从规模增长的惯性中抽身，电商市场的存量时代该如何迎接新叙事？京东给了一个阶段性答案。

8 月 13 日港股盘后，京东交出了 2026 年第二季度及上半年成绩单。受去年同期高基数影响，第二季度京东收入为 3464 亿元，同比下滑 2.9%；经营利润则由亏转盈，达到 45 亿元，Non-GAAP（非美国公认会计准则）净利润 89 亿元，同比增长 20.3%。

作为一家年营收超万亿元的电商和零售基础设施服务商，收入的短期承压与利润的阶段修复，显然并非简单的此消彼长。更准确的解读是，在经历外卖等新业务的规模投入期后，京东如何切换 " 规模与效率平衡 " 的新节奏。

图片来源：每经记者 杨卉 摄

过去几年，中国电商行业集体进入存量博弈，增长曲线趋于平缓是所有玩家的共性命题。对京东而言，带电品类受高基数与原材料成本上涨的双重挤压，收入端的阶段性承压并不意外。

但利润端的改善则提供了另一条叙事线。《每日经济新闻》记者注意到，即便收入下滑，京东零售业务依然守住了利润率。此外，外卖等新业务持续减亏，AI（人工智能）、国际化等新故事也开始从投入期步入产出期。

当增长不再是唯一叙事，对于效率的价值，京东希望重新定价。

服务收入占比升至 22.9% 盈利轨迹迎拐点

收入端的压力主要来自带电品类。

每经记者注意到，第二季度，京东电子产品及家用电器收入 1579 亿元，同比下滑 11.8%。京东在财报中解释称，去年第二季度 " 国补 " 政策带来的高基数效应，以及原材料成本上涨引发的电子产品涨价抑制了消费需求。

京东集团 CEO（首席执行官）许冉也在财报电话会中表示，带电品类的销售情况符合此前的预判。" 三季度开始，‘国补’高基数的影响将逐步被消化，我们预期带电品类在基数回归常态化后增速会回升。" 许冉称。

财报显示，第二季度日用百货商品收入 1092 亿元，同比增长 5.6%，该品类保持了相对稳定的增长势头，但体量暂时无法完全对冲带电品类收入的阶段性下滑。当期商品收入整体同比下降 5.4% 至 2671 亿元。

图片来源：京东财报

许冉解释称，日百品类其实在一定程度上同样受到了去年第二季度高基数的影响。一是当时的 " 国补 " 直接拉动了家居家装等品类的销售；二是 " 国补 " 之外，外卖业务也一起拉动了平台的流量和一部分的交叉购买。第二季度日百品类增速虽然有所回落，但京东在日百各品类的市场份额仍在稳步提升。 

与商品收入形成对比的是服务收入的表现。第二季度，京东服务收入 793 亿元，同比增长 6.8%，占收入比例提升至 22.9%。其中平台及广告服务收入 309 亿元，增长 8.3%；物流及其他服务收入 484 亿元，增长 5.9%。高毛利的服务业务占比持续提升，是京东改善收入结构，恢复后续长期增长的重要方向之一。

值得一提的是，即便收入稍有下滑，京东零售第二季度经营利润依然达到 135 亿元，经营利润率由 4.5% 升至 4.6%，创大促季历史新高。

利润端的改善是第二季度京东最突出的变化。该季度经营利润由上年同期亏损 9 亿元转为盈利 45 亿元，Non-GAAP 经营利润亦从 9 亿元增至 55 亿元。这一方面来自于核心零售业务盈利的保持，另一方面则是京东外卖等新业务持续减亏。财报显示，新业务板块第二季度经营亏损 98.5 亿元，较上年同期的 148 亿元大幅收窄。

" 虽然收入增长面临阶段性扰动，但利润实现大幅改善，标志着公司盈利轨迹迎来明确拐点。" 许冉如是表示。

费用端的变化显示，第二季度营销开支 203 亿元，同比下降 24.8%，占收入比例由 7.6% 降至 5.9%。在外卖等新业务进入效率优化阶段后，京东明显收缩了相关营销投入。

与之相对，研发开支同比增长 37.7% 至 73 亿元，占收入比例由 1.5% 提升至 2.1%。许冉表示，AI 仍是研发投入的重点方向，相关研发将保持增长态势。

AI 和国际业务持续投入   京东战略如何转向？

京东的战略转向缩影，藏在新业务的发展路径中。

上半年，京东最受关注的新业务——外卖，经历了一次明显的路径修正。许冉在电话会中表示，外卖业务 " 单均损益持续改善 "，总投入规模环比已 " 明显收窄 "，并在用户增长、购频提升、跨品类购买等方面释放与核心零售业务的协同效应。 

不难看出，从 " 规模优先 " 到 " 规模与效率平衡 "，外卖这条曾经最 " 烧钱 " 的业务线，京东正在寻找自己的盈利节奏。

国际化是另一条值得关注的线索。对此，许冉也给出了一组新的数据——京东旗下欧洲线上零售平台 JoyBuy，两个季度内实现收入翻番。此外，第二季度 JoyBuy 的投入环比小幅上涨，亏损率环比有所改善。

"JoyBuy 通过自营零售和物流履约能力，带动用户留存率的提升。目前 JoyBuy 仍处于能力建设初期，后续投入将随规模扩张而加大。" 许冉强调，投入 " 有纪律性、规模可控 "。

AI 则是贯穿京东上半年的另一条主线。第二季度，京东研发重点投向 AI 大模型、智能仓储等领域。此外，京东也正计划落地具身数据采集中心，预计在未来 5 年布局 80 余个机器人产业基地。

其实，把视线放宽到整个电商行业，京东的战略转向并非孤立事件。有市场消息称，2026 年上半年，抖音电商 GMV（商品交易总额）增速也已放缓，低于内部预期。所有人都在重新 " 算账 "，而京东的 " 算账 " 逻辑在第二季度得到了初步验证。

" 盈利轨迹迎来明确拐点 "，究竟意味着什么，还需要更多时间验证。当增长不再是唯一的叙事，效率的价值又该如何被重新定价？这些都需要寻找答案。