8 月 12 日，A 股光通信板块集体反弹。

天孚通信涨 10.62% 领涨，太辰光涨 7.97%，新易盛涨 5.56%，中际旭创涨 4.50%，光迅科技涨 3.55%，长飞光纤 A 股涨 3.47%，港股长飞光纤光缆涨 7.53%。

（天孚通信走势；格隆汇）

引信来自昨夜两份财报。

美东时间 8 月 11 日盘后，Lumentum 公布 2026 财年第四季度业绩，营收 10.1 亿美元，同比增 109%，调整后每股收益 3.23 美元，均超市场预期；AI 云服务商 CoreWeave 同步披露二季度营收 25.8 亿美元，同比增 112%。

上游器件厂与下游算力厂同报高增长，市场对光通信供需矛盾的判断被再度确认。

Lumentum 这份财报的分量在利润率提前兑现。非 GAAP 毛利率 50.4%，公司原本设定的达标门槛是季度营收 20 亿美元，如今提前多个季度达成；营业利润率 36.6%，同比扩大超过 2150 个基点。2027 财年一季度指引营收 12.25 亿至 12.75 亿美元，中值 12.5 亿美元，比原计划提前一个多季度。

电话会议上，CEO Michael Hurlston 的核心判断是供需失衡仍在加深。

泵浦激光器出货量同比增超 80%，已基本售罄，公司签下多年长期协议，预计未来出货量增长 4 倍，市占率 70% 至 80%。EML 出货创历史新高，200G/ 通道 EML 已占 EML 收入超 25%，2027 年年中这一比例预计升至 50% 以上，出货仍落后需求。

出货节奏规划清晰。1.6T 光模块已开始出货，需求从 2027 财年一季度起加速，贯穿 2027 年；800G 出货创下纪录。高功率激光器面向 CPO 与 NPO，需求超预期，2027 财年三季度单季营收将达亿美元级别，2027 年下半年规模化出货，支撑客户 2028 年部署。

技术路线上，绝大多数客户优先采用 NPO 架构作为过渡，再迈向 CPO，对 Lumentum 而言完全是增量。公司已拿到首个外置光源 ELS 模块订单，2027 年下半年交付；CPO 最大客户生产按计划推进，2028 年大规模部署。OCS 光交换一季度营收将首破 1 亿美元，2026 年下半年目标 4 亿美元。

需求烈度可以从一组数据感知。某主要超大规模云厂商仅连接两个 AI 数据中心站点的网络容量，相当于其过去十年建设的全球骨干网总容量两倍。光链路正取代铜缆成为数据中心的主要连接手段，Lumentum 称公司正处于这场转变的中心。

下游订单同步佐证。CoreWeave 二季度订单储备达 1040 亿美元，在建项目容量 1.5 吉瓦；公司与 Anthropic 达成多年期合作，Meta 本季度追加 210 亿美元投入，量化机构 Jane Street 承诺 60 亿美元。财报公布后，CoreWeave 股价盘后大涨 12%。

上游组件售罄，下游订单储备高企，两端数据指向同一结论。CoreWeave 营收翻倍但净亏损扩大至 6.26 亿美元，重资产扩张模式下，订单能见度与在建容量比当期利润更能衡量景气度。

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