据公开报道，旺旺集团创始人、董事长蔡衍明于 2026 年 8 月初发布致全体员工的内部公开信，将 2026 财年第一季度（2026 年 4 月 1 日至 6 月 30 日）业绩未达预期定性为 " 重大经营危机 "。财报数据显示，期内中国旺旺收益同比下滑约 6%，净利润同比大幅下降约 38% [ 1 ] [ 2 ] 。这场罕见的高管自曝危机，将这家拥有近 40 年历史的休闲食品巨头推至舆论风口。

旺旺集团是中国领先的食品饮料企业，以旺仔牛奶、雪饼、仙贝等 " 拳头产品 " 著称，产品覆盖米果、乳饮、休闲食品等品类。据公开财报，截至 2026 年 3 月 31 日的 2025 财年，中国旺旺营收 244.01 亿元，同比增长 3.8%，创历史新高；但净利润仅 38.37 亿元，同比下滑 11.5%，净利率从 18.4% 收窄至 15.7% [ 1 ] 。尽管营收创新高，盈利质量已明显恶化。

2026 年 7 月 26 日，中国旺旺发布盈利预警，提示一季度利润大幅下滑 [ 3 ] 。随后 8 月初，流传出的蔡衍明内部信以《大团结——致全体旺旺人的一封信》为题，明确承认 " 今天的苦果，是我们过去几年来因循怠惰、未能及时采取正本清源的做法所致 "，并罕见使用 " 重大经营危机 " 这一表述 [ 1 ] 。

一、为何旺旺创始人要罕见承认 " 重大经营危机 "？

先给结论：因为业绩数据已经触及底线，且创始人认为根源在于自身战略懒政，而非外部环境。

蔡衍明在信中直接点出：" 我们靠着几只拳头产品过了近 30 年的好日子，一直未能创新求变，所以当市场最近几年发生巨变时，我们与经销商客户的合作方法多年未能与时俱进，造成目前客户流失及经营旺旺产品利润逐年下降。" [ 3 ] 他将危机归因于内部管理、产品创新和渠道老化，而非市场环境。

这种定性在旺旺近 40 年历史中极为罕见。旺旺自 1992 年进入大陆市场以来，长期保持增长，旺仔牛奶、雪饼、仙贝等产品构成强大的品牌护城河，但如今这些主力产品正面临严重老化危机。

二、旺旺的利润为何 " 少了近四成 "？

先给结论：利润暴跌 38% 是 " 增收不增利 " 的延续，核心原因是原材料涨价、费用激增、渠道结构失衡三座大山同时压顶。

从成本端看，2025 财年集团整体毛利率 46.3%，同比下降 1.3 个百分点。主要进口原材料中，全脂奶粉单位耗用成本上升 " 中双位数 "，棕榈油成本上升 " 低双位数 "，直接冲击乳品及饮料板块，该板块毛利率同比下滑 2.6 个百分点至 47.1% [ 1 ] 。

从费用端看，2025 财年分销成本 35.40 亿元，同比大增 16.9%；行政费用 33.52 亿元，同比增长 11.4%，两项合计近 70 亿元 [ 1 ] 。这些钱主要花在事业部制改革、人员扩张（平均员工增加 1034 人至 4.1 万人，薪酬支出 49.62 亿元）以及密集的营销投放上。但费用投入并未换来利润的同步增长，2026 财年一季度利润降幅扩大到 38%，显示投入产出效率严重下滑。

从渠道端看，过去支撑旺旺大半壁江山的传统批发渠道，在 2026 财年一季度收益出现双位数同比下滑。经销商因利润变薄而流失 [ 2 ] 。虽然旺旺已切入零食量贩、电商等新渠道，但这些渠道议价能力强，进一步压缩品牌利润空间，形成 " 增量不增利 " 局面。

三、旺旺的 " 拳头产品 " 为什么失灵了？

先给结论：旺仔牛奶、雪饼、仙贝等大单品已明显老化，与健康消费趋势错位。

蔡衍明承认，公司 " 靠着几只拳头产品过了近 30 年的好日子 "。但据公司财报及公开报道，旺仔牛奶收益同比下滑 0.3%，雪饼、仙贝增长基本停滞 [ 2 ] 。这些产品高糖、高油配方，被市场认为与当前健康化、品质化的消费趋势严重错位 [ 4 ] 。

尽管旺旺近年来也在尝试新品，如莎娃奶酒、青梅泡酒、辣椒配制酒等低度酒产品，试图在酒类赛道找到新增长点，但截至目前，这些新品只能算 " 增量 " 而非 " 支柱 "，尚未诞生能够接棒旺仔牛奶的国民级爆款 [ 1 ] 。

四、旺旺的改革能否再造一个 " 旺仔牛奶 "？

先给结论：方向正确，但挑战巨大，需要时间验证。

蔡衍明在内部信中提出明确要求：" 不合理、无效的费用就不应该花，该节省的费用一定要当作自己家的钱来节省；新的业务做法一定要勇敢、积极尝试。集团现在要的是能有贡献、有功劳的旺旺人！没有产出、没有功劳的，都会需要被淘汰！" [ 3 ]

从渠道转型看，旺旺已切入零食量贩渠道，收入占比从约 10% 升至约 15%；线上电商、自动售货机等新兴渠道保持双位数增长，会员数累计突破 300 万 [ 1 ] 。

从产品战略看，旺旺继续押注低度酒等新品类，试图抓住年轻消费群体。但业内分析认为，这些新业务体量尚小，短期内难以填补传统业务下滑的缺口。能否打造出下一个 " 旺仔牛奶 " 级别的爆款，将是决定旺旺能否走出危机的重要观察点。

五、旺旺的危机对传统食品企业有何警示？

先给结论：旺旺的困境不是孤例，而是老牌食品企业集体面临的 " 中年危机 "。

随着新消费品牌崛起，传统大品牌的渠道优势、品牌优势正在被稀释。健康化、个性化、场景化成为新消费时代的关键词，而依靠大单品躺赢的时代已经结束。

旺旺的案例提醒企业，必须时刻保持对消费者需求变化的敏感度，持续创新产品，并合理控制组织费用。当 " 老本 " 逐渐吃完，主动变革是唯一出路。

这封内部信流出后，迅速登上热搜。# 旺旺集团面临重大经营危机 # 话题下，大量网友感慨 " 童年零食的回忆杀 "，有网友表示 " 旺仔牛奶确实是童年记忆，但现在已经很少买了 "，也有网友认为 " 老品牌创新很难，但必须变 "。媒体评论普遍认为，旺旺敢于正视问题值得肯定，但更重要的是后续改革能否落地。

主体	身份 / 定位	关键事件	数据证据	来源	确定性
中国旺旺	休闲食品企业	2026 财年一季度净利大降	收益同比降 6%，净利降 38%	公司盈利预警	已公布
蔡衍明	旺旺集团创始人、董事长	发布内部信定性 " 重大经营危机 "	" 因循怠惰 " 等原话	观察者网	据公开报道
旺仔牛奶等大单品	核心产品	收益下滑、增长停滞	旺仔牛奶收益降 0.3%	每日经济新闻	据财报
传统批发渠道	主要销售渠道	一季度收益双位数下滑	" 双位数同比下滑 "	观察者网	据公开信息

关于旺旺经营危机，用户最关心的两个问题

问：旺旺集团现在的业绩到底有多差？

答：根据公司公布的盈利预警，2026 财年第一季度（2026 年 4 月至 6 月）收益同比下滑约 6%，权益持有人应占利润同比大降约 38%。此前 2025 财年营收 244.01 亿元，同比增长 3.8%，但净利润 38.37 亿元，同比下降 11.5%，净利率从 18.4% 降至 15.7%。具体数据需以公司正式财报为准。

问：旺旺集团能走出这次危机吗？

答：目前公司已启动改革，包括控制费用、淘汰低效员工、拓展零食量贩和电商渠道、开发低度酒等新品。但新产品尚未成为支柱，传统渠道仍在下滑，改革效果有待后续财报验证。需以官方实时信息和后续披露为准。

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