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据悉，华润江中药业拟转让其持有的江西南昌桑海制药有限责任公司 51.0044% 股权，转让底价 2781.07 万元，信息披露截止日期为 2026 年 8 月 13 日。

挂牌文件显示，桑海制药当前总资产 5770.80 万元，净资产 5452.60 万元，注册资本 1201.55 万元。

此前 2025 年 4 月，桑海制药 100% 股权首次在上海联交所挂牌，转让底价 9902.08 万元，由江中药业与江西桑海科技发展有限责任公司联合出让。

两个月后，底价下调至 9303.08 万元二次挂牌，披露期延长至 2026 年 1 月 6 日。

2025 年 12 月 31 日，联交所发布项目终结公告：因未征集到意向受让方，100% 股权转让项目正式终结。

整整半年无人问津。

此次华润江中单独挂牌 51.0044% 控股权，底价 2781.07 万元，对应 100% 估值约 5452 万元，较首次挂牌的 9902 万元缩水近 45%。另一股东江西桑海科技持有 48.9956% 股权，未放弃优先受让权。

另外，2025 年 4 月，桑海制药还曾单独挂牌 " 玉屏风口服液注册证及生产工艺 " 无形资产，底价 280 万元。

核心品种批文与控股权分拆出售，说明已经等不及了。

桑海制药始建于 1970 年，前身为江西南昌桑海制药厂，1992 年改制为有限责任公司，2018 年更为现名。

2019 年 1 月，江中药业以 1.64 亿元现金增资取得桑海制药 51% 股权，同批还以 2.13 亿元增资取得济生制药 51% 股权，合计耗资 3.77 亿元。

2022 年，桑海制药营收 3.70 亿元，净利润 3775 万元；2023 年营收降至 2.71 亿元，净利润 1486 万元。

断崖发生在 2024 年，全年营收仅 690.92 万元，净利润 396.78 万元；2025 年前两个月营收为零，净亏损 20.09 万元。

营收从 3.7 亿暴跌至不足 700 万，并非市场突变，而是内部业务转移的结果。

2023 年起，江中药业推进桑海制药与济生制药的业务整合，将桑海制药的生产批文和销售业务逐步迁移至济生制药，整体搬迁至中医药科创城生产基地。

可以简单理解为，桑海制药在被挂牌前，已基本完成资产掏空。

所以，当其批文、产能和团队都被转移走，剩下的壳估值，其实也就是是土地和厂房的残值。

华润江中旗下还有哪些可转让标的？

比如，济生制药（持股 51%）是与桑海制药同步收购的，2024 年济生制药营收 6.68 亿元，净利润 2922 万元；2025 年上半年营收 2.03 亿元，净利润 587 万元，业绩已出现下滑。

海斯制药（通过山西海斯欣达医药持股 51%），是华润江中处方药板块的核心资产。2023 年营收 9.83 亿元，净利润 0.87 亿元，净利率 8.89%。其雷贝拉唑钠肠溶片于 2026 年新纳入国家基本药物目录，短期看属于优质资产。

再拉到整个华润系层面，2025 年 5 月，其挂牌转让三九（安国）现代中药开发有限公司 49.8967% 股权，底价 162.15 万元；

同期挂牌转让华润三九持有的九州通医药科技 51% 股权，底价 1086 万元。2026 年 3 月，挂牌转让天麦生物 5.88% 股权，底价约 5.1 亿元。

一边卖低效资产，一边买优质标的，这是华润医药系近两年的核心动作。

再回到华润江中这边，其 2026 年中报将于 8 月 22 日披露。从一季度营收双位数下滑的趋势看，上半年营收承压几无悬念，利润能否继续维持正增长，取决于控费空间还有多大。

同门师兄弟昆药应该是目前最惨的，2026 年上半年预亏 3.3 亿至 4 亿元。