一年利润赚不到 4 亿元，应收账款却将近 400 亿元，是什么感觉？

普通人对这个数字可能无感，但换个计量单位就明白了：好不容易接了个项目，说好干满一年能赚 4 万元，可自己提前垫了 400 万元，还不知道什么时候才收得回来。

8 月 5 日，重药控股披露了一份诉讼公告：过去 12 个月，公司及控股子公司新增诉讼、仲裁共 442 件，涉案金额 12.89 亿元，累计占公司归母净资产的 11.17%。其中重药作为原告，起诉金额累计高达 11.93 亿元。

重药控股是一家总部位于重庆的医药流通企业。所谓 " 医药流通 "，就是负责将药品、医疗器械从厂家配送到医院或药店，赚的都是辛苦钱，净利润率有时连 1% 都不到。如果再被上下游拖欠个几年，光利息成本就能把这点利润抹平。

然而回款难，恰好是这个行业的老毛病。这一次重药控股忍无可忍，公告里除了金额，还公布了一串客户名单。值得注意的是，名单中除了一批医院，还涉及白云山和天士力等知名企业。

一、老毛病：一年赚 4 亿，被欠 400 亿

重药控股的营收从 2022 年的 678.29 亿元增长到了 2025 年的 824.47 亿元，但去年归母净利润却只有 3.87 亿元，净利润率约 0.46%。

与此同时，公司的应收账款却在持续增长。2022 年至 2025 年，应收账款从 284.8 亿元增长到 360.54 亿元。截至 2026 年第一季度，这个数字已经膨胀到 399.75 亿元，相当于当季度营收的 1.96 倍。

不光总额增加，收回难度也越来越高。2025 年，重药控股 1 至 2 年应收账款增长了 50.24%，达到 39.94 亿元，和 2022 年的 15.31 亿元相比，翻了一倍还多。

问题出在行业结构上。医保基金对医疗机构结算长期采用 " 后付制 " ——患者出院后，医保部分需要逐月汇总、次月申请、经办机构审核、30 个工作日内拨付。

一笔医保费用，自患者出院后一般需要 60 天才能到医院账户上。医院等不及，只能找供应商要账期。流通企业为了抢市场，往往主动垫资。在行业上行期，这套打法还能维系；到了下行期，账期换来的就不是市场，而是一堆坏账。

据商务部《2024 年药品流通行业运行统计分析报告》，对医疗机构应收账款回款天数平均 154 天，比 2023 年又拉长了两天——企业发货后平均要过 5 个月才能拿到钱，基层医疗机构甚至可能超过一年。

二、起诉名单：白云山、天士力都在列

本次公告中，重药控股把欠钱对象列了出来。排第一位的是广药四川医药有限公司，涉案金额 2257.85 万元。这家公司是广州白云山的全资孙公司，白云山去年归母净利润近 30 亿元。

排第三位的是天士力生物医药产业集团，涉案金额 8018.47 万元。天士力 2025 年归母净利润达 11.05 亿元。

除了企业，名单还列了许多公立医院，包括西华县人民医院、北票市中心医院、渭南市精神病医院等。许多细碎的项目加起来，最终合成了一个超过 10 亿元的天文数字。

为什么大企业也欠钱？归根结底，医院回款慢是整个行业的底层痛点，流通企业为了维护客户关系，往往不敢真正 " 撕破脸 "。这个顾虑，正在被一系列因素打破。

三、行业能改变吗？

重药控股面临的困局并非独此一家。2025 年医药行业 A 股上市公司应收账款排名中，上海医药以 823 亿元居首，重药控股 361 亿元排第二，九州通 289 亿元排第三。国药控股和华润医药应收账款均在千亿级别。

重药控股选择 " 掀桌子 " 的背后有两条推手：

第一，身份变了。 2025 年，重药控股正式加入通用技术集团，从地方国企变成了央企子公司。母公司对资产质量、资金使用效率提出了明确硬约束。今年 7 月的工作会明确提到要聚焦应收账款清收与扭亏攻坚。母公司考核优先于传统商业关系维护，是该出手的时候了。

第二，现金流吃紧。 2024 年经营活动现金流一度为负，2025 年转正但也仅 7.5 亿元。2026 年拟融资 204.90 亿元、子公司拟融资 289.10 亿元。一季报显示，短期借款达 210 亿元，流动负债总计高达 496 亿元。

湖南省药品流通行业协会原秘书长黄修祥的分析很清楚：短期内的确会面临 " 赢了官司丢了市场 " 的风险，一些基层医疗机构可能在诉讼压力下进一步压缩采购；中长期看，这场风波将加速行业出清，从过去的 " 账期换市场 "，转向更注重发展质量与效率。

重药控股这次 " 掀桌子 "，与其说是讨债，不如说是在打破医药流通行业存在多年的潜规则。400 亿的应收账款不是一天攒下的，自然也不会一天解决。但这个信号一旦发出，整个行业的风向，或许真的要变了。