可控核聚变商业化加速：英杰电气、东方钽业抢占核心配套赛道

一、可控核聚变商业化加速的背景与趋势

（一）行业迈入关键阶段

可控核聚变作为兼具燃料供给丰富、零碳排放、固有安全性的终极能源方案，正从基础科研周期迈入工程验证与商业化探索的关键阶段。2025 年以来，一批初创公司纷纷加入核聚变赛道，市场机构统计显示，2026 年上半年，国内有数十家核聚变企业宣布完成融资，总额超 70 亿元，单笔融资不断刷新核聚变赛道的纪录，这充分表明行业热度持续攀升，商业化进程正在加速。

（二）多维度推动因素

技术端：高温超导材料成熟与 AI 在等离子体控制、仿真迭代中的深度应用，显著提升了研发效率。例如，AI 被用于等离子体行为的预测与控制，有望大幅提升对不稳定性的抑制效率，为可控核聚变技术的突破提供了有力支持。

政策端：全球多国密集出台专项战略，我国将可控核聚变纳入 " 十五五 " 规划核心赛道，原子能法明确独立监管框架。2025 年，中国聚变能源有限公司正式挂牌成立，标志着中国核聚变事业从科研探索向工程化、产业化迈出了关键一步。法律层面的支持也为行业发展提供了坚实的保障。

需求端：全球 AI 算力爆发带动数据中心用电需求高增，微软、谷歌等海外科技巨头率先通过长期购电协议（PPA）锁定聚变电力。这表明市场对可控核聚变能源的需求日益迫切，为商业化发展提供了广阔的市场空间。

（三）商业化前景与产业链价值分布

商业化前景：据 2024 年 FIA 对全球 45 家民营核聚变公司的调研，70% 的商业公司预计在 2030 - 2040 年首次实现并网发电，也有项目商业化时间点可能在 2040 年之后。中国计划在 2035 年左右建成首个聚变工程实验堆，并预计在 2045 年左右建成示范堆，实现聚变发电商业化。国际合作的 ITER 项目计划在 2025 年底实现首次等离子体放电，其核心科学验证预计在 21 世纪 30 年代中后期完成，为全球聚变能源的实现奠定基础。

产业链价值分布：聚变产业链价值高度集中于上游核心材料与中游关键设备。据深企投产业研究院，高温超导磁体系统占聚变堆核心设备成本比重达 46% 或更高，或是未来 5 - 10 年确定性最强的细分赛道。我国依托 ITER 项目技术外溢，已构建覆盖上中下游的完整产业体系，核心部件国产化能力突出。伴随 BEST、CFEDR 等本土重大装置密集启动招标，上游超导材料、中游真空室构件、特种电源等环节厂商或将率先兑现订单红利。

二、相关上市公司在核心配套赛道的布局与优势

业务积淀：英杰电气从事可控核聚变配套电源业务已有近二十年积淀，该业务每年均产生营业收入，这表明公司在该领域具有丰富的经验和稳定的市场份额。

业务范围：公司在可控核聚变领域可以提供磁场电源、辅助加热电源、控制系统电源以及辅助系统电源等在内的全方位关键电源配套服务。全面的业务范围使公司能够满足可控核聚变装置对电源系统的多种需求，增强了公司在行业内的竞争力。

市场优势：随着可控核聚变商业化进程的加速，对关键电源配套服务的需求将不断增加。英杰电气凭借其多年的技术积累和市场经验，有望在市场竞争中占据有利地位，获得更多的订单和市场份额。

材料生产：东方钽业生产的超导铌材可用于生产铌钛（Nb - Ti）和铌锡（Nb3Sn）等合金材料，这些合金材料是制造超导磁体的关键材料，用于产生强磁场来约束等离子体。超导磁体是可控核聚变装置的核心部件之一，东方钽业在超导铌材生产方面的技术优势，使其成为可控核聚变产业链上游的重要供应商。

参股项目经验：参股公司西材院曾参与 " 国际热核聚变实验堆项目 "（ITER 项目），并为该项目供应增强热负荷第一壁材料的铍瓦产品。参与国际大型项目的经验，不仅提升了公司在可控核聚变领域的技术水平和知名度，也为公司进一步拓展市场提供了有力的支持。公司可以借鉴在 ITER 项目中的经验，为国内的可控核聚变项目提供更优质的产品和服务。

三、行业项目进展与投资规模对上市公司的影响

（一）实验堆项目进展与投资

项目进展：今年以来，如 EAST 环境三维改造、星火一号等代表性项目招标推进，多数实验堆如 EAST、环球三号等预计在 2027 年左右建成或改造完成。国内已知实验堆项目投资接近 500 亿，设备占比近 70 - 80%，单年度相关系统招标或投资在百亿以上。2025 - 2027 年是设备招标的关键节点。

对上市公司影响：实验堆项目的推进和投资增加，将为英杰电气和东方钽业等上市公司带来更多的业务机会。英杰电气作为可控核聚变配套电源的供应商，有望在设备招标中获得更多的电源配套订单。东方钽业的超导铌材作为制造超导磁体的关键材料，也将随着实验堆建设的推进而增加市场需求。

（二）工程示范堆规划与投资

项目规划：国内逐渐启动工程示范堆规划，如 CFETR 已立项，预计 2027 - 2028 年动工，投资规模明显大于实验堆，可能达大几百亿接近千亿。2027 年后工程示范堆启动将带动相关设备招标，推动行业发展。

对上市公司影响：工程示范堆的大规模投资和建设，将进一步扩大可控核聚变市场的规模。英杰电气和东方钽业等上市公司有望在工程示范堆的设备招标中获得更大的订单份额，提升公司的业绩和市场份额。同时，工程示范堆的建设也将促进技术的进一步成熟和产业化发展，为上市公司带来长期的发展机遇。

四、行业发展的挑战与应对策略

科学物理层面：首要挑战是实现持续的净能量增益（Q>1），即聚变反应输出的能量持续大于为启动和维持反应所输入的能量。其次，需要将上亿摄氏度的等离子体长时间稳定约束在磁场中，这要求对等离子体中复杂的不稳定性（如撕裂模）进行毫秒级精准调控。

工程与材料层面：聚变产生的高能中子会持续轰击反应堆内壁（第一壁），现有材料难以在强辐照下长期服役；关键燃料氚具有放射性、半衰期短（约 12.3 年），自然界储量极少且价格昂贵，未来必须实现氚在反应堆内的自持循环；此外，真空室等核心部件需要在超高温、高真空、强中子辐照等多重极端环境下可靠工作，制造难度极大。

应对策略：上市公司应加大研发投入，与科研机构合作开展技术攻关。英杰电气可以加强电源技术的研发，提高电源的稳定性和效率，以满足等离子体约束对电源系统的要求。东方钽业可以与材料科研团队合作，研发新型的耐辐照材料，解决第一壁材料的问题。

商业化时间不确定性：尽管行业设定了商业化时间表，但前沿科学探索充满不确定性，任何一个未预见的技术瓶颈都可能导致时间表推迟。实现首次净能量增益（科学验证）与建成一个稳定、可靠、经济上可与传统能源竞争的商业化电站之间，仍有漫长的工程化、产业化道路。

竞争加剧：随着行业的快速发展，越来越多的企业进入可控核聚变领域，市场竞争将日益激烈。除了国内企业之间的竞争，还面临国际企业的竞争压力。

应对策略：上市公司应加强市场调研和分析，提前布局市场，优化产品结构，提高产品质量和服务水平，以增强市场竞争力。英杰电气可以不断拓展电源配套服务的领域，提供个性化的解决方案，满足不同客户的需求。东方钽业可以加强品牌建设，提高产品的知名度和美誉度，扩大市场份额。

可控核聚变商业化加速为英杰电气和东方钽业等上市公司带来了巨大的发展机遇。在行业迈入工程验证与商业化探索关键阶段的背景下，技术、政策和需求等多维度因素共同推动行业发展。相关上市公司在核心配套赛道具有独特的布局和优势，实验堆和工程示范堆的项目进展与投资也将为公司带来更多的业务机会。然而，行业发展也面临着技术和市场等方面的挑战，上市公司需要通过加大研发投入、加强市场调研和分析等策略来应对挑战。未来，随着可控核聚变技术的不断突破和商业化进程的加速，英杰电气和东方钽业有望在行业中占据重要地位，实现可持续发展，为我国可控核聚变能源的发展做出重要贡献。

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