智通财经获悉，中泰证券发布研报称，目前海外较为主流的线下零售 AI 化路线，包括智能购物车、门店巡检机器人、SaaS 平台、门店摄像头机器视觉、APP 端的 AI 购物助手等。当前国内相关产业仍处于早期，未来随技术演进和商业化逐步落地，相关公司将逐步受益。

中泰证券主要观点如下：

线下零售，预期差更大。该行之所以做这方面的研究，主要基于以下几点：第一，该行判断此次 AI 科技浪潮离不开线下终端场景。与互联网浪潮略有不同，此轮 AI 浪潮与终端场景是直接关联，线下零售业态作为消费终端核心场景之一，是物理 AI+ 消费的必然交汇点；第二，线下零售是预期差较大的方向，作为传统消费渠道，市场并未给予线下零售较高的关注度和景气度预期，任何长期产业趋势变革都将带来投资端较好的赔率 ( 如上一轮商超调改 ) 。因此，梳理海外线下零售业态在此轮科技变革中的发展方向，在产业端和投资端都有一定的前瞻作用。

线下零售的 AI 应用，未来有望不止于 " 节流 "。目前市场普遍认为 AI 对于线下门店端的作用主要为 " 节流 "，即提升效率节约成本。本研报提到的多项技术在实践后都反馈，新技术有助于客单或者收入的提升。此外，随着技术逐步成熟迭代消费场景，未来有望逐步开始衍生出新商业模式。

如 24 年开始，Instacart 在旗下的 Caper 智能购物车上开启广告业务，未来针对线下客流的广告将成为一个重要变现方式。此外，基于顾客消费行为数据的商业价值也在持续被挖掘，目前该行虽未看到明确的单独收费模式，但未来仍有可能成为商超重要的变现渠道。

远期展望：整体处于早期，产业落地有望加速。

产业落地有望加速依据有几个：

第一，Caper 智能购物车 26 年全年部署量预计同比增长 200%，新增客户方面 26 年预计落地英国 Morrisons 超市。26 年 1 月，汉朔科技公告，与澳大利亚零售巨头 Woolworths 达成协议，预计向客户交付首期约 300 家门店 10800 套智能购物车。该行判断，随技术与供给侧逐步趋于成熟，智能购物车将成为未来线下零售产业迭代的重要抓手。

第二，根据 Walmart 26 年 6 月交流信息，Walmart 的 Sparky AI 助手周活跃用户环比上季度 ( 26Q4 财季 ) 增幅超 110%，27Q1 财季期初至期末，由 Sparky 促成的商品交易总额 ( GMV ) 涨幅超 150%。AI 购物助手已开始逐步嵌入龙头公司的生态体系，并贡献收入增量，产业趋势有望持续扩散。

第三，26 年 7 月，多方媒体确认 TESCO 开始在英国门店试点巡检机器人 Tally。

从投资角度看，建议关注两条主线。

第一：产品与解决方案提供商，海外如 Amazon、Walmart、MAPLEBEAR；国内如汉朔科技、多点数智。

第二，线下零售落地的场景方，国内主要以线下零售龙头上市公司为主，如永辉超市、家家悦、重百集团等。

从投资节奏角度，当前国内该领域仍处于早期并未形成共识，该行认为市场形成共识至少需要几个前提，第一，线下零售商作为场景落地方，需将技术小范围试点直至大规模铺开应用，成为产业趋势；第二，AI 应用对线下零售商的收入和利润有明显提振。从国内产业趋势看，技术终将不是障碍，能否给线下零售商带来商业化贡献将是落地的核心。

风险提示：门店经营不及预期的风险，技术落地不及预期的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

本文源自：智通财经网