燃气轮机订单创纪录，应流股份、银轮股份受益数据中心扩张！

全球燃气轮机订单激增，数据中心扩张成核心驱动力

2026 年二季度，全球燃气轮机订单量创下历史新高。据机构报告，4 月至 6 月当季订单总量约 38 吉瓦，环比一季度增长 29%，同比去年激增 71%。美国凭借近半数的订单占比稳居主导地位。本轮订单爆发主要受 AI 浪潮下数据中心扩张及全社会电气化进程推动。伍德麦肯兹预测，2026 年至 2031 年间，全球数据中心电力消耗将增长 96%，AI 与云服务成为美国电网新增负荷的最主要来源。随着全球 AI 算力产业化提速，超大规模数据中心进入高速建设期，智算中心、超算中心规模化落地直接推高算力用电需求，为燃气轮机行业奠定坚实增量基础。

应流股份：航空与核电双轮驱动，技术壁垒构筑估值溢价

机构预测与目标价分歧显著

18 家主流券商对应流股份 2025 年业绩形成共识：预计净利润 4.10 亿元，同比增长 43.04%；每股收益 0.60 元，同比增长 42.86%。目标价区间分化明显，中航证券基于在手订单确定性给出 25 元目标价，中金公司则因低空经济新业务成长性定价，给出 31.41 元乐观预期。分歧核心在于传统制造与新兴业务估值权重的判断差异。

两机业务技术壁垒：公司作为国内少数掌握单晶叶片铸造技术的企业，航空发动机燃气轮机业务毛利率长期超 40%。2025 年航空产业园项目转固 9.78 亿元，产能释放将直接增厚利润。

核电政策红利：十四五期间核电审批加速，公司承接的华龙一号主泵壳体订单有望在 2025 年集中交付。每台核电机组铸件价值量约 3000 万元，公司市占率超 60%。

财务结构优化：2024 年财务费用率达 5.01%，随着中期票据发行及可转债募资完成，2025 年财务成本预计下降 11.5 个百分点，对应净利润增加约 4000 万元。

产能利用率风险：2024 年在建工程转固 9.78 亿元，但固定资产周转率降至 0.57 次，若产能释放不及预期将拖累 ROE。

原材料价格波动：镍基高温合金占生产成本 35%，LME 镍价每上涨 10% 将影响毛利率 1.8 个百分点。

研发投入转化不确定性：12.13% 的研发费用率显著高于行业均值，但碳纤维复合材料等新项目商业化进度存在变数。

价值型投资者：关注 25 元以下布局机会，对应 2025 年 PE 约 20 倍，与高端装备制造板块估值中枢持平。

成长型投资者：跟踪季度订单数据，若核电新签合同超 10 亿元或低空经济业务突破，可验证 31 元上方目标价合理性。

机构持仓信号：近三个月 1 家 QFII 新进，社保基金小幅减仓，反映外资对技术实力的认可与内资对短期业绩兑现的担忧并存。

银轮股份：新能源与数字能源双主线，热管理龙头的成长突围

基本面与核心竞争力

业务结构转型：从传统汽车零部件供应商向 " 商用车、乘用车、数字能源、具身智能 " 四轮驱动转型。2025 年数字能源业务（储能液冷 + 数据中心液冷）收入占比达 8.08%，成为第三成长曲线。

技术护城河：国内热交换器产销量连续十几年第一，2024 年研发投入 5.73 亿元，累计专利 939 项。全球布局 40 余家子公司，客户覆盖 40 多个国家。

规模优势：2025 年营业收入 156.78 亿元，在申万汽车零部件行业 107 家公司中排名第 4，热交换器业务收入占比 93.98%。

行业前景与成长空间

新能源汽车热管理：2025 年全球市场规模预计超 1600 亿元。公司已切入北美大客户芯片冷却系统、比亚迪前端模块、理想汽车等供应链，2024 年新获项目超 300 个，新能源相关新增收入占比 75%。

数字能源液冷：储能液冷系统进入宁德时代供应链，算力中心冷却机组突破头部客户。2024 年上半年数字能源业务营收同比增长 23.5%，未来 3 年市场空间超 200 亿元。

技术升级驱动：800V 高压快充散热、极寒热泵能效提升、集成模块协同设计等趋势扩大市场总量并提升产品价值量。

成长性：2025 年营业总收入同比增长 23.43% 至 156.78 亿元，净利润同比增长 22.17% 至 9.57 亿元；2021-2025 年归母净利润复合增速 44.4%。

现金流压力：2026 年一季度净利润同比增速放缓至 0.8%，销售回款能力减弱。

短期债务：资产负债率长期维持 62% 左右，需关注偿债安排。

应收账款：2024 年末应收账款 46.4 亿元，需警惕坏账风险。

估值水平：市盈率（TTM）42.71 倍，市净率 5.48 倍，均低于行业平均（PE 51.60 倍，PB 6.20 倍）。国金证券预测 2025-2027 年 EPS 分别为 1.15 元、1.49 元、1.85 元，对应市盈率 40.2 倍、31 倍、25.1 倍。

适合投资者：对汽车产业链、热管理技术有认知，能承受行业波动、原材料风险及财务杠杆的长期价值投资者。

新能源业务收入占比及数字能源订单增速。

经营现金流净额与应收账款周转率。

800V 高压快充散热、极寒热泵等前沿技术商业化进展。

风险总览与策略平衡

原材料价格波动（镍、铜、铝）侵蚀毛利率。

技术迭代加速导致市场份额流失。

宏观经济波动影响商用车等下游需求。

应流股份：固定资产周转效率、低空经济业务商业化进度。

银轮股份：海外业务汇率损失、数字能源转型成效验证。

采取分批布局策略，结合季度订单数据与财报指标动态调整仓位。

长期持有者需每季度回顾公司财报与行业新闻，验证业务成长逻辑是否稳固。

关注 ESG 表现，良好的公司治理是长期投资价值的基石。

作者声明：作品含 AI 生成内容