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8 月 14 日，文远知行（00800.HK）以 15.6 港元的价格高开，随后股价波动向下，收涨 1.24%。市场情绪相较前两天有所修复。8 月 13 日，文远知行以 15.08 港元的价格低开，随后股价有所回升，截至收盘跌 8.38%，对应 15.3 港元。当日凌晨，其美股股价亦重挫 9.64%，收报 5.72 美元。

消息面上，12 日晚间，文远知行交出上半年成绩单。报告期内，公司海外业务成为增长引擎，欧洲 Robotaxi（自动驾驶出租车）项目接连落地，中东纯无人运营不断扩大范围；且 L4 与 L2++/L3 商业化加速，两条业务线同步上扬。

但这些乐观的经营数据没能转化为利润。截至 6 月末，文远知行归母净亏损 7.92 亿元，其中一季度亏损 3.9 亿元，二季度亏幅扩大至 4 亿元，盈利拐点尚未出现。

L4 与 L2++/L3 业务放量，海外市场继续发力

时代财经注意到，上半年，文远知行 L4 与 L2++/L3 业务明显放量，尤其是第二季度。

第一季度，上述业务的商业化进度更多聚焦于订单和合作伙伴。比如，L2++ 一段式端到端 ADAS（高级驾驶辅助系统）方案 WRD 3.0（端到端辅助驾驶解决方案）加速量产落地，获得广汽、奇瑞等车企近 30 个车型定点，与广汽埃安合作的首款量产乘用车埃安 N60 正式上市。

再比如，2026 年 4 月，文远知行与联想宣布深化全球战略合作，双方计划未来五年，在全球范围内联合部署 20 万辆 L4 级自动驾驶车辆，车型包含自动驾驶出租车。

到第二季度，文远知行对 L4 与 L2++/L3 业务的增长给出明确数字。该季度，L4 级业务为公司带来收入 1.25 亿元，同比增长 47.3%，环比增长 130.6%；同期 L2++/L3 级业务（主要为 WRD 量产辅助驾驶方案，供给车企）快速增长，收入同比增长近 26 倍，环比增长 219.3%。

二季度，文远知行 WRD3.0 出货量约为 3 万套。其预计，截至 2026 年底，L2++/L3 解决方案的搭载量将提升至 10 万辆，并在 2027 年实现累计交付超过 50 万辆。

疆域开拓也初见成效，尤其是海外市场。过去半年，文远知行加速推进自动驾驶出租车部署，尤其是西班牙、瑞士、丹麦、阿联酋及新加坡。截至报告期末，公司自动驾驶业务已拓展至全球 13 个国家的超 60 个城市，海外收入同比增长 154.4%。

据悉，文远知行在海外市场实行轻资产模式，即不持有投入运营的车辆资产，而是负责自动驾驶技术的本地化适配、监管合规及 " 虚拟司机 " 技术授权，并收取持续性的技术服务费和基于里程的费用。

按管理层在业绩电话会上所言，这一模式下，单辆 Robotaxi 每年可为文远知行带来 4 万至 5 万美元（按即期汇率约 28.4 万元人民币至 35.5 万元人民币）的经常性收入。同时随着单个城市车队规模扩大、运营密度提升，单车收入和盈利能力仍有进一步增长空间。

这也催生出新的疑问，倘若 Uber 等平台将订单分配给其他自动驾驶供应商，文远知行该如何保持合作稳定？

管理层对此给出的回应是，文远知行希望在每个市场建立由出行平台、当地运营商和服务供应商共同组成的生态体系，而非依赖单一合作伙伴，公司在合作关系中的核心筹码主要是安全记录、监管许可、技术本地化和实际部署能力。

目前，文远知行已经在 8 个市场获得自动驾驶牌照，并在多个国家开展 L4 业务。管理层认为在安全验证、技术适配、监管沟通经验的积累，可以帮助公司降低进入其他市场的合规成本。

截至 7 月末，文远知行全球 L4 级车队规模约 3400 辆，其中 Robotaxi 超过 1800 辆。

营收实现超 73% 增长，但累计亏损超 69 亿元

业务面的向好助力文远知行营收规模提升。上半年，公司实现总营收约 3.46 亿元，同比增长 73.3%。

其中，产品收入（销售 Robotaxi 及其他自动驾驶车辆等）同比增长 63% 至 1.13 亿元，总营收占比约 32.7%；服务收入（自动驾驶相关的运营及技术支持服务等）贡献收入 2.33 亿元，相比上年同期增长 79%，营收占比同比提升 2 个百分点至 67.39%。

成本端来看，上半年文远知行收入成本为 2.19 亿元，较上年同期增长 58.34%，增速没有超过收入同比增速。对冲下，公司当期录得毛利 1.26 亿元，同比增长 107.13%，毛利率亦同比提升 6 个百分点至 36.6%。

这组数字矩阵也带来了一个问题，在业务正常运转的情况下，为什么文远知行不赚钱？

主要的影响因素在于研发开支。时代财经注意到，作为一家成长期企业，文远知行的研发开支远高于收入规模。数据显示，2024 年、2025 年，公司研发开支分别为 10.91 亿元、13.72 亿元。

叠加行政开支、销售开支、资产减值等因素影响，文远知行一直在持续投入，所以显得 " 入不敷出 "。公司也在尽量调整，比如 2024 年，其行政开支规模约 11.39 亿元，次年该指标便被压降到 5.96 亿元。

今年上半年，文远知行研发开支为 7.98 亿元，相比上年同期的 6.45 亿元增长 23.7%。

销售开支则同比增长 86.79% 至 0.52 亿元。同时行政开支继续缩减，由上年同期的 2.79 亿元降至 1.52 亿元，但难以扭转局面。

报告期内，文远知行汇兑收益由正转负，多项因素影响下，公司上半年归母净亏损约 7.92 亿元，与上年同期基本持平。根据东方财富 Choice 数据，2023 年至 2025 年及今年上半年，文远知行累计录得归母净利润亏损超 69 亿元。

市场在等待，文远知行扭亏那一刻的到来。

管理层在电话会上给出了方向，表示文远知行将继续扩大 Robotaxi 业务规模，推动更多车企采用其 L2++/L3 解决方案，并争取向更多机器人企业输出 AI 基础设施能力。其中，扩大 L2++/L3 解决方案的装车规模，将是公司下一阶段的核心目标。