美日联合干预不到两周，日元又重新逼近 160 关口。

市场开始警惕针对关键 " 红线 " 的汇市干预。

今天，市场突传日本政府支持日央行近期加息，日元午后短线拉升。

" 弹药库 " 充足？

最近，高盛详细拆解了日本的干预能力。

该行称，日本拥有充足的流动资金，足以再实施几轮与上月规模相当的日元买入干预。

据估算，在日本约 1 万亿美元外汇储备中，约 2000 亿美元以现金或现金等价物形式持有，规模相当于 7 月干预行动的资金体量。

分析师 Karen Fishman 指出，日本 " 完全有足够能力持续干预 "，若使用美联储工具，理论上全部 1 万亿美元都可变为流动资金。

日本官方此前明确表态，必要时将即刻重启干预。

1998 年以来，美日首次联手托市日元，让日方表态具备了十足可信度。

今年 7 月下旬，日元兑美元跌至 164，创下四十年新低，美日随即启动联合干预。

此次操作后，日本央行 9 月货币政策会议，成为决定日元短期企稳态势能否延续的核心关键。

高盛数据显示，日方上月干预首日两日便投入 850 亿美元，为史上最大规模两日干预之一。

干预初期，日元一度突破 158 的 200 日移动均线，但随后涨幅消退，周三回落至 160 附近，回吐约一半涨幅。

Fishman 直言，汇率干预无法根治日元贬值问题，仅能短暂缓冲行情压力。

日本 4、5 月份的单独干预便是先例，短短数月后日元便再度跌至四十年低位。

据悉，日本财务省计划使用美联储回购工具，以美债为抵押换取美元流动性，无需在二级市场抛售美债筹措干预资金，极大优化了干预资金的调用方式。

新一轮干预的触发条件

干预弹药扩容的预期已彻底扭转市场情绪。

高盛外汇期权交易主管普拉尼特 · 沙阿表示，市场得知万亿储备可用于汇率干预后，投资者对日元的看涨情绪大幅升温。

当前期权定价显示，交易员仍在防范日元突发暴涨，这种避险心态直接抑制了市场做空日元的行为。

短期日元看涨期权溢价居高不下，意味着市场对汇率异动高度警惕，投资者不敢轻易押空处于 160 关口附近的日元。

新一轮干预的触发因素可能取决于美日利差，这仍是汇率主要驱动因素。

周三，美国 10 年期美债收益率为 4.690%，日本 10 年期国债收益率仅 2.839%，悬殊利差持续吸引资金持有美债，压制日元走势。

市场预计，日本央行 9 月加息 25 个基点的概率为 65%，年内累计加息幅度预计达 40 个基点。

分析师警示称，若 9 月加息落地失败，日元将再度面临下行压力。

沙阿指出，日本央行需以超预期的速度加息，才能扭转过去五年推动日元贬值 45% 的套息动态。

而美国经济数据走弱、美联储加息预期降温，将缓解日元贬值压力，并催生市场对日本干预的新预期。

周三公布的美国 7 月 CPI 环比涨 0.1%，符合预期，年率从 3.5% 降至 3.4%，数据公布后美债收益率回落。

2024 年 7 月美国通胀、非农数据双双不及预期，便助推了一轮高效的日美联合汇率干预。

业内认为，后续美国经济数据若持续疲软，市场将大幅升温干预预期。

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