2026 年 8 月 11 日，合康新能披露了一份募资总额不超过 16.52 亿元的定增预案修订稿，拟向间接控股股东美的集团发行不超过 2.88 亿股，由美的集团以现金全额认购。

这已是合康新能易主美的集团后第二次筹划定增。2023 年 6 月，公司首次发布 14.73 亿元定增预案，同样由美的集团全额认购。然而，定增最终未能成形。

前次定增失效   盈利暴增 502% 后首季即亏

先把时间线拉回到 2020 年。那一年，美的集团取得合康新能控制权。彼时的合康新能，是一家主营工业变频器的电气工控企业。

入主之后，美的集团迅速将合康新能定位为 " 美的系旗下重要的新能源平台 "。公司的业务版图从单一的变频器，扩张到光伏 EPC、户用储能、光伏逆变器等新能源领域。

2023 年 6 月，合康新能首次发布定增预案，拟向美的集团募资 14.73 亿元。然而，这次定增最终没有成型。

再来看合康新能的业绩。2025 年，公司实现营收 74.49 亿元，同比增长 55.95%；归母净利润 6201 万元，同比增长 502%。从数据看，这是一份相当亮眼的成绩单。

但细看之下，利润含金量较低。  2025 年公司非经常性损益对净利润的影响金额约为 5000 万元。扣除这部分后，扣非净利润的增长仅 39%。也就是说，超过 80% 的净利润来自非经常性损益。

更令人担忧的是，2026 年一季度，公司业绩突然变脸：营收 16.79 亿元，同比下降 25.05%；归母净利润亏损 1157 万元。而上年同期还是盈利 2816 万元。

近 10 亿现金趴账上   有息负债几乎为 0

合康新能真的缺钱吗？

截至 2026 年 3 月 31 日，公司货币资金约 8.89 亿元，交易性金融资产约 1 亿元。两者合计，广义货币资金接近 10 亿元。

与此同时，公司的短期借款和长期借款均为 0。有息负债仅少量一年内到期的非流动负债（约 600 万元）。

一家账上趴着近 10 亿现金、几乎没有有息负债的公司，却说需要募资 16.52 亿元，其中还包括 3 亿元用于补充流动资金，这逻辑说得通吗？

关联交易定价修改

本次定增最核心的争议，在于定价。

2026 年 2 月首次披露时，发行价格定为 5.73 元 / 股。2026 年 8 月调整后，定价基准日改为发行期首日，价格不低于前 20 日均价的 80%。

8 月 11 日，合康新能股价收报 5.24 元。按 5.73 元发行价计算，美的集团有约 9% 的账面浮亏。

但按调整后发行期首日的价格（假设前 20 日均价约 5.5 元，80% 即 4.4 元），大股东则有约 16% 的浮盈。

2026 年 7 月 3 日，中国证监会就《关于修改〈上市公司证券发行注册管理办法〉的决定》及《证券期货法律适用意见第 18 号》公开征求意见。

锁价定增实质取消，定价基准日统一为发行期首日——这是本次修订影响最为深远的变化。征求意见稿删除了第五十七条第二款中关于控股股东、实际控制人及战略投资者可选择董事会决议公告日或股东会决议公告日作为定价基准日的规定，同时删除原第六十条（重新确定定价基准日），所有定增的定价基准日统一为发行期首日。

对中小投资者而言，锁价机制的取消消除了控股股东在股价低位锁价套利的制度空间，定增价格将更贴近市价。战略投资者参与定增的逻辑也需重构——依赖价格折扣的套利模式终结，产业协同将成为更核心的投资考量。

注：本文创作借助 AI 工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。