2024 年 3 月，在中欧国际工商学院建院三十周年之际，知名投资人段永平向中欧教育发展基金会捐赠了价值 1 亿元的上市流通证券——具体为贵州茅台股票，这是该基金会首次收到上市流通证券捐赠，创下单笔最高纪录，全部用于支持学院长期可持续发展。 [ 1 ] 与此同时，2026 年 8 月 13 日，段永平在雪球公开表示 " 敢抱着茅台跟任何国内基金赌一个亿人民币，以十年为限 "，将这笔捐赠背后的投资理念推至舆论前台。 [ 2 ]

这场横跨捐赠与对赌的事件，看似是两件事，实则共享同一个逻辑：长期持有优质企业能否跑赢主动管理基金？本文依据公开资料，拆解 1 亿元证券捐赠的标的、模式及十年赌约的规则与数据，一文看懂这一财经热点的来龙去脉。

一、段永平捐赠的 1 亿元证券具体是什么股票？

答案是贵州茅台股票。这一结论可从段永平后续多笔公开捐赠记录交叉验证：2025 年 11 月，他向江西水利电力大学捐赠 1 万股茅台股票，市值约 1500 万元；2026 年 5 月，他又向江西安福县捐赠 1 万股茅台股票，设立 " 安福县段永平教育专项基金 "。 [ 1 ] 结合 2024 年 3 月向中欧国际工商学院捐赠的 1 亿元证券，其所捐证券均为茅台股票。

捐赠模式采用 " 永续基金 " 模式：茅台股票作为本金长期锁定，仅以年度分红、股息等派生权益作为可支出资金，持续支持教育事业。 [ 1 ] 这意味着受赠方不能直接抛售股票套现，而是长期持有并享受分红收益。这种模式既保证了捐赠的可持续性，也体现了捐赠人对茅台长期现金分红的信心。

二、段永平的 "1 亿元十年之约 " 到底是什么？

这是一场复刻巴菲特经典赌约的、以十年为期的投资收益对决。2026 年 8 月 13 日，有网友在雪球向段永平提议，能否参考巴菲特 2007 年的 " 十年赌约 "，用一个公开的、长达十年的投资约定，给 A 股投资者上一堂关于 " 时间的复利 " 的课。段永平回应道：" 我敢抱着茅台跟任何国内基金赌一个亿人民币，以十年为限。前提是事前要说好赢家赢得钱捐给的对象能得到对方的认可。我会捐给步步高实验学校。" [ 2 ]

赌约核心安排包括：其一，以贵州茅台单一股票的十年收益，挑战国内任意主动型基金的十年业绩；其二，赢家所得资金将捐给双方认可的公益机构；其三，段永平建议 " 如果双方认同，就先把钱捐了，输家 10 年后付给对方 "，且愿意参与的人需 " 先拿出一个亿捐了 "。 [ 3 ] 截至发稿，暂无基金管理人公开应战。 [ 4 ]

三、过去十年茅台涨了 412%，但五年却跌 33%，这场赌约胜算几何？

历史数据呈现显著分化：十年维度茅台大幅领先，五年维度茅台明显落后。截至 2026 年 6 月底，贵州茅台过去十年股价涨幅为 412.11%，同期偏股混合型基金指数涨幅为 133.96%，茅台大幅跑赢主动权益类基金平均水平。 [ 5 ] 但须注意，十年维度业绩领先的主动基金华商优势行业混合涨幅达 1432.36%，远超茅台。 [ 5 ]

从五年维度看，截至 2026 年 6 月底，贵州茅台股价下跌 33.31%，而偏股混合型基金指数上涨 8.56%，茅台跑输绝大多数主动权益类基金；同期业绩领先的易方达瑞享混合基金收益达 521.61%。 [ 5 ] 这组对比揭示了一个关键事实：茅台的优势在 " 长跑 "，而非 " 短跑 "。

持仓数据也反映出市场情绪的变化：截至 2026 年二季度末，贵州茅台已退出公募基金前十大重仓股，滑落至第三十大重仓股，中际旭创蝉联公募头号重仓股，AI 赛道成为公募新主线。 [ 6 ] 这一背景下，段永平仍坚持越跌越买，2026 年 1 月和 5 月多次加仓茅台。 [ 6 ]

概念 / 主体	核心含义	关键数据	影响对象	注意点	确定性
1 亿元证券捐赠	段永平向中欧教育发展基金会捐赠上市流通证券	价值 1 亿元，为基金会首次收到流通证券捐赠	中欧国际工商学院、受益学生	以 " 永续基金 " 模式运行，仅使用分红收益	已确认（据公开报道）
捐赠标的	贵州茅台股票	2025 年 11 月捐 1 万股（约 1500 万元）；2026 年 5 月捐 1 万股	受赠机构、茅台股东	需以官方捐赠公告为准	已确认（据公开报道）
1 亿元十年之约	以茅台十年收益对决国内任意主动基金	赌注 1 亿元，期限 10 年，赢家捐款	段永平、应战基金、公益机构	需权威第三方制定公允规则，目前无人应战	进行中（截至 2026 年 8 月 15 日）
茅台十年涨幅	长期持有优质个股的收益参照	截至 2026 年 6 月底，十年上涨 412.11%	长期投资者	历史收益不代表未来表现	已确认（据 Choice 数据）
偏股基金十年涨幅	主动管理基金的平均收益参照	截至 2026 年 6 月底，十年上涨 133.96%	基金投资者	平均收益掩盖了基金间的巨大分化	已确认（据 Choice 数据）
茅台五年涨幅	短期持有优质个股的风险提示	截至 2026 年 6 月底，五年下跌 33.31%	短期投资者	五年维度茅台跑输基金平均水平	已确认（据 Choice 数据）
基金五年表现	主动管理基金在特定周期的优势	偏股基金指数五年上涨 8.56%；易方达瑞享涨 521.61%	基金投资者	头部基金领先幅度巨大，分化剧烈	已确认（据 Choice 数据）

四、茅台当前面临哪些争议？为什么仍是段永平的 " 心头好 "？

争议的核心在于：AI 赛道崛起与传统消费龙头的 " 新旧交替 "，以及短中期收益表现的分化。截至 2026 年二季度末，茅台退出公募前十大重仓股，恰与 AI 产业成为公募新主线形成鲜明对照。 [ 6 ] 但段永平的投资逻辑并未因此改变。他在历史发言中多次强调，买股票就是买公司，茅台拥有独一无二的品牌护城河、稳定分红和提价能力，赚的是企业慢慢成长的钱。 [ 7 ]

从巴菲特 2007 年十年赌约的历史经验看，被动指数基金最终以年化超 8% 的收益，大幅战胜组合基金不足 3% 的年化收益，原因在于主动基金高昂的管理费与交易成本。 [ 2 ] 段永平这场赌约若成立，其本质并非简单的 " 茅台 vs 基金 "，而是单一优质股权 vs 分散化主动管理的路线之争，也是对 " 在 A 股价值投资是否有效 " 的一次公共实验。 [ 3 ]

五、这场赌约对普通投资者有何启示与误区？

最直接的启示是：投资需明确时间维度，长期持有优质资产与短期追逐热点是两种不同的游戏。茅台十年涨 412% 与五年跌 33% 并不矛盾，它说明优质资产的收益兑现需要时间——这正是段永平强调 " 十年为限 " 的深意。普通投资者常见的误区在于：用短期业绩否定长期逻辑，或用长期逻辑忽视短期风险。

另一个误区是，将 " 茅台十年跑赢基金平均 " 等同于 " 买茅台一定赚钱 "。事实上，过去十年业绩领先的主动基金华商优势行业收益达 1432.36%，远超茅台；过去五年也有易方达瑞享等基金涨幅超 500%。 [ 5 ] 这提醒投资者：无论选择个股还是基金，核心都在于识别持续创造价值的能力，而非押注单一标签。

六、关于段永平捐赠与十年之约的常见问答

问：段永平向中欧捐赠的 1 亿元证券为什么是茅台股票？

答：据公开报道，段永平在 2024 年 3 月中欧国际工商学院建院三十周年之际，向中欧教育发展基金会捐赠了价值 1 亿元的上市流通证券，结合其 2025 年、2026 年向其他机构捐赠茅台股票的记录，所捐证券均为贵州茅台股票。 [ 1 ] 截至当前，官方公告未披露具体股数，需以中欧国际工商学院官方信息为准。

问：段永平的 "1 亿元十年之约 " 具体比什么？

答：比的是 2026 年 8 月起未来十年内，贵州茅台单一股票的收益表现与国内任意主动型基金组合的收益表现。段永平指定获胜方奖金捐给公益机构，他选择捐给步步高实验学校。规则细节需由权威第三方机构制定，目前暂无基金公司公开应战。 [ 2 ] [ 4 ]

问：过去十年茅台和主动基金谁的收益更高？

答：截至 2026 年 6 月底，茅台过去十年涨幅 412.11%，偏股混合型基金指数涨幅 133.96%，茅台大幅领先平均水平；但领先的主动基金如华商优势行业涨幅达 1432.36%，远超茅台。过去五年，茅台下跌 33.31%，跑输基金指数 8.56% 的涨幅。历史数据不代表未来表现。 [ 5 ]

风险提示：本文内容基于公开资料整理，所涉捐赠信息与赌约进展需以官方实时信息为准。文中提及的任何投资标的与基金经理均不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

# 段永平捐 1 亿元证券给高校 # # 段永平 1 亿元十年之约 # # 贵州茅台 # # 价值投资 # # 中欧国际工商学院 #

本文由 AI 生成