培育钻石小巨头，打破垄断！

服务器散热，不只有液冷，还有金刚石。

随着 AI 算力飙升，顶级 AI 处理器单颗功耗突破 2000 瓦，传统散热材料已无法满足需求。

那么，谁能成为下一代散热材料？

金刚石，脱颖而出。

金刚石具备绝缘耐高温、热稳定性强、热膨胀系数低等优异特性，是目前已知导热性能最优的材料之一，其热导率高达 2000 瓦每开米以上，是铜的 5 倍、铝的十余倍。

目前，海外科技巨头已经开始尝试应用这一材料。

2026 年 2 月，英伟达宣布，其下一代 Rubin 架构 GPU 将全面采用 " 金刚石 - 铜复合散热 + 液冷 " 的全新散热方案。

随后，英特尔 CEO 也公开表示已投资一家人造金刚石晶圆企业，看好钻石在先进芯片封装散热领域的发展潜力。

这标志着金刚石散热从实验室走向规模化应用，2026 年也被视为金刚石量产元年。

我国拥有全球 90% 以上的人造金刚石产能，有望在这场散热材料革命中受益。

目前，我国金刚石散热相关代表企业有黄河旋风 ( 12.340,   0.00,   0.00% ) 、力量钻石 ( 59.210,   0.00,   0.00% ) 、四方达 ( 35.730,   0.00,   0.00% ) 、国机精工 ( 46.450,   0.00,   0.00% ) 等。

其中，黄河旋风值得一提。

黄河旋风成立于 1998 年，是我国超硬材料领域首家上市民营企业，也是在超硬材料领域唯一的全产业链布局企业。

公司主营业务为超硬材料，主要包括培育钻石和工业金刚石制品。2025 年，公司有 70% 以上的收入来自超硬材料。

除了用于首饰，培育钻石还可用于散热、光学窗口、声学振膜、半导体等场景，被业内称为 " 终极半导体 "。

这家以 " 钻石 " 闻名的企业，早在多年前就开始布局半导体散热赛道。

金刚石制备目前有高温高压法（HPHT）和化学气相沉积法（CDV）两种主流技术。

前者难以用于大面积散热场景，多用于培育钻石；后者可按需制备大尺寸、高纯度的金刚石材料，尤其适用于大面积的散热片和金刚石晶圆。

2023 年，黄河旋风启动了 " 面向高端应用场景的 CVD 多晶金刚石薄膜开发 " 项目，并在次年先后实现 2-8 英寸金刚石晶圆的研发突破。

2025 年年报显示：公司成功开发出了多晶金刚石热沉片，导热性能指标达到国外同类产品的水平，多晶金刚石膜双面抛光后表面粗糙度和翘曲度，优于国外同类产品，处于领先水平。

2026 年 5 月，公司自主研发的 " 金刚石—碳化硅复合材料 " 项目迎来突破，成功解决了困扰半导体行业多年的热膨胀失配难题。

除此之外，公司还在 " 金刚石—铜复合材料 "" 金刚石—铝复合材料 " 等系列项目取得重要技术突破，有效破解我国在高算力、高功率场景下的散热 " 卡脖子 " 问题。

与传统的铜材料相比，金刚石散热材料的成本仍然偏高，这也是制约其大规模商业化落地的重要原因。

不过，随着技术成熟和规模化生产，成本有望持续下降。

在这一背景下，国内企业已经开启扩产步伐。

2026 年 2 月，惠丰钻石 ( 73.790,   0.00,   0.00% ) 公告拟投资 10 亿元建设 CVD 金刚石项目，其中一期投资约 5 亿元，主要负责金刚石热沉片、半导体等功能材料及培育钻石的研发与生产。

4 月，四方达公告拟投资 4.5 亿元建设年产 2.5 万片 CVD 金刚石生产线及配套设施，直接对接 AI 芯片、光模块、高功率芯片的散热需求。

相比之下，黄河旋风在产能布局要早一些。

2026 年 2 月，公司宣布国内首条 8 英寸金刚石热沉片生产线正式投产，是目前国内可量产的最大尺寸产品，年产能达 2 万片。

按照规划，黄河旋风拟 3 年内配置 300 台 MPCVD 设备，实现年产 15 万片大尺寸金刚石热沉片，目标将半导体散热业务打造成公司第一大主业。

2026 年 5 月，公司又发布公告拟投资 3 亿元在新疆建设年产 4.5 亿克拉人造金刚石项目。

2025 年，我国培育钻石市场规模约 140 亿元，预计到 2030 年将超过 1025 亿元。

不过，国内厂商当前仍处于早期技术研发和测试阶段，收入体量较小。从技术突破到规模化订单，还有相当长的路要走。

对黄河旋风来说，如何渡过眼前的难关更为重要。

过去几年，培育钻石行业可谓是一波三折。

2018 年前后，培育钻石进入国内消费者视野，凭借与天然钻石相同的理化属性以及显著的性价比优势，被打上 " 环保、高性价比 " 的标签。

2021 年，1 克拉培育钻最高能卖到 3 万元。黄河旋风也在当年实现 0.43 亿元的净利润，同比增长 104.39%。

好景不长，由于企业集体无序扩产，行业迅速陷入产能过剩与库存积压的泥潭。到 2025 年，1 克拉培育钻石的终端价格低至 3500 元，跌幅近九成。

受此重创，黄河旋风的业绩也开始承压。

2023-2025 年，公司的净利润分别亏损 7.99 亿元、9.83 亿元、9.50 亿元。2026 年上半年，公司预计再度亏损 2.2 亿元。

三年半的时间，公司累计亏损了近 30 亿元。

同时，黄河旋风账上的资金也越发单薄。

截至 2026 年一季度末，公司在手货币资金仅为 6800 万元，同比减少 80.69%；而短期借款高达 24.16 亿元，资金缺口明显。相应地，公司的资产负债率被推高至 92.78%。

转型需要钱，扩产需要钱，研发也需要钱。在当前财务状况下，资金来源将成为黄河旋风必须解决的首要难题。

最后：

黄河旋风正站在转型的关键路口。

一边是 AI 算力爆发催生的千亿级金刚石散热市场，公司拥有技术和产能优势，有望承接这一泼天富贵。

另一边是承压的业绩和资金缺口正在考验着公司的生存底线。

未来，金刚石散热业务能否快速实现规模化收入，将是其 " 脱胎换骨 " 的关键。

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