撰稿丨宋姝

来源丨松石财经

7 月 27 日，香港证监会官网公布的一则处罚消息，将兴证国际资产管理有限公司（简称 " 兴证国际资管 "）推上风口浪尖。

处罚消息显示，对兴证国际资管作出谴责并处以罚款 680 万港元，原因是该公司于 2019 年 8 月至 2020 年 9 月期间，没有履行其作为某私人基金的基金经理的职责。

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680 万港元罚单背后

香港证监会还原了兴证国际资管的详细违规情况。

调查显示，彼时兴证国际资管为香港获授权保险人泰禾人寿成立一只基金，并担任该基金的经理。应泰禾人寿首席投资总监要求，兴证国际资管为该基金作出一系列投资安排。这一系列安排过于繁复，带来额外成本并增加风险，而且缺乏清晰的商业理据，令人关注是否存在隐瞒资产流向或关连方交易的潜在情况。

然而，尽管已有多项预警迹象显示该投资安排的合理性或适当性存疑，但兴证国际资管却没有行使独立投资酌情权或进行充分的尽职审查，也没有识别出及处理该等预警迹象。

香港证监会同时发现，兴证国际资管没有确保该基金的投资符合其所阐明的投资限制或与其投资目标一致，也没有实施有效的措施，以识别、管理及监察该基金所面对的风险。

涉事期间，兴证国际资管从这只基金上收取的管理费约 190 万港元，换来的却是高达 680 万港元的罚金。

微薄的管理费收入与所承担的法律和声誉风险严重不匹配。业内人士称，这说明其定位已滑向 " 通道化 "，把客户指令凌驾于基金经理独立判断之上。

对于此次处罚，兴证国际资管表示，已经采取了一定的补救行动，包括更新其有关风险管理及处理可疑投资安排的政策及程序，以及为其高级人员及雇员提供合规培训课程，并与香港证监会合作解决其关注事项。

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熊博治下，走出亏损困局

对于兴证国际资管来说，680 万港元的 " 罚单 " 不算特别大，但这是中资券商出海过程中 " 重业务、轻合规 " 的缩影。

兴证国际资管是港股上市公司兴证国际的全资子公司，最终控股股东为 A 股上市券商兴业证券。兴证国际资管持有香港证监会第 4 类、第 5 类和第 9 类受规管活动牌照，业务涉及证券及期货合约投资意见和资产管理。

作为兴业证券践行国际化战略的桥头堡，兴证国际 2012 年在香港开业，2016 年成功在香港联交所创业板发行上市，2019 年转主板，是首个在境外分拆上市的中资证券集团子公司。

转板之后，受市场波动叠加自营投资压力等因素影响，兴证国际盈利出现剧烈波动。

2019-2023 年，兴证国际除税后累计净利润总额分别为 -4.62 亿港元、-4.93 亿港元、0.4 亿港元、-2.97 亿港元和 0.55 亿港元。

在此背景下，如何走出业绩大起大落的困境，成为摆在兴证国际管理层面前的核心难题。

2024 年 3 月，兴证国际换帅。深耕兴业证券体系 20 余年的熊博出任兴证国际董事会主席，统筹香港及新加坡区域业务，全面负责兴业证券海外跨境金融布局。

在熊博带领下，兴证国际业绩连续 2 年增长。

2024 年和 2025 年，兴证国际的收入分别为 8.81 亿港元和 9.11 亿港元，除税后净利润分别为 1.08 亿港元和 1.67 亿港元。盈利增长的主要原因是经纪服务的佣金及手续费、金融产品及投资业务等核心业务收益增长。

兴证国际业绩增长的同时，也进行了一系列减员操作。

2023 年底、2024 年底和 2025 年底，兴证国际全职雇员人数分别为 230 人、209 人和 195 人。

不过，与整体业绩回暖不同的是，兴证国际的资产管理板块仍然面临重重挑战。

除了上述合规旧案带来的罚单，兴证国际资产管理业务收入也在下滑。2024 年和 2025 年，资产管理业务收入分别为 1242 万港元和 1159 万港元，同比降幅分别为 17.31% 和 6.68%。但 2025 年，兴证国际的资产管理规模实现跨越式增长，同比增幅 67% 达到 93 亿港元。

经历一轮震荡调整，兴证国际已经走出持续亏损的泥潭。

在 2026 年度工作会议上，熊博明确强调，在新发展阶段的首要任务是坚守风险合规底线。

不过，扭亏之后，兴证国际能否在筑牢风控底线的同时，真正实现资产管理能力的提升，而非停留在规模增长的数字上，才是检验其 " 再出发 " 成色的关键。

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