海量资金即将涌入芯片与数据中心赛道，各家企业持续大手笔投入 AI 技术自研，几乎所有相关参与方都在想方设法，提升自身投入与收益的可预测性。

市场已经诞生 GPU 交易平台与合约工具，方便买卖双方锁定算力租赁价格。本周二，芝加哥商业交易所（CME Group）宣布，待监管审批完成后，将于 10 月推出两份场内 GPU 期货合约，并披露相关细则。

如今这类金融创新开始瞄准词元（Token）—— 企业调用 AI 模型时实际付费结算的计量单位。

据报道，初创算力交易平台 Compute Exchange 原本业务是撮合 GPU 持有方与短期租用者，现在拓展同类撮合业务，推出词元远期合约（Token forwards）。这属于场外私下协商合约，允许企业最长锁定未来六个月的词元采购价格，对冲后续 AI 使用成本波动风险。

词元远期合约的定价模式和 GPU 合约存在区别：GPU 合约一般锁定运行 AI 模型所需算力的小时单价；词元合约则在更长周期内锁定统一价格，交易标的也是企业日常业务真正消耗的资源。

客户可选择六家签约推理服务商提供的多款主流开源权重模型。远期合约和 CME 筹备的标准化场内期货并不完全等同，但标志着金融市场套保机制，进一步延伸到更多类型 AI 成本项目。

词元就是送入 AI 模型、以及模型生成回复时拆分出的文字片段，这个处理流程被称作推理。全球绝大多数 AI 交互行为发生在推理环节，而非新模型训练。随着智能体承接越来越多 AI 流量，推理业务规模即将迎来爆发。

德勤预测，到 2026 年末，推理任务将占到整体 AI 算力负载的三分之二，2023 年这一比例仅为三分之一。

AI 应用早期阶段，不少企业放开权限，允许员工不受限制使用 AI。Meta 等大厂开启了词元最大化风潮：搭建内部排行榜，鼓励员工尽早、高频测试 AI，消耗海量词元资源。随后优步、ServiceNow 等企业曝出，短短数月就耗尽全年 AI 预算，各大公司随即出台新规，限制员工 AI 资源消耗。

AI 数据与内存基础设施企业 WEKA 首席 AI 官瓦尔・贝尔科维奇表示，任何能够锁定词元采购价格的工具，都有助于各类企业与初创公司更好管控开支。WEKA 主要帮助 AI 系统提升 GPU 显存利用效率。

" 所有人都焦头烂额梳理云账单，" 贝尔科维奇称，" 登上词元消耗排行榜榜首，从曾经引以为傲的荣誉标签，迅速沦为负面信号。"

他表示，模型规模持续扩大、上下文窗口不断拉长、可自主运行数日乃至数周的智能体落地，叠加新兴网络安全威胁，多重因素共同推高词元消耗量。这使得企业很难掌握完整信息，难以理性制定成本管控方案。

" 这个市场过于复杂、透明度不足，需要清算机构来提升信息公开水平。"

在推出词元远期合约的同时，Compute Exchange 还将打造标准化词元单位体系，建立一套基准方法，用于对标各类报价方案与模型性能。

Compute Exchange 首席执行官李卡门表示，平台的核心价值在于，词元远期合约提供了另一种选择，替代当下主流的 AI 调用模式——通过通用 API 接口访问模型。

依靠 API 调用模式，用户很难管控成本、衡量性能。原因在于模型厂商按照词元用量计费，同时保留调控词元处理速度的权限：例如在不对外告知的情况下调整用户排队优先级、限制调用速率。用户只能被动接受现货价格，无法锁定长期成本，贝尔科维奇将这类市价称作保留价。

贝尔科维奇提到，近几个月词元现货价格波动显著加剧。OpenRouter 平台可以直观体现这一变化：以往新上线模型报价能稳定数小时、数日甚至数周，如今价格可能每小时变动。

与 Compute Exchange 签约的推理服务商，主要运营 DeepSeek、月之暗面、阿里巴巴等厂商开发的模型；相比 Anthropic、OpenAI 等前沿闭源模型，这些方案性价比更高，性能竞争力也持续增强。

有采购需求的企业登录 Compute Exchange 平台，提交需求清单，包含意向模型、目标价格、吞吐速率与其他指标；平台合作服务商相互竞价争取订单。

一旦撮合成功，词元采购方将知晓供货方信息，并且在合约周期内，有义务消化约定数量的词元。Compute Exchange 将抽取4%交易服务费。

不少企业不愿一次性锁定数月固定模型，毕竟几乎每周都有性能更强的新模型问世。李卡门称，平台与合作服务商允许客户在合约框架内切换不同模型。

当然，和所有新兴金融市场一样，词元远期合约发挥作用的前提是拥有足够多买方与卖方。远期合约同时自带交易对手风险：一旦一方无力履约，另一方将承受损失。

但贝尔科维奇认为，对于想要落地 AI 业务的企业而言，稳定可控的词元定价，或许是在瞬息万变的行业环境中维持经营的关键。

" 如果你尝试做预算规划、算力容量规划，只会不断被动追赶波动。"