招商证券（600999）发布研报称，1-6 月人身险公司保费降幅有所放缓，但中长期储蓄需求仍然强劲 ; 财产险公司保费增速稳定，车险恢复正增长。近日，保险行业协会公布最新人身险预定利率研究值为 1.94%，连续两个季度回升，年内人身险产品预定利率预计维持稳定，居民财富配置需求有望支撑负债端长期增长。当前保险板块估值和持仓均处低位，维持行业推荐评级。

招商证券（600999）主要观点如下：

人身险公司：保费降幅有所放缓，中长期储蓄需求仍然强劲

1-6 月人身险公司累计保费收入为 28716 亿，同比 +3.6% ( 前值 +5.0% ) ，增速逐月放缓。从单月来看，6 月人身险公司保费收入为 4788 亿，同比 -2.5% ( 前值 3.0% ) ，降幅略有收窄 ; 其中寿险保费收入为 4052 亿，同比 -2.1%，是行业保费的主要支撑 ; 健康险保费收入为 706 亿，同比 -3.9%，意外险保费收入为 30 亿，同比 -8.9%。该行预计，受上年同期高基数以及银保渠道 " 报行合一 " 新规落地影响，短期行业新单保费增速或仍面临压力，但长期存款搬家趋势有望延续，行业增长动能并未被削弱。

财产险公司：保费增速稳定，车险恢复正增长

1-6 月财产险公司累计保费收入为 9846 亿，同比 +2.1% ( 前值 +2.2% ) ，延续低速增长。从单月来看，6 月财产险公司保费收入为 1867 亿，同比 +1.5% ( 前值 +2.3% ) ; 其中车险保费收入为 793 亿，同比 +1.0% ( 前值 +0.0% ) ，增速环比回升，主要受益于汽车销量回暖，尤其新能源（850101）车是主要增长动能。根据中国汽车工业协会数据，6 月单月我国汽车产销分别同比 -1.2% 和 -3.2%，新能源（850101）车产销分别同比 +26.0% 和 +23.6%。6 月非车险保费收入为 1074 亿，同比 +1.9% ( 前值 +5.3% ) ，健康险、责任险、意外险是主要增长项，单月同比分别 +20.7%/+5.4%/+5.2%。下半年非车险 " 报行合一 " 全面落地有望带来费用端的制度性压降，但需重点关注大灾对 COR 的扰动。

行业整体：保费增速逐月放缓，资产表现延续稳健

1-6 月保险行业累计保费收入为 38562 亿，同比 +3.2% ( 前值 +4.3% ) ，增速持续放缓 ; 其中 6 月单月保费收入为 6655 亿，同比 -1.4% ( 前值 -1.5% ) 。截至 6 月末，保险行业总资产为 438573 亿，较年初 +6.2%; 净资产为 40703 亿，较年初 +11.1%。

风险提示：经济增长不及预期 ; 监管收紧 ; 产品吸引力下降 ; 资本市场波动 ; 利率下行 ; 大灾频率升高。