8 月 9 日，摩尔线程（688795.SH）抛出两份重要公告：2026 年半年报与启动 H 股赴港上市筹备。

从半年报数据来看——营收 17.36 亿元，同比增长 147.42%，半年营收超去年全年，是去年同期的 2.47 倍，业绩非常亮眼。

但这不是重点。重点是：这家国产 GPU 龙头选择在业绩爆发期赴港上市，不是简单的 " 融资 "，而且开启国际化战略的新起点。

在宁德时代、中际旭创、澜起科技、兆易创新等一众硬科技龙头相继完成 A+H 布局之后，摩尔线程的这步棋，既在意料之中，又恰逢其时。智谱、MiniMax、壁仞科技等也在推进回 A 进程，硬科技企业的资本双向流动已成趋势。

"A+H" 不是摩尔线程的孤注一掷，而是整个硬科技行业的共识。

2026 年 8 月 3 日，证监会主席吴清明确表态 " 积极支持符合条件的内地企业在香港上市 "。数据更直白：2024 年以来，已有 270 余家内地企业完成备案赴港上市，融资超 6500 亿港元，一批新能源、人工智能领域的龙头企业悉数在列。

政策力度在持续加码。2024 年 4 月，证监会发布五项资本市场对港合作措施，首次明确提出 " 支持内地行业龙头企业赴香港上市 "；港交所同步改革 IPO 规则，将 A+H 发行人的初始公众持股门槛从 15% 下调至 10%，直接降低发行门槛。

市场也给予了正向回应。2025 年全年港股 IPO 募资约 2857 亿港元，同比增长 224%。其中，19 家 A 股公司成功登陆港股，较 2024 年的仅 3 家大幅跃升，宁德时代等行业龙头悉数在列。

2026 年势头更猛——上半年已有 24 家 A 股公司完成 A+H 上市，截至 6 月末，仍有 107 家企业处于待审批状态，排队队伍仍在扩容。

底层逻辑很清晰：" 两个市场、两种资源 "。港股的国际化属性，为硬科技企业在不同市场周期中提供灵活的资本运作空间，确保技术研发的长期投入不受单一市场波动影响；A+H 双平台，则是优质企业优化资本结构、对冲单一市场波动的战略工具。在当前全球地缘政治格局下，这不是可选项，而是必选项。

【海外替代的机遇】

全球 AI 算力正迎来历史性窗口期，而 GPU 竞争的终局必然属于具备全球化视野与交付能力的玩家。面对供给重构与全球需求爆发的巨大红利，中国算力企业践行全球化战略势在必行。

两个商业信号极其清晰：

第一，巨头缺货红利。英伟达长期面临全球性产能紧缺与交付延迟，全球大模型厂商对高品质全功能 GPU 的渴求达到前所未有的高度。供需极度失衡之下，谁能在此时搭建具备国际公信力与全球服务能力的商业体系、切入巨头交割不及的全球市场真空期，谁就能在国际舞台上抢夺份额、赢得先机。

第二，生态出海需求。大模型在全球范围内爆发，叠加中资企业加速出海浪潮，跨国界、高可靠的算力基础设施需求呈爆发式增长。中国算力企业出海，既能为全球顶尖大模型迭代提供稳定高效的算力支撑，又能为中资企业出海提供无缝衔接的 " 国芯 " 算力保障，实现商业生态的全球化延展。

摩尔线程选在这个节点赴港，精准卡位 " 全球算力缺口 "，承接巨头缺货红利的同时，打通国际化合作生态。

【赴港上市的底气】

赴港上市不是讲故事，得有业绩和技术撑底。摩尔线程这两张牌，都够硬。

业绩侧，2026 年上半年交出了一份教科书级的成绩单：营收 17.36 亿元，同比增长 147.42%，半年营收超去年全年；毛利总额 9.89 亿元，毛利率 56.95%，保持行业领先；归母净利润亏损收窄 95.73%，扣非净利润亏损收窄 52.37%，加速逼近盈利拐点。

半年营收超全年、亏损大幅收窄——两个信号叠加，意味着摩尔线程已进入商业化兑现的加速通道。持续高增且高质量的业绩表现，将极大提升全球投资者信心，为港股上市构建坚实的信任基础。

技术侧，壁垒足够厚：2026 上半年研发投入 7.69 亿元；2022 年以来累计研发投入近 59 亿元；研发人员占比高达 74.16%，专利储备稳居行业第一梯队。高强度的技术沉淀已转化为扎实的产品壁垒，叠加持续收窄的亏损趋势，资本市场的信任基础足够坚实。

更值得关注的变量是 " 庐山 " ——基于 " 花港 " 架构的新一代旗舰游戏显卡，大概率年底面世。

作为国内极少数坚持全功能 GPU 路线的龙头，摩尔线程不仅在云端 AI 智算领域高歌猛进，" 庐山 " 更是其在消费端的关键落子。不同于 B 端算力卡，" 庐山 " 面向广阔的消费级高端图形与游戏市场，是建立全民级品牌认知、覆盖百万级开发者与极客用户的绝佳载体。这不仅将直接打开业绩增长的第二曲线，更将借助港股上市带来的国际化品牌声量与渠道红利，推动国产高端显卡走向全球消费市场。

搭建 "A+H" 双资本平台，是摩尔线程顺应时代趋势的战略选择，更是国产算力主动融入全球产业竞争的关键一步。

背靠政策红利与全球 AI 算力黄金窗口期，摩尔线程正以业绩爆发、技术沉淀、国际化资本平台的三重共振，向着具备全球竞争力的全功能 GPU 巨头加速迈进。持续高增的业绩、即将放量的消费级新产品、H 股上市预期的三重利好叠加，将为其全面释放商业产能装上最强劲的引擎。

全球算力版图，该有中国力量的位置了。

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