思科（Cisco）周四公布的财报与指引均好于市场预期，但股价仍大幅下挫。盘中跌幅达 8.4%，收于 113.47 美元，较 6 月创下的 130 美元历史收盘高点明显回落。此前该股年内已累计上涨逾 60%，市场普遍将其视为受益于人工智能（AI）热潮的标的。

业绩与指引全面超预期

第四财季营收同比增长 18%，达到 173 亿美元，高于分析师预期的 168 亿美元。公司预计本季度营收将落在 180 亿至 182 亿美元区间，同样显著高于市场平均预期的 168 亿美元。

思科还给出了约 15% 的全年营收增长预期。CEO Chuck Robbins 在接受采访时强调：" 我们刚刚度过了创纪录的一年和创纪录的一个季度。" 他同时表示，公司正进入新财年，面对的是充满机遇的市场，但开年仍会保持一定审慎。

分析师：数字不错，但指引显得保守

尽管业绩亮眼，Piper Sandler 分析师在报告发布后指出，思科本季数字表现良好，但指引 " 在当前需求环境下显得保守 "。他们认为，部分投资者可能开始挑剔地认为增长已接近峰值，并维持对该股的 " 持有 " 评级。

与此同时，KeyBanc Capital Markets 仍保持看多立场，给予相当于 " 买入 " 的评级。该机构认为，随着超大规模云厂商（hyperscalers）持续加大资本开支，以及新兴云厂商（neoclouds）等加速投入，思科有望进一步提升市场份额。

AI 基础设施订单成为亮点

AI 相关业务仍是市场关注焦点。超大规模云厂商本季向思科下达了 40 亿美元的基础设施订单，整个财年累计达到 93 亿美元。该客户群上财年贡献了约 40 亿美元营收，思科预计到 2027 财年这一数字将接近翻倍，达到 75 亿美元。

市场仍存顾虑

尽管本财年增长预期稳健，分析师普遍认为，到下一财年营收增速可能回落至个位数。在股价已大幅上涨、市场对 " 峰值增长 " 敏感的背景下，即便指引好于预期，也未能阻止投资者获利了结。

总体来看，思科用实际业绩证明了其在 AI 基础设施浪潮中的受益能力，但 " 保守的开年态度 " 与 " 增长可能见顶 " 的担忧，共同主导了周四的抛售情绪。