7 月以来 A 股市场陷入调整，北交所新股打新热度却持续逆势攀升，网上申购冻结资金规模接连刷新历史纪录。

今日上市的北交所新股杰理科技在发行阶段网上冻资达 1.41 万亿元，创下北交所开市以来最高纪录；此前欧伦电气、乔路铭已先后打破历史峰值。此外，北交所开市以来冻资超万亿的 13 只新股，均为今年内启动发行。

这轮 " 打新热 " 的相关市场背景是，自 2024 年 9 月以来，北交所新股表现持续回暖，近 2 年来，登陆北交所的 86 只新股无一破发，平均上市首日涨幅达 284.5%。与此同时，北交所新股网上有效申购户数从 10 万户 -20 万户大幅增长至 50 万户 -60 万户。

业内认为，持续的 " 零破发 " 赚钱效应与现金申购的制度特色，是持续吸引增量资金加入北交所打新大军的重要原因。不过，近期北交所新股市场内部已现分化，部分新股在发行方案上也做出了相应调整。

北交所新股冻资规模持续攀升

尽管 7 月以来 A 股市场陷入一轮调整，但北交所打新市场的热度却持续攀升。

据统计，7 月来，北交所新股发行的网上冻结资金规模不断创出历史新高：  

欧伦电气 7 月 1 日网上申购，冻结资金达 1.21 万亿元，刷新北交所历史纪录；

乔路铭 7 月 8 日网上申购，冻结资金达 1.32 万亿元，再度刷新历史纪录；

杰理科技 8 月 3 日网上申购，冻结资金达 1.41 万亿元，这也是截至目前网上冻结资金规模最大的北交所新股。

值得一提的是，即使是火爆的长鑫科技 IPO 也没有影响到投资者参与北交所打新的热情。此次长鑫科技顶格申购需配市值超三千万元，但北交所网上冻结资金规模却没有随之下降。

据 Choice 数据统计，今年 7 月有 9 只北交所新股启动网上申购，为年内之最，平均每只新股的网上冻结资金规模达到了 1.1 万亿元，创下年内新高。

此外，相比去年，今年北交所打新市场的整体热度也有明显提升。今年 1-7 月，有 48 只北交所新股启动网上申购，平均每只新股的网上冻结资金规模达到了 0.92 万亿元，同比增幅达 73.6%。

另据 Choice 数据统计，自北交所于 2021 年开市以来，网上冻结资金超万亿的新股总共有 13 只，且都在今年内启动发行。

有业内人士分析指出，北交所打新市场持续火爆，一方面在于赚钱效应持续存在，能不断吸引增量资金进入；另外，沪深市场新股中签率偏低，而北交所采用现金申购制度，对于大资金而言中签更有保证。

华源证券测算，2026 年上半年，1000 万元参与北交所打新的预期收益率达 3.03%。华源证券估算，在中性场景下，未来一年内 1000 万 /1500 万元账户参与北交所打新，实际收益率将分别为 5.1%/4.9%。

新股市场内部分化加剧

尽管近期北交所打新市场整体火爆，但内部也存在一定的分化。例如，在杰理科技之前发行的新股珈凯生物（主营业务为化妆品功效原料的研发、生产及销售）网上冻结资金规模仅为 0.79 万亿元。

在新三板评论员周运南看来，杰理科技网上冻结资金能刷新纪录，主要有三方面原因：首先，该公司有半导体概念，相比传统行业更受投资者关注；此外，近年来该公司业绩表现突出（2025 年归母净利润达 5.96 亿元，创年内北交所新股之最），属于绩优股；另外，该股此次发行市值也是近期新高，有足够的资金放大效益，对打新资金更有吸引力。

此外，从新股上市首日表现来看，近期北交所市场的分化也较大，例如，欧伦电气（主营业务为环境调节设备）、乔路铭（主营业务为汽车饰件）上市首日涨幅只有 21.5%、31%，显著低于市场均值。不过，在打新阶段，这两家公司的网上冻结资金规模仍然分别高达 1.21 万亿元、1.32 万亿元，反映出北交所部分新股的打新收益率出现了明显下滑。

在此背景下，最近一些北交所 IPO 企业在发行方案上做出了相应调整。例如，最近发行的两只新股双英集团、信胜科技都将战略配售比例从 10% 提升至 30%；同时，双英集团还采用了绿鞋机制，这是近一年来绿鞋机制首度在北交所启用。

对此，董秘一家人创始人崔彦军认为，" 随着新股上市速度加快，但资金端及政策端滞后，基本面一般的公司，存在破发的可能性。近期重启绿鞋机制，估计也有这方面的考虑。"

至于未来一些基本面相对平淡的新股对于打新资金的吸引力是否会下降？崔彦军表示，" 只要新股继续首日不破发，即使质地一般的公司，打新资金也不会大幅减少。一旦有破发现象出现，对于基本面一般的公司，打新资金可能会快速下降。"

周运南则认为，" 可以预见的是，北交所打新吸引力不会下降，当前北交所打新收益率对不少理财型资金而言有较强吸引力。即便出现偶发性的破发也只会是暂时影响，预计未来 8000 亿元以上的打新资金规模将是常态化。"