【CNMO 科技消息】8 月 13 日，腾讯控股（00700.HK）开盘跌超 3%，盘中市值约 4.09 万亿港元。隔夜美股市场腾讯 ADR 收跌 5.44%，报 56.28 美元。市场对腾讯二季度财报中激增的 AI 资本开支及自由现金流转负作出明显反应。

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8 月 12 日盘后，腾讯发布 2026 年第二季度财报。当季实现营收 2047.85 亿元，同比增长 11%，环比增长 4%，单季营收首次突破 2000 亿元；Non-IFRS 经营利润 756.36 亿元，同比增长 9%，环比持平。若剔除新 AI 产品影响，Non-IFRS 经营利润同比增长 19% 至 861 亿元。上半年整体营收 4012.43 亿元，同比增长 10%。

AI 重投入是本次财报最引人注目的焦点。当季腾讯资本开支达到 527.84 亿元，同比增长 176%，环比增长 65%，远超市场预期的 321 亿元。上半年资本开支合计达 847.20 亿元，同比近乎翻倍。资本开支的大幅增长直接导致腾讯录得负自由现金流 138 亿元——这是腾讯近年罕见的季度负自由现金流。财报显示，自由现金流转负主要是因为经营活动产生的现金净额被资本开支付款、媒体内容付款等超额抵销。若剔除算力采购的预付款项，该季度自由现金流为 376 亿元。

研发投入同步攀升，当季研发支出同比增长 35%，达到 273 亿元。截至 6 月底，腾讯现金及现金等价物仍达 2069.3 亿元，高于去年同期的 1820.57 亿元。

在财报电话会上，腾讯总裁刘炽平回应了资本开支激增的问题。他表示，腾讯的确正在算力上进行大规模投入，目前已经看到了明显的回报上行空间，多款新应用表现良好。算力用于云上租赁业务也有望带来可观的收入增长。

腾讯高管强调，当务之急是在未来几个月内用于训练更大、更好的混元模型。刘炽平透露，混元 4 的更大参数版本正在训练，预计将于今年晚些时候发布。微信 6 月开始灰度测试 AI 助手小微，外界将其视为微信生态 AI 化的关键机遇。

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