《科创板日报》8 月 12 日讯（记者 李佳怡）用今天的利润押注明天？腾讯资本开支飙至 527.8 亿。

今日盘后，腾讯控股发布 2026 年第二季度财报。当季营收 2047.9 亿元，同比增长 11%；Non-IFRS 经营利润 756.4 亿元，同比增长 9%。若剔除新 AI 产品（以 Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy 及小微为主）的收入、成本及开支影响，Non-IFRS 经营利润同比增长 19% 至 861 亿元。

值得关注的是，AI 仍是贯穿本季财报的核心主线。

从 Hy3 三个月内完成 preview 到正式版的快速迭代，到 Hy4 计划近期上线，混元正形成系统化的模型研发能力；WorkBuddy、CodeBuddy 等办公智能体初步建立矩阵优势；微信原生 AI 助手 " 小微 "6 月上线并持续扩大灰测。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，公司正在智能、应用与基础设施三个层面构建全新的、AI 赋能的腾讯，" 在基础设施层，我们大幅增加了算力采购，将助力我们把应用及模型的使用转化为收入 "。

与此同时，三大业务板块全线增长。其中，金融科技及企业服务收入同比增长 9% 至 602.9 亿元，云业务成为 AI 增量贡献最直接的板块。与此同时，资本开支的急剧攀升，当季达 527.8 亿元，同比增长 176%，正在对短期现金流和利润形成压力。

可以看到，腾讯正处在一个关键的转型关口，即用今天的利润换取明天的增长空间。这场赌注的成败，便取决于 AI 投入能否在可预见的未来转化为可持续的收入增长。

▎三大业务板块全线增长

腾讯最新财报显示，Q2 实现营收 2047.9 亿元，同比增长 11%；毛利 1184.33 亿元，同比增长 13%；归母净利润 560.22 亿元，同比增长 0.7％。此外，2026 年上半年实现营业收入 4012.43 亿元，同比增长 10%；归母净利润 1141.15 亿元，同比增长 10%。

具体来看，Q2 腾讯增值服务收入达到 984 亿元，同比增长 8%。其中，游戏收入 659 亿元，同比增长 11%，整体重回双位数增长态势。

本土市场收入 473 亿元，同比增长 17%。增长动力主要来自四款核心产品：《三角洲行动》、《无畏契约》、《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》；国际游戏市场收入 186 亿元，按固定汇率计算同比增长 4%，主要受《鸣潮》《VALORANT》驱动。

营销服务业务方面，Q2 收入达 436 亿元，同比增长 22%，为增速最快板块。增长得益于持续优化 AI 驱动的广告推荐模型、升级智能投放产品矩阵腾讯营销 AIM+，以及整合微信生态系统内闭环营销能力。

财报显示，本季度微信及 WeChat 合并月活跃账户数达 14.39 亿，视频号总用户使用时长同比增长超过 20%。同时，除推出 AI 助手小微外，小程序生态对开发者的吸引力持续增强，AI 应用类小程序半年增长近 40%。" 微信小程序成长计划 " 将大模型 Token 额度提升至 10 亿，已吸引 6.3 万个小程序参与，超六成来自个人开发者。

值得关注的是，金融科技及企业服务 Q2 收入同比增长 9% 至 602.9 亿元，云业务成为 AI 增量贡献最直接的板块。

腾讯方面表示，模型推理、智能体运行和 AI 原生应用需求增长，带动算力、MaaS 及 API 调用等需求提升，WorkBuddy、CodeBuddy 等 AI 产品和服务亦贡献新增收入。腾讯云海外业务保持较快扩张，本季支持印尼头部运营商 XLSMART 完成大规模公有云迁移，并将 WorkBuddy、CodeBuddy 等 AI 能力应用于迁移流程；通用云服务需求同样保持增长。

▎重押 AI：从 527.8 亿资本开支看腾讯 Q2

在腾讯此份二季度财报中，AI 仍是贯穿全季的核心主线。

在经历从预训练到强化学习等基础设施的全面重建后，混元 Hy3 正式版于 7 月发布。据腾讯方面向《科创板日报》记者透露，更大参数规模的 Hy4 也计划近期发布。

目前，Hy3 已接入 WorkBuddy、CodeBuddy、元宝、ima、Marvis 等产品。其中，WorkBuddy 任务解决率由 72% 提升至 90%，在元宝中文档生成综合分提升 7%，在 ima 中知识库问答推理质量净提升近 19%。

与此同时，调用量随之迅速攀升。按 OpenRouter 词元消耗量计，Hy3 自推出以来持续位列全球前三；日均 Token 用量是 preview 版的 7 倍。在 WorkBuddy 自选模型用户中，选择 Hy3 的占比达 60%；接入 ima Copilot 后 72 小时即成为平台调用量第一的模型。

另一方面，腾讯的办公智能体也已跑出规模优势。据易观报告，WorkBuddy PC 端 6 月访问量达 2097 万次，位居国内同类产品第一，超过第二、三名访问量之和；月访问量前十榜单中腾讯占据四席，WorkBuddy、CodeBuddy、QClaw、Marvis 均在列。WorkBuddy 企业版已正式发布，目前已落地 50 多个行业。

办公和企业场景之外，腾讯 AI 产品也在加快进入个人生活场景，6 月上线的微信原生 AI 助手 " 小微 " 目前正在持续扩大灰度测试。

需要关注的是，腾讯财报披露，当季资本开支达 527.8 亿元，同比增长 176%，环比增长 65%，远超市场预期的 321 亿元。此外，录得负自由现金流 138 亿元，腾讯表示，此乃由于经营活动所产生的现金净额 527 亿元，被资本开支付款 593 亿元、媒体内容付款 50 亿元及租赁负债付款 22 亿元超额抵销。

腾讯在财报内强调，经营现金流包括大额 AI 相关预付款项，用于提供基础设施以支持 Hy 模型升级、WorkBuddy 及 CodeBuddy 推理的需求、微信 AI 举措，以及各项产品与服务的 AI 能力建设，同时满足外部客户对云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，自由现金流为人民币 376 亿元。

在随后的业绩电话会上，腾讯管理层就市场最为关心的 AI 投入、资本开支回报等问题进行了系统回应。

腾讯总裁刘炽平表示，腾讯的确正在算力上进行大规模投入，目前已经看到了明显的回报上行空间，多款新应用表现良好。此外，算力用于云上租赁业务也有望带来可观的收入增长，提升资本开支回报率。对于此前下达的部分算力订单，如果售出可以较几个月前的采购价高出 30% 以上的利润。

刘炽平强调：" 如果将这些计算资源先用来自建模型、再用来开发应用，最后将剩余算力对外出租，我们将在未来逐步建立起一个极具规模、高盈利且能产生现金流的腾讯专属的 AI 原生业务。"

需要注意的是，腾讯高管在业绩会上表示，公司若提升资本开支规模，对应股票回购的现金流或相应减少。同时，本轮 AI 原生业务投入以一次性为主，今年底至明年初仍将持续，但未来不会持续维持高投入规模。

不难看出，腾讯 AI 投入的战略决心毋庸置疑，更像是在用当下的利润押注一个更远的未来。至于 Hy4、小微、WorkBuddy 后续能否真正跑通商业闭环，仍有待市场验证，《科创板日报》将持续关注。