 9,800.00 万元，同比变动幅度为 -3.24% 至 0.88%。

莫森泰克产品主要应用于整车制造，下游客户主要为汽车整车制造厂商，生产经营状况与汽车产业的整体发展状况密切相关。未来整车及汽车零部件行业的持续增长未来仍存在不确定性，公司所处的行业及细分市场环境可能出现不利变化，包括但不限于下游整车市场需求下滑、行业政策的调整、市场竞争的加剧、消费者产品倾向改变、行业技术革新等。

报告期内，公司主营业务收入主要包括汽车天窗、玻璃升降器、粉末冶金零部件及电子控制单元及其他等。其中，莫森泰克汽车天窗收入占比分别为 62.06%、60.32% 和 57.75%；玻璃升降器收入占比分别为 24.65%、26.83% 和 28.65%。

报告期内，莫森泰克汽车天窗毛利率分别为 21.38%、21.15% 和 19.55%，总体呈现呈下行趋势，主要系对下游整车厂降价所致。汽车零部件行业内普遍存在一定的价格年降情况，若未来公司难以将下游整车厂客户的降价压力充分传导至上游供应商，则可能导致未来公司主要产品存在一定的毛利率下降风险。

报告期各期，公司综合毛利率分别为 20.00%、19.91% 和 18.71%，高于可比同行均值 16.75%、17.36% 和 17.56%。

报告期各期末，公司递延收益金额分别为 1,275.85 万元、1,279.33 万元及 1,047.89 万元，占负债总额的比例分别为 1.11%、0.99% 及 0.76%，均系公司收到的与资产相关的政府补助。

依赖第一大客户奇瑞控股，关联交易收入占比超六成

报告期内，莫森泰克向前五大客户的销售金额占同期营业收入的比例分别为 84.14%、87.26% 和 87.04%，客户集中度较高。其中，公司来自第一大客户奇瑞控股的销售收入占各期营业收入的比例分别为 62.67%、66.85% 和 60.26%。未来一段时间内，公司对奇瑞控股的销售可能仍将维持在较高水平。

报告期内，莫森泰克关联销售金额分别为 9.851 亿元、13.073 亿元和 11.593 亿元，占当期营业收入比重分别为 62.67%、66.85% 和 60.26%，关联交易占比较高，且预计在未来较长一段时间，关联交易将会持续存在。

公司控股股东芜湖投控持有奇瑞股份 19.93% 股权，奇瑞股份持有奇瑞科技 100% 股权，奇瑞科技直接持有公司 10.84% 的股权。报告期内，莫森泰克给予奇瑞控股的产品年降及返利规模持续增加。若未来公司相关产品所适配的车型产销量未达预期或价格出现大幅下滑，或持续大幅提高年降及返利规模，将可能对公司产品需求、产品价格产生不利影响，进而可能产生公司的业绩下滑风险。

报告期各期末，公司流动比率分别为 1.20、1.27 和 1.62，速动比率分别为 1.10、1.15 和 1.52，合并报表资产负债率分别为 55.99%、53.69% 和 51.75%。

应收账款占比高，子公司曾受税务方面处罚

报告期各期末，莫森泰克应收账款账面价值分别为 6.661 亿元、7.141 亿元和 6.195 亿元，金额较大。应收账款账面价值占流动资产的比重分别为 51.30%、45.52% 和 31.10%，占比较高。若主要客户未来经营状况或与公司的合作关系发生恶化，可能导致公司不能及时回收应收款项，从而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为 1.118 亿元、1.496 亿元和 1.234 亿元，占流动资产的比重分别为 8.61%、9.53% 和 6.20%。公司存货主要由原材料、库存商品和发出商品构成，三者合计占各期末存货比例为 80.40%、81.68% 和 78.60%。2024 年末，公司原材料规模较上年末基本保持稳定。2025 年末，公司原材料账面余额较上年末减少 769.90 万元，降幅为 20.96%，主要是为提升运营效率，加强供应链协同，公司及时根据生产需求调整采购节奏所致。

莫森泰克子公司青岛莫森泰克因 2023 年 1 月、2023 年 2 月未按照规定的期限进行个人所得税代扣代缴税款申报，国家税务总局青岛市即墨区税务局第一税务所于 2025 年 7 月 16 日向青岛莫森泰克出具《税务行政处罚决定书（简易）》（青即一税简罚 [ 2025 ] 5560 号），认定青岛莫森泰克违反《中华人民共和国税收征收管理法》，由税务机关责令限期改正，可以处二千元以下的罚款；情节严重的，可以处二千元以上一万元以下的罚款 "，罚款 100 元。

注册制下，IPO 企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经 iqhcj 无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经 iqhcj 提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。