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8 月 10 日晚，鸿腾精密披露 2026 年中期业绩：上半年收入约 24.96 亿美元，同比增长 8.3%；公司拥有人应占溢利约 3810 万美元，同比增长 20.9%。毛利率由 18.59% 升至 19.13%，但同期经营利润约 7400 万美元，同比下降 29.5%。

鸿腾精密正处于转型期，目前其产品组合已经改善，新增毛利正在出现，不过经营端仍需要消化研发、扩产与业务升级投入。

鸿腾精密近来释放的业务信号高度集中。2025 年云端业务收入同比增长 37.6%；2026 年一季度，Cloud/Datacenter 收入已经达到 2.62 亿美元，占单季收入 22%。

公司给出的三年规划更加激进：云端 / 数据中心收入占比预计 2026 年进入 "20% 中段 "，2027 年达到 "20% 高段 "，2028 年进入 "30% 低段 "。3 月 OFC 2026 上，鸿腾精密已经把 1.6T 高速连接、光互连、电源与热管理纳入同一套 AI 基础设施产品路线。

鸿腾精密的收入结构开始向 AI 机柜内部移动，更能解释公司的中期变化。如果三年规划的收入结构兑现，鸿腾精密未来业绩与 AI 服务器、数据中心网络和机柜内部互连的相关性会继续提高。

AI 服务器进入机柜级工程竞争，

连接、供电和散热正在同步提高价值量

AI 算力产业的技术竞争正在向整机柜扩散。

英伟达 2026 年发布 Vera Rubin 平台，NVL72 是该平台的核心产品之一，其继续采用 72 颗 Rubin GPU 的机柜级架构，并进一步强化液冷、模块化与无缆化设计。

英伟达还披露，新一代无缆化计算托盘可以将装配和维护效率最高提升 18 倍。看似只是一个工程细节的变化，其实背后对应的是 AI 服务器越来越高的功率密度、数据吞吐和维护复杂度。

需求端仍然给出了足够强的支撑：Meta 在 7 月底将 2026 年资本开支指引收窄至 1300 亿— 1450 亿美元；微软最新季度资本开支达到 410 亿美元，其中约三分之二用于以 CPU、GPU 为主的短周期资产。

云厂商投入的已经是一整套 AI 基础设施，所以芯片之外，网络、供电、散热和机柜内部连接必须一起升级。对于连接器行业来说，也进一步打开了新的增长维度。

机柜带宽继续提高，需要更稳定的高速互连；功率密度提高，Busbar 和电源连接器需要承担更高电流；液冷架构普及，又增加了快接头等零部件需求。

连接器本身在整台服务器成本中的位置并不显眼，却越来越影响带宽、能耗、可靠性和维护效率。

麦克卢汉有一句被反复引用的话—— " 媒介即讯息 "。原意是讨论传播媒介如何塑造信息本身，放在 AI 基础设施里也有一层相似的工程逻辑：负责传输数据的介质，会直接改变计算系统能够达到的效率。

GPU 给出了计算能力，高速互连、电力和散热则负责把计算能力持续释放出来。连接器公司的竞争范围因此被扩大了。

目前鸿腾精密已经把产品图谱按照这种变化重新组织。

公司 2026 年一季度材料显示，高速数据方案覆盖 1.6T DAC/ACC/AEC、Backplane Connector 和 SOCAMM；供电方案包括 LC Busbar、100A AC Whip 以及最高 600A 的 Busbar Clip Cable；液冷则包括 UQD08 和 2 英寸 FFQD。高速数据、电力和热管理第一次形成了相对完整的 AI 机柜产品组合。

当下鸿腾精密基本面变化很大，单颗连接器价格已经无法完整解释公司的成长空间，单个 AI 机柜能够承载多少鸿腾精密的产品，开始成为更重要的产业指标。

云端收入占比持续抬升，

鸿腾精密的增长重心正在迁入 AI 机柜内部

数据显示 2025 年鸿腾精密收入 50.03 亿美元，同比增长 12.4%。其中云端业务收入同比增长 37.6%，公司还在年报中明确提到，AI 推动服务器需求增加，新平台机柜连接器及线缆需求上升，并带动铜连接组件以及传统服务器产品出货。

也就是说鸿腾精密的增长重心正在迁入 AI 机柜内部，2025 年财务数据便已经开始反映该种变化。2026 年一季度，该条业务线继续加速。

数据显示 Cloud/Datacenter 收入从上年同期 1.66 亿美元增长至 2.62 亿美元，占公司收入比例达到 22%；同期公司总收入为 11.98 亿美元，同比增长 8.6%，毛利率由 19.48% 提高至 20.31%。云端业务的增长速度已经明显高于公司整体。

与此同时产品迭代也在同步推进：2 月 DesignCon 2026，鸿腾精密推出 448G CHIPLINK 解决方案，同时展示下一代 1.6T 互连；3 月 OFC，公司进一步提出从 1.6T 量产向光、电、热一体化系统延伸。102.4T CPO 外置激光方案已经完成关键开发里程碑，并进入生态验证阶段。

在鸿腾精密的多条产品线中，高速铜连接解决机柜内部较短距离的数据传输，光互连承担更高带宽和更长距离，Busbar 解决供电，液冷组件处理热管理。鸿腾精密正在尝试扩大自己在 AI 机柜 BOM 中的覆盖范围，如此收入来源也有机会从单点零件扩展至多个关键节点。

鸿海体系提供的制造协同，则进一步放大了这种可能性。因为 AI 服务器进入机柜级设计后，产品验证、量产导入以及不同零部件之间的协同越来越重要。鸿腾精密能否把连接器技术积累转化为机柜级高速数据、电力和热管理方案，将直接影响云端业务未来几年的增长斜率。

毛利率已经改善，

经营利润仍要证明 AI 业务的真正含金量

中报显示，上半年鸿腾精密毛利润约 4.77 亿美元，同比增长 11.4%，高于 8.3% 的收入增速；毛利率提高 0.54 个百分点至 19.13%。产品结构改善已经开始贡献毛利。另一边，经营利润降至约 7400 万美元，同比下降 29.5%，经营利润率由去年同期 4.56% 降至 2.97%。

经营利润下降在提醒市场，这场业务升级仍处在兑现过程中。其中的 20.9% 的归母利润增长是公司当下面临的重要考题，该指标还需要拆开来看。

按期内利润口径，公司所得税费用同比下降 71.7% 至约 1400 万美元，对最终利润形成了明显帮助。净利润增长具有积极意义，可问题是主营经营杠杆暂时没有同步释放。对于一家正在提高 AI 业务占比的制造企业，该阶段并不罕见，只是还需要后续季度继续验证。

同时接下来最重要的基本面变量会落到经营利润率。

随着云端业务收入占比继续提高，高速连接、液冷和高电流供电产品需要持续贡献更好的产品组合；前期研发、扩产与客户验证投入，则需要通过规模化交付逐渐摊薄。

毛利率已经率先出现边际改善，后续经营利润率能否跟上，将决定 AI 业务对盈利质量的贡献程度。

制造业的资产重估最终会依靠订单能见度、客户平台生命周期、单位价值量、毛利率和现金流。鸿腾精密已经完成了其中最早的一步—— AI 服务器需求开始进入收入结构。更高层级的定价，需要云端业务扩大以后，盈利能力同步走强。

AI 服务器正在变成高度工程化的计算工厂，而 AI 服务器越像一座工厂，连接器公司越需要证明系统能力。

未来财报中需要观察的是：云端 / 数据中心占比能否向管理层规划的 20% 中高段继续推进，1.6T 和液冷产品能否进入更大规模交付，毛利率改善能否延伸至经营利润率。

三个指标如果连续兑现，鸿腾精密的基本面属性将越来越接近 AI 基础设施零部件企业。