8 月 14 日 , 行云科技收涨 10.13% 报 38.93 元 , 总市值达 361.52 亿元。这家年初股价不足 6 元的公司 , 年内累计涨幅超 540%, 近一年涨幅达 654%, 是本轮 AI 算力行情中最受瞩目的大牛股之一。

从濒临退市的跨境电商 " 有棵树 " 到算力新贵 , 其股价逆袭的背后 , 是地方政策密集落地、Token 需求爆发、转型战略精准卡位等多重因素。

三地发布重磅利好 Token 经济

进入 8 月 , 上海、广州、苏州三地 AI 算力支持政策接力落地 , 力度与密度超市场预期 , 直接点燃算力板块做多情绪。

上海打出补贴组合拳 , 每年发放 10 亿元算力券、模型券、语料券 , 实行 " 先用后付、免申即享 ", 对租用算力开展工业大模型研发的企业最高补贴 4000 万元 , 直接放大下游客户购买力 , 强化订单确定性。

8 月 14 日 , 广州落地全国首个词元经济专项金融产品 "Token 贷 ", 按合同或 Token 消耗额度核定授信额度 , 支持多种担保方式 , 首次将算力消耗转化为融资信用 , 配套 " 词元八条 " 从供给、平台、应用、出海等八大维度扶持产业 , 单项最高奖励 500 万元。

苏州揭牌江苏首个 Token 运营中心 , 同步成立 Token 出海服务联盟 , 整合头部云厂商与模型企业资源 , 依托跨境数据流通优势打通 Token 从国内生产到全球交付的通道。

三地政策形成 " 上海补需求、广州补金融、苏州补出海 " 的完整闭环 , 释放出明确信号 :Token 正从技术计量单位升级为数字经济核心生产要素 , 算力服务商的客户基数、融资能力与市场边界得到同步拓宽。

AI 算力板块利好与机遇已确定

政策加码的底层支撑 , 是 Token 需求的指数级爆发 , 这也是算力股长期估值的核心逻辑。数据显示 , 国内日均 Token 调用量两年间增长超千倍 , 增速远超市场此前预期。展望 " 十五五 " ( 2026-2030 年 ) , 机构普遍预测 , 除大模型训练外 , 企业及个人应用层 Token 需求将增长 80-100 倍 , 年均复合增速近 300%。

更关键的是需求结构正在发生质变。此前 Token 消耗集中于大模型训练 , 未来增长主力将转向企业级应用与个人消费级推理。随着 AI Agent、工业智能体、多模态生成等场景落地 , 单次交互的 Token 消耗量大幅攀升 , 这也是 AI 算力板块迎来直接利好的重要背景。

半年暴涨 6 倍 , 行云科技的底气在哪 ?

在一众算力概念股中 , 行云科技能够脱颖而出 , 源于其独特的业务基因与战略卡位 , 最近两周行云科技密集接受超过 40 家机构调研 , 在公布的投资者活动中将其优势逐一展现。

长单规模大、周期长 , 业绩确定性强

截至 2026 年 7 月末 , 行云科技在手算力、存储类 3-5 年期长期框架订单规模超 154.04 亿元 , 核心长单均为 5 年超长周期协议 ; 合作客户覆盖头部央企上市公司、一线大模型研发机构 , 客户资质优质、合作粘性强、回款稳定 , 采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的模式 , 无集中兑现风险 , 中长期业绩增长具备强支撑。

订单加价扩量落地 , 印证稀缺交付能力

2026 年 7 月三笔核心订单先后实现加价、扩量 : 头部大模型客户订单金额涨幅超 201%、算力规模翻倍 ; 央企客户租金整体上调 79%; 其余核心订单综合涨价 13.5%。所有加价均在首批设备交付验收后落地 , 是客户对行云科技交付实力的实质性认可 , 也印证了行业刚性算力缺口与公司算力资源的稀缺性。

交付节奏清晰 , 业绩释放路径明确

2026 年下半年核心订单将陆续完成验收并确认收入 , 年内还将落地部分 Token 分成收入 , 算力板块营收利润将显著环比提升 ;2027 年所有长单进入全面稳定结算周期 , 高毛利算力业务及 Token 分成营收占比持续提升 , 业绩释放节奏平稳可追溯。

创新 TaaS 模式 , 打造三层弹性收入结构

行云科技落地高成长 TaaS ( Token 即服务 ) 商业化模式 , 依托自研 AlayaJet 垂直推理引擎、液冷节能技术与国产异构算力调度能力 , 降低单 Token 运营成本、提升盈利水平。最终形成三层收入结构 :150 亿元长单构成的高确定性租金基本盘、Token 分成带来的高弹性增量盘、算力服务器跨境贸易形成的高变量盘 , 兼具业绩稳定性与成长弹性。

集团产业底盘赋能 , 形成差异化壁垒

控股股东行云集团具备成熟的全球集采、跨境物流、合规清关、海外本地化运营全链条能力 , 与 AI 算力硬件采购、清关部署、海外机房运维等核心环节高度契合 , 为公司快速落地大规模算力集群、高效交付海内外算力项目、布局跨境算力业务提供了不可复制的产业资源支撑 , 是纯互联网背景算力公司不具备的差异化优势。

在 Token 需求爆发与政策强力扶持下 , 算力赛道正处于历史性机遇窗口 , 行云科技凭借精准战略转型与差异化优势成功站上风口 , 这是其能够半年暴涨 6 倍的市场验证。