8 月 11 日晚间，润达医疗（SH603108，股价 10.68 元，市值 64.57 亿元）披露了 2025 年年报问询函回复公告，就全年归母净利润亏损、营收下滑、大额商誉及减值计提、应收账款和偿债压力等多个问题逐一作出解释。

值得注意的是，作为体外诊断流通领域头部企业，润达医疗 2025 年录得上市以来首次年度亏损。背后主要是受到国内宏观经济和诊断产品集采降价、套餐解绑等政策的影响，产品到院价格下降，影响公司整体收入，公司营业收入比上年同期下降 15.80%；但因设备折旧、生产技术人员等固定开支仍需要发生，因此营业成本的降幅小于收入变动幅度。且因商誉减值影响，归母净利润的降幅更大。

上市以来首次亏损

问询函回复数据显示，润达医疗 2025 年实现营业收入 69.99 亿元，同比下降 15.80%，归母净利润 -5.48 亿元，相较于 2024 年 0.55 亿元盈利由盈转亏，也是其上市以来首次亏损，主要因营收下降但固定开支未同步减少，同时计提应收账款信用减值 1.76 亿元及商誉减值 2.09 亿元。

从分季度数据看，润达医疗四个季度营业收入相对均衡（16.6 亿至 18.1 亿元），但亏损主要集中在第四季度，单季归母净利润亏损 3.86 亿元，占全年亏损的 70% 以上。年报显示，公司利润总额为 -4.61 亿元，同比下降 233.31%。基本每股收益 -0.91 元，加权平均净资产收益率 -13.48%。

润达医疗三大核心 IVD（体外诊断产品）流通板块均出现收入与毛利率同步回落态势。其中体量最大的试剂代理业务营收 48.72 亿元，同比下滑 12.92%，毛利率同比下降 4.62 个百分点；集成及区检业务收入 18.56 亿元，同比下降 24.07%，毛利率同比减少 2.98 个百分点至 15.35%。这两项业务毛利率近三年均呈持续下滑趋势。第三方实验室业务收入 1.10 亿元，同比下降 16.73%，毛利率同比大幅减少 32.37 个百分点至 5.18%。

润达医疗在回复中将业绩下滑核心指向医保控费体系深化落地，一方面大批 IVD 产品纳入集采目录后售价大幅下调；另一方面 DRG（按病组付费）/DIP（按病种分值付费）医保支付改革全面落地，医院检验科由传统利润中心转变为成本中心，减少了检验服务、配套试剂采购需求，检验服务价格下调持续推进，压力传导给供应商，间接导致需求减少。

对于市场关注的关联交易问题，润达医疗披露其对国润医疗销售收入规模为 5.3 亿元，销售毛利率与普通经销商没有显著差异，结合交易规模、回款周期、毛利率水平综合来看，公司与国润供应链的交易定价公允。

一年内到期有息负债逾 60 亿元

亏损的另一重要来源是大额减值计提。数据显示，润达医疗 2025 年末应收账款账面余额 52.53 亿元，较期初下降 9.62%。报告期内计提应收账款信用减值损失 1.76 亿元，同比增长 140.73%，坏账准备余额 7.88 亿元。其中，1 年以上应收账款余额 16.31 亿元，较上年增加约 23.80%。

商誉方面，2025 年末润达医疗商誉账面原值 20.60 亿元，报告期计提商誉减值 2.09 亿元，累计减值 2.87 亿元，期末账面价值 17.74 亿元。报告期计提减值的资产组有 6 个，包括山东鑫海润邦（计提 2465.70 万元）、武汉润达尚检（计提 9765.19 万元）等。

对此润达医疗回应称，经核查，公司上述回复与会计师实施审计工作了解到的情况在所有重大方面一致。公司对山东鑫海润邦、武汉润达尚检、北京惠中等的商誉减值测试充分评估了各公司实际经营情况，减值测试具体指标的选取来源符合公司基本情况，选取指标具备合理性。

偿债压力同样不容忽视。问询函回复披露，截至 2025 年末，润达医疗有息负债规模为 67.43 亿元（不含租赁负债），其中 60.17 亿元将于一年内到期。各季度到期分布为：一季度 14.89 亿元、二季度 17.56 亿元、三季度 12.39 亿元、四季度 15.33 亿元。

润达医疗称，2026 年上半年到期的借款 32.45 亿元已经顺利完成还款，并完成新增借款业务。因借款是陆续到期，公司可以通过前期已完成新增借款及经营增加现金偿还陆续到期借款。此外，公司也将通过银行授信额度管理、国资控股股东支持等方面进行融资安排及偿还统筹管理。