中金发布研报称，维持银河娱乐（00027）2026 及 2027 年 EBITDA 预测。公司当前股价对应 9 倍 2026 年 EV/EBITDA（将金融资产视同现金）。该行维持跑赢行业评级及目标价 38.00 港元，对应 10 倍 2026 年 EV/EBITDA（将金融资产视同现金），目标价较当前股价具备 11% 的上行空间。

中金主要观点如下：

2Q26 业绩符合该行预期

银河娱乐公布其 2Q26 业绩：收入为 118.35 亿港元，同比下降 2%、环比下降 5%，恢复至 2Q19 水平的 90%；经调整 EBITDA 为 33.80 亿港元，同环比均下降 5%，恢复至 2Q19 水平的 78%，基本符合该行预期的 33.67 亿港元。该行认为，银河娱乐业绩表现主要得益于市场份额由 1Q26 的 19.9% 提升至 2Q26 的 20.3%，以及运营成本控制。

发展趋势

2026 年世界杯赛程结束后，高端业务板块（贵宾业务和高端中场）在 2026 年 7 月末及 8 月均实现反弹；行业整体返点回赠水平保持竞争，但是趋于稳定；该行认为公司股东回报将延续以股息为导向的策略：已宣布派发中期股息每股 0.90 港元，对应派息率约 75%。但是，公司并未承诺固定该水平的每股派息金额或派息比率；受地缘政治扰动及冲突影响，中国澳门及中国香港作为旅游目的地有望受益；星际酒店博彩区域及酒店客房的全面翻新工程预计将于 1Q27 完成。

风险提示：新物业放量低于预期；建设进度低于预期；竞争加剧或导致市场份额流失。